建発が主要株主になった後、紅星美凱龍は多くの調整を行い、打開のチャンスを探しています。しかし、経営が安定する前に、同社の2番目の株主は退場を申し込み、今後しばらくの間は独自で自立せざるを得ません。

6月12日、紅星美凱龍家具グループ株式会社（以下、紅星美凱龍）の第2位の株主である紅星美凱龍コントロールグループ株式会社（以下、紅星コントロール）が裁判所に再建申請をしました。

紅星コントロールが公表した通知によると、同社は、前期の重大資産運用モデル、融資コストの高騰、同社及び傘下子会社の収益力の持続的な下落、資金繰りの悪化などに苦しんでいます。「現在、同社は債務返済の危機に直面し、期限までに返済できない可能性がある」とのことです。

紅星コントロールは、6月7日に上海市浦東新区人民法院に再建申請を正式に提出したと述べました。

援軍も救えず

紅星美凱龍は、2015年と2018年にそれぞれ香港証券取引所と上海証券取引所に上場し、中国の家具小売業界でA株とH株の両方に上場する最初の企業となりました。

長い歴史の中で、紅星コントロールは紅星美凱龍の大株主でした。2019年にアリババ戦略投資を受けた後、アリババは紅星美凱龍の2番目の大株主になりましたが、同社の支配権にはあまり興味がないようでした。

上場企業として、紅星美凱龍はより多くの市場関心を集めています。一方、紅星コントロールは親会社として存在し、債券発行などの資金支援を主に担当しており、そのため紅星コントロールの負債は高くなっています。

内外部の複数の原因により、紅星コントロールは最近に至るまで、不動産事業を担当する紅星企発と家具商業事業を担当する紅星美凱龍の支配権を譲渡しました。市場は紅星グループの親子会社を単独で見る傾向があります。紅星コントロールの業績もそれに伴い注目を浴びています。

観点新メディアによると、2017年から2019年の末と2020年の9月末における紅星コントロールの負債総額は、それぞれ1,083.93億元、1,479.73億元、1,680.96億元、1,860.84億元であり、負債比率は順次上昇し、それぞれ67.46%、71.86%、71.93%、72.95%でした。

最新の公式発表によると、2023年末までに、紅星コントロールの合併口径総資産は341.46億元であり、前年比で近く80%減少しました。総負債は325.25億元であり、前年比で71.6%減少しました。純資産は16.22億元であり、前年比で97.1%減少しました。

同時期に、売上高は138.89億元であり、前年比で34.11%減少しました。親会社所有者に帰属する当期純利益は-271.74億元であり、前年比で231.13%増加しました。期末現金及び現金同等物残高は1.12億元であり、前年同期は40.91億元であり、97.3%減少しました。

急減する売上高により、紅星コントロールはますます困難に直面しています。

一方、遠洋集団は紅星の救世主になります。まず、今年3月初めに、紅星地産は遠洋資本と戦略的協力協定に調印しました。協定により、紅星地産は戦略的投資家として遠洋資本を導入します。取引完了後、遠洋資本は紅星地産の18%の株式を取得し、取引価格は10.3億元です。

6月、紅星グループは、7つの物流子会社の全株式およびすべての借款および債権を遠洋集団に売却するため、株式譲渡価額約11.78億元、債権譲渡価額約11.34億元を含む、合計約23.12億元の取引価額に基づいています。

7月、遠洋集団、遠洋資本、紅星コントロールは正式に合意書に調印し、40億元で紅星企発（上海紅星美凱龍置業有限公司、上海新華成城資産管理有限公司を含まない多数）の70%の株式を取得することになりました。3者は、紅星企発の株式を35％、35％、30％の割合で保有し、紅星地産の後続の開発と運営を推進します。

3回の取引で、紅星は73.42億元の資金を回収しました。しかし、これで終わりではありません。2021年10月、紅星美凱龍は、同社が保有する美凱龍不動産の持分合計の80％を譲渡することに同意しました。譲渡価格は税引前6.96億元であり、受取人は旭辉永昇投資の子会社である永昇生活サービスです。

その後、昨年1月、紅星控股は、持っていた紅星美凱龍の29.95％の株式を建発股份に63億元を超えない価格で売却することを発表しました。遠洋グループ、旭辉永昇投資、建発股份との数回の取引を合わせると、総額143.38億元となります。しかし、債務問題から脱却することはまだ困難な状況です。

2021年4月末時点で、紅星控股は紅星美凱龍の997,595,667株を直接保有しており、後者の総株式の22.91％を占めています。司法凍結、仮差し押さえ、司法的なマークが累計で1,248,796,735株あり、保有する株式の総数の125.18％を占めています。

紅星控股及びその一体行動人の車建興、陳淑紅、車建芳は、紅星美凱龍の1,041,226,307株を保有し、後者の総株式の23.91％を占めています。紅星控股及びその一体行動人の保有する株式は累計で1,249,280,955株が仮差し押さえ、司法凍結、司法的なマークされており、合計保有株式数の119.98％を占めています。

凍結された株式は現金化の障害になっています。

危機に瀕している場合

再構築に向かっていくことは、紅星控股にとっても新しい機会かもしれません。将来は不確定要素が満ちていますが、福と災いは伴います。

現在、紅星控股は6つの国内債券が存在しています。H17紅星2、H20紅星2、H20紅星3、H20紅星5、H20紅星7、H21紅星1です。

昨年上半期、紅星控股は上記の債券の換期手続きを完了し、これらの債券に投資する投資家に信用判断措置を追加し、2023年6月30日までに6つの債券の小口返済を完了しました。

紅星控股は、「H20紅星2」の2023年1月21日までの利息の50％を返済し、残りの50％の利息を延期しました。また、「H20紅星3」の2023年5月29日までの利息の50％を返済しました。「H21紅星1」の截止日である2023年3月10日までの利息50％を償還し、残りの50％の利息を延期しました。

DM查债通のデータによると、現在の6つの債券の残高は約92.09億元です。

実質的に債務がデフォルトした場合、クロスデフォルトの影響を受け、他の債務が加速し、紅星控股の資産がすべての債務を返済する価値がないため、最終的には破綻清算を余儀なくされます。

それはまた、紅星控股の核心資産が顕著に減少することを意味し、債権者全体の清算利益および公平な清算利益が損なわれることを意味します。

裁判所が再構築を決定した場合、紅星控股は法的手続きを踏むことになりますが、前提条件として、重大な不一致はなく、債券の展期議決カンファレンスで承認された議決に合致する必要があります。つまり、紅星控股の再構築と債券の小口返済には、相互に干渉することはありません。

紅星控股によると、再構築手続きに入った場合、まだ期限が切れていない会社債券の利息は計算されなくなり、受理日に提前して償還されます。 当社によって保証された株式質権は、発行会社の子会社が保有する資産に付随するものであり、この部分の資産は本再編の対象外であり、当社が締結した株式質権契約は引き続き有効です。

したがって、紅星控股は、裁判所に再構築を申請し、司法的な再構築手続きによって債務および経営リスクを解決することは、すべての債権者および投資家の合法的な権利を保護し、債務リスクおよび経営リスクを進一歩軽減することができることを認識しています。

紅星控股が再編申請を公表した後、6月12日、上場プラットフォームの紅星美凯龙は、企業の第2大株主が再編を申請したことに関するプロンプト通知/インサイダーニュースを発表しました。

このお知らせは、企業の第2大株主である紅星控股が、自己の債務返済の問題により、2021年6月7日に上海市浦東新区人民法院に再編を申請したことを指摘しています。本再編の対象は紅星控股の法人格のみであり、子会社および参加会社は含まれません。裁判所が紅星控股の再編申請を受け入れるかどうか、紅星控股が将来に再編手続きに入るかどうかは、まだ大きな不確定要素が残っています。

上場プラットフォームへの影響に関して、紅星美凱龍は声明で、同社の第1位の株主および親会社である建發股份と実質的な支配人である厦門市人民政府国有財産監督管理委員会が、同社総資本の29.95%を共同で所有していることを明確に述べました。

「同社と星控股は、ビジネス、人員、資産、機関投資家、財務などの面で独立性を維持し、星控股の再構築申請は、同社の支配株主および実質的な支配人の変更をもたらすことはありません。また、同社の日常的な運営および財務状況には重大な影響を与えません。星控股が、同社の運営資金および非運営資金を占用することはありません。」

明確に「割り切る」ことは、時として公式的に見られるかもしれませんが、市場を安定させることができる声明です。