工程プラスチック鋳造精密加工分野の業界の「トップ3」リストに挙げられる会社であるYooBo控股（08529）にとって、「上場はピーク」という表現が、過去2週間で最もふさわしい表現になってしまった。

GEM改革以来、GEMに初めて上場した企業として、YooBo控股の市場の人気度は一目瞭然です。市場データによると、YooBo控股の認購は異常に熱く、そのうち、公開募集は2503.03倍認購され、散財者向けに公募された資金額は2262倍超え、香港上場史上5番目の倍率で超過認申し込み数を獲得し、人気株になった。

しかし、上場前とは大きな対比を見せることになったのは、上場後の株価動向です。智通财经APPによると、上場初日、YooBo控股は急激に高騰し、一時35%以上上昇し、0.68港元の高値を記録しましたが、その後は上昇幅が縮小したものの当日は依然として6%上昇しました。しかし、それ以降、YooBo控股の株価は「滑り台」のように、持続的に下降し、新たな低値を記録しています。2021年6月14日の終値によると、YooBo控股は1株0.375港元、発行価格0.5港元に比べて25%下落しています。

さらに悲しいことに、会社は市場に忘れられたようです。智通财经APPのデータによると、6月14日、YooBo控股の1日の取引金額は140万香港ドルにも満たず、上場以来の最低水準を記録しました。

新興株式会社YooBo控股は、なぜこうも市場の資金に「放棄」されたのでしょうか？

売り上げの波動、利益の低下

基本面から見ていきましょう。YooBo控股は2005年に設立され、後段半導体伝送媒体の工学プラスチック鋳造精密製造メーカーです。近年、同社の収益の主要な源はトレイおよびトレイ関連製品の販売で、収益比率は90％以上です。

弗若斯特沙利文によると、2021年、2022年、2023年12月31日までの期間に、後段半導体伝送媒体市場におけるトレイおよびトレイ関連製品の市場シェアはそれぞれ31.3％、31.8％、31.7％であった。後段半導体伝送媒体業界のすべてのトレイ及びトレイ関連製品製造メーカーの中で、同社は2023年に売上収益において世界第3位の位置におり、市場シェアは約8.4％となっています。

業界のトップに位置するものの、同社の業績は持続的な波動を示しています。智通财经APPによると、2021年、2022年、2023年のYooBo控股の売上高はそれぞれ約2.03億香港ドル、2.58億香港ドル、1.89億香港ドルで、下降傾向を示しています。

同社は、これは主に、半導体の減速と米国の購入禁止令により、トレイ製品の販売量が減少し、また平均販売価格も下がったことによるものだと認めています。

具体的には、報告期間中、トレイおよびトレイ関連製品の総販売量はそれぞれ2450万、2840万、2090万で、前年同期比15.9％増、-26.4％減でした。トレイおよびトレイ関連製品の平均販売価格は、それぞれ7.99香港ドル、8.71香港ドル、8.25香港ドルで、前年同期比0.72香港ドル増、-0.46香港ドル減でした。

この背景から、同社の主力製品の売上規模は持続的に減少しており、報告期間中、同社のトレイおよびトレイ関連製品の売上はそれぞれ1.95億香港ドル、2.47億香港ドル、1.72億香港ドルで、総売上比率はそれぞれ96.3％、95.9％、91.2％でした。特筆すべきことに、報告期間中、同社のMEMSおよびセンサーパッケージ売上および収益のシェアは拡大し、2021年から2023年までに715.2万元から1650.8万元に急増し、総収益の比率も 3.5％から8.7％に増加しました。ただし、比較的小さい規模のため、まだ未成熟なビジネスです。

これにより、同社の収益力も持続的に下降しており、報告期間中、同社の粗利率はそれぞれ約42.71％、39.55％、38.09％で、当期純利益は2021年の0.26億香港ドルから2023年のわずか0.05億香港ドルに大幅に減少しました。

流動性が低いGem改革の過程

基本面の波動と共に、YooBo控股の「冷遇」がGEMの低い流動性と関係があるかもしれません。

GEMに上場している企業は、香港主場に上場している企業と比較して、中小企業が多く、流動性が劣っています。現在、香港のGEMには324社が上場しており、6月14日現在、半数近くが「0成交」と言われています。取引が行われていても、ほとんどの個別株の売買回転率は非常に低いとなっています。市場関係者は、チャイナチェックポストが株式を上場する市場を活性化するためには、個別株の品質を基準から向上させ、投資家が香港の株式市場に注目するよう誘致することが重要だと指摘しています。

中国証券は、流動性が低い中小企業の株式売買回転率が香港市場の流動性水準を低下させる重要な原因の1つであると指摘しています。中小企業の株式二次市場の取引改善を促進するためには、資産側の厳正な選別と品質管理が不可欠です。

香港証券取引所のCEOであるリアン・フォンイーは、GEMセクターの魅力を向上させるには、投資家の要求と流動性の問題を解決する必要があることを強調しています。投資家の関心が低くなり、株式の流動性が低下すると、企業が増えても上場市場を向上させることは困難です。

香港証券取引所は、近年、優質な中小企業の上場資本調達を支援するため、GEMの改革を積極的に推進しています。2022年1月1日、GEMの上場規則が正式に施行されました。GEM改革後の上場規則に従うと、シンプルなコンバージョン装置を再発売し、GEM発行者がメインボードに転送できるようになりました。資格のあるGEMの発行者は、再委任保証人調査等を必要としません。 市場価値/収益/研究開発テストの上場基準を新設し、研究開発活動に携わる高成長企業を支援しました。連結控股株主による上場後のロックアップ期間を12か月に短縮し、四半期業績決算を強制的に公表する規定を廃止しました。他の持続的責任はメインボードに一致します。

広州华夏証券は、香港企業成長企業板の改革の方向性から見ると、香港証券取引所は新しい上場企業の株式販売禁止期間を24か月から12か月に短縮し、流動性を向上させるのに役立ちます。新しい申請者は、市場でより多くの株式を市場に出すことができます。また、季節性の報告を強制しないことにより、企業のコンプライアンスコストを抑制し、上場魅力を高めることができます。市場の透明性と監視力を高めることで、投資家の市場信頼感を高めることができます。香港証券取引所は、より多くの国際中小企業と国際資金がGEM市場に参入することを期待して、より多くの国際取引所と協力覚書を締結しています。

総じて、優博控股の上場以降の動向からGEM市場の活力を活性化させるための使命はまだまだ遠いものがあります。それでも、広東集信国控検査が6月11日に再び上場申請書を提出し、園続科技がGEM上場審査を通過した6月13日以降、GEM改革後の新しい株式市場は次第に増加しています。市場の魅力を高めることができます。

とはいえ、半導体産業の需要が低下し、米国の調達禁止令の影響を受けた優博控股は、収益と利益の両方が低下しています。同社は今年に入ってから、顧客注文の増加率が大幅に向上していると述べています。また、今年上半期の会社全体の財務パフォーマンスが大幅に悪化するリスクは低いと予想されています。ただし、具体的なデータが出るまでは何もわかりません。このため、優博控股の「上場すれば頂点」という株価の動向も驚くべきものではありません。