出典：Zhitongcaijing

JPモルガンチェースからシティグループまで、ウォール街の最も有名な商業銀行の取引ビジネス部門は、投資家に今週の米国株市場での激しい揺れに備えるよう促しています。投資家たちは最近の比較的穏やかな取引日々を経験した後、市場が大きく揺れることが予想されています。米国東部時間の今週水曜日には、最新の米国CPIインフレデータとFRBの最新利上げ決定が公表されます。JPモルガンチェースの取引ビジネス部門は、インフレデータが公表された後、米国株が大きく動く可能性があるとしています。一方、シティグループの取引部門は、CPIやFRBの利上げ決定により、予想変動率が激しく上昇すると予想しています。

JPモルガンの取引部門のアメリカ市場情報責任者アンドリュー・タイラーは、アメリカの株式市場が予想される通りに上下1.3％〜1.4％の双方向の変動を見せると、予想されています。この予想される変動幅は、当日満期のペイオフ・スタンダード・スプレッド・オプション取引価格に基づいており、市場のロングショート勝負が非常に激しいことを反映しています。この予想される変動の殆どは、6月9日の米国東部時間の水曜日の朝（北京時間の水曜日の夜）に発表される消費者物価指数（CPI）データと同日に発表されるFRBの政策金利決定によって引き起こされると予想されています。

タイラーと率いる取引チームは、月曜日に顧客に送信したレポートで、「CPIとFRB利率決定が同じ日に発表されるため、FRBの最新の利率ドットプロットと、FRB議長パウエルの記者会見での発言が、CPIで出現する市場の変動を反転させる可能性がある」と述べています。

「当日満期のペイオフ・スタンダード・スプレッド・オプション」とは、トレーダーがコールおよびプットを同時に購入し、それらの行使価格が同じで、かつ対象資産の現在の市場現物価格に非常に近いものを指します。JPモルガンの取引部門の統計データによると、最新のペイオフ・スタンダード・スプレッド・オプション取引価格は、経済データと中央値ドットプロットに対する市場の不確実性と期待される動揺性が高いことを反映しており、ロングショート勝負が非常に激しい状況にあります。

この策略は、市場価格が大幅に変動することが予想されるが、その方向が不確定である場合にトレーダーが使用することが一般的です。この設定により、現物価格が大幅に変動する場合、少なくとも1つのオプション契約で高い収益が得られます。標的価格が大幅に上昇した場合、購入したコールオプションは利益をもたらし、標的価格が大幅に下落した場合、購入したプットオプションは利益をもたらします。このような策略は市場価格が大幅に変動する際に利益を上げることができますが、価格が比較的安定している場合は、投資家は支払ったオプション料金を失います。

JPモルガンは「CPI公表日」の米国株式市場動向を示し、最も楽観的なシナリオでは、上昇率が2.50%に達する可能性があります。

機関のエコノミストによると、食品およびエネルギー価格を含む総合CPIは、前年同期比3.4%増と、4月と基本的に同じ増加率となる見込みであり、総合CPIの前月比予想増加率は0.1%と、4月の0.3%より低い見込みです。食品およびエネルギー価格を除いた「コアCPI」を前提とすると、エコノミストたちは一般的に、コアCPIが前年同期比3.5%増となる見込みであり、4月の3.6%の増加率より低いと予想しています。エコノミストたちは、コアCPIの前月比増加率が0.3%に達すると予想しており、前月と基本的に同等です。

このデータは、FRBが最新の利率政策決定を発表する数時間前に公表されます。市場は、FRBの最新の経済予測の概要（SEP）およびFRBの役員による利率の「ドットプロット」とFRBの議長パウエルの声明に焦点を当てています。前者は、「利率のミドル予想図」を提示しており、FRB政策決定者たちが将来の利率の方向に一致して予想するものです。

すべての可能性を総合すると、JPモルガンの取引チームは、「CPI公告日+FRB利率決議日」に米国株式市場が激しく上下する可能性があり、グローバル株式市場が当日の最終取引状況と類似することになるでしょう。

ジェーピーモルガンチェースのトレーディングチームによると、「CPI発表日」で最も可能性が高いのは、コアCPIの月比増率が0.3％から0.35％の範囲である場合で、その確率は40％に達し、この場合、S&P 500指数の変動は0.75％下落から0.75％上昇の範囲になる可能性があります。2番目に高い確率の状況は0.25％から0.3％で、この予測の確率は25％で、その場合、S&P 500指数の変動幅の範囲は0.75％上昇から1.25％上昇になる可能性があります。

ジェーピーモルガンチェースのトレーディングチームによると、S＆P 500指数の最も楽観的な予想増加幅の範囲は1.75％から2.50％であり、これは最も低い確率の状況であり、コアCPIの月比増率はわずか0.2％であることが必要です。S＆P 500指数の最も悲観的な予想の下落幅は、1.5％から2.5％であり、これは2番目に低い確率の状況であり、コアCPIの月比増率が4％を超える必要があります。

ジェーピーモルガンチェースは、「CPI発表日」に備えた策を作成しています-この商業銀行のトレーディング部門が提供するアメリカ株式市場のシナリオ分析です

コアCPIの月間変動率が0.20％〜0.25％の範囲になった場合、9月の利下げの期待が急速に高まる可能性があります。

テイラーは、5月のコアCPIの月間変動率が0.4％を超える場合、株式などのリスク資産の短期的な売却を引き起こす可能性があり、S&P 500指数が1.5％〜2.5％下落すると予想していますが、このような状況が発生する可能性はわずか5％に過ぎません。

コアCPIは、大幅な変動を示す食品とエネルギーを除いた指標で、全体的なCPI指標よりも潜在的なインフレ測定指標と見なされるため、多くのエコノミストは5月のコアCPIが前月比で0.3％上昇すると予想しています。

テイラーはまた、コアCPIの変動率が0.3％〜0.35％の範囲内にある場合-これがジェーピーモルガンチェースの取引部門が最も起こり得ると予想する場合- S &P 500指数の最終的な変動率は、0.75％下落から0.75％上昇の範囲になる可能性があると述べています。彼は、これは米国住宅価格の「反インフレ」の進展、および自動車および医療価格の上昇傾向に依存すると述べました。

テイラーはまた、コアCPIの変動率がわずか0.20％〜0.25％の場合、市場が9月の利下げを予測する可能性が急速に高まり、株式市場が新たな上昇相場を迎える可能性があると強調しています。米国連邦準備制度理事会の利下げが、先週ヨーロッパ中央銀行が5年ぶりに実施した後、一部のトレーダーは、7月の米国利下げが市場の「意外な保険」となる可能性があると予想しています。

注意すべきは、先週金曜日に発表された米国の5月の雇用統計が急増し、予想を上回る賃金増加が発表されたことで、関連するデータの公表が大幅に遅れた交易者たちが、潜在的な米国連邦準備制度理事会の利下げ時期表を大幅に遅らせたことです。先週金曜日に公表された予想を大幅に上回る雇用増加を受けて、米国連邦準備制度理事会の利下げ期待が大幅に緩和され、現在、利率期間市場は12月の米国連邦準備制度理事会の利下げ期待しか予想していません。

バンクオブアメリカが先週発表したレポートによると、米国株式市場の多数派にとって、5月の非農業部門の追加雇用人数の「適切な範囲」は、12.5万人から17.5万人です（先週金曜日に公表されたデータは27.2人でした）。この目標を達成すると、米国株式市場は反発を迎える可能性があり、それを下回るかそれを上回る場合、売却を引き起こす可能性があります。

同時に、ジェーピーモルガンチェースのテイラーは、0.2％以下の月間インフレデータは、米国株式市場にとって重大なポジティブな要因と見なされ、S＆P 500指数が1.75％〜2.50％反発する可能性があると述べています。

一方、シティグループの米国株式取引戦略チーフストラテジスト、ステュアート・カイザー氏は、投資家が米国連邦準備制度理事会の利率決定日の株式市場の動揺に備えるように勧めており、このトレードストラテジストは、これが2023年3月以来最大の株式市場動揺の可能性があると予想しています。

CPIレポートと米国連邦準備制度理事会の利率決定による株式市場の大幅な動揺の可能性が出てくると、市場のボラティリティインデックスはこれまでに抑制されていました。シカゴ・ボード・オプションズ取引所（Cboe）のボラティリティ指数（VIX指数）は現在、52週間の最低値に近づいており、これは、オプショントレーダーが懸念することを開始した20ポイント水準よりもずっと低いです（13）。