国信証券は、周大福（01929）に対して「市場平均より優位」というレーティングを維持するとの研究レポートを発表しました。短期的には金価格の高波動が終端消費者需要を抑制することや、同社低粗利率の金製品の比率が増加し、全体的な粗利率に影響を与えることが考えられます。同社は2025-2026年の親会社当期純利益を前年比で72.49 / 81.43億香港ドルに修正し、2027年の会計年度の予測を89.76億香港ドルに追加しました。年間を見ると、金のジュエリーは金価格および価値保全型需要のサポートを受け、引き続き増加傾向にあります。また、同社は金のジュエリー市場のリーダー企業として、製品設計およびチャンネル展開の面で市場リーダーです。今後、企業のブランド競争力を高める重要なトレンドに置いて、会社のリーダー優位性は引き続き強化されると期待されます。

国信証券の主な観点は以下のようになります:

2024年の全体的な業績は堅調に成長しました。

同社は、2024会計年度に約1087.13億香港ドルの売上高を実現し、前年度比で14.82％増となり、当期純利益も64.99億香港ドルで前年度比で20.71％増加し、金のジュエリーの消費傾向の回復による健全な成長を実現しました。さらに、同社は、2024年4〜5月の未確認のビジネスデータを公表し、小売価値の前年比-20.2％、中国市場（香港、澳門、台湾を除く）の小売価値の前年比-18.8％、同店販売の前年比-27.6％です。自社の全体的なパフォーマンスには圧力がかかっており、現在の金価格の高い揺れが終端需要の放出に影響を与えることが予想されます。さらに、同社は、期末に1株当たり0.3香港ドルの最終配当を予定しており、2023年に支払われた0.25香港ドルの中期配当とともに、2024年の年間配当は1株当たり0.55香港ドルであり、年間配当性向は約84.6％となる予定です。

店舗の収益性の向上に注力し、製品を革新・アップグレードしています。

製品カテゴリー別に見ると、2024財年の金のジュエリーと製品の売上高は前年同期比で22.5％増加し、売上高比率は5.1pct増の82％に達しました。一方、宝石の镶嵌、プラチナおよびK金のジュエリーの売上高は、前年同期比で13.3％減少しており、売上高比率も4.4pct減の13.4％に低下しました。地域別に見ると、香港、マカオ、およびその他の市場の収入は前年同期比で45.6％増加し、中国市場（香港、マカオ、台湾を除く）の収入は前年同期比で9.9％増加し、売上高比率は82.5％に達し、同店販売は1.8％増加しました。また、フランチャイズ店の同店販売が7.4％増加し、新規店舗の店舗収益の安定した向上により、店舗効率が向上しました。お店に関しては、同社は2024会計年度に136店舗を獲得した後、期末の店舗数は7782店舗になり、業界でもトップの地位にあります。製品ラインに関しては、同社は「人生四美」と「鈴蘭」シリーズなど、シリーズ小売価値が2024会計年度に約20％増加し、安定したパフォーマンスを発揮しました。

製品構造の変化が粗利率に影響を与え、費用率が最適化されます。

同社の2024会計年度の総粗利率は前年同期比で1.86pct減の20.5％となり、調整後総粗利率（未実現損益の影響を除く黄金借入を減算したもの）は前年同期比で0.9pct減の22.8％となりました。これは、相対的に低い粗利益の黄金製品の比率が増加したためです。販売費用率は前年同期比で1.78pct減の8.75％、管理費用率は前年同期比で0.45pct減の3.48％となり、会社が継続的に実施しているコスト管理策の恩恵を受けています。収益とキャッシュフローに関しては、同社は2024会計年度の在庫回転日数を294日から274日に短縮しました。営業キャッシュフローは138.36億香港ドルで、前年同期比で37.45％増加し、全体的なキャッシュフロー状況は改善されています。