中国で最も早い野生のヒーローがあった武蔵氏が生まれた処にあり、現在、石炭の生産基調は「安定」に向かって徐々に進んでおり、政策は鉱山の安全な生産を強調しており、安全監視の状況はより厳しくなり、石炭の供給縮小の期待が高まっています。動力石炭について、気温が上がり始め、住民の電力負荷が上昇し、発電所の消費量が周期的に上昇しています。旺盛な季節の期待は実現される可能性があり、高い温度は気分を高め、貿易業者の価格設定意欲を高め、石炭価格は大幅に下落する可能性がありません。コークス炭については、先週、鉄の量が予想を上回って回復し、コークスの二次的な価格引き下げが落ち着き、コークスの生産が前週と同水準で安定した状態を維持しているため、需要は安定しています。

華福証券の主な観点は以下の通りです：

動力石炭について

1. 需要（静水）として、産出地帯は1）炭鉱は再生状態にあると続けると、動力炭坑の起動率は93.7％で、前週比で1.9ct上昇しています。/ 2）安全生産会社は、生産の安全保障を維持するために6月の安全生産月間を維持し、生産増加のスペースが相対的に限られていることを推定しています。 / 3）産地の生産と取引は一般的に、産地の価格は安定しています。

2.港湾：1）中国北部の港では石炭の需要が減少しており、平均的な每日入港量は176万トンですが、前週と比較して-3.7％です。 毎日出港する平均量は169万トンで、前週比で-3.13％です。/ 2）先週、すべての北港の石炭ラインストックが増加し、合計在庫は2632万トンで、前週比で+ 3.43％/前年比で-7.11％です。/ 3）港での取引は少なめの状態が続いていますが、旺盛な季節の期待はまだあり、港での石炭価格は据え置かれている状態です。

3.下流方面：1）消費者ニーズは高まっており、国内の発電所は1日あたり214万トンの電力を消費しており、前週比で+1.43％/前年比で+5.17％です。発電所の在庫は前年比で偏高であり、すべての発電所の在庫は5442万トンで、前週比で+ 4.25％/前年比で25.1％です。/ 2）非電力需要は弱くて安定しており、セメント熟料の稼働率は40.41％で、前週比で-8.26％/前年比で-21.34％です。メタノールの稼働率は84.61％で、前週比で+2.85％/前年比で+10.23％です。尿素の稼働率は83.09％で、前週比で+3.51％/前年比で+1.05％です。

4.短期的には、高温が到来して需要が改善し、石炭価格は安定しています。気温が上がり始め、住民の電力負荷が上昇し、発電所の消費量が期待通り上昇しています。旺盛な季節の期待は実現される可能性があり、高い温度は気分を高め、貿易業者の価格設定意欲を高め、石炭価格は大幅に下落する可能性がありません。南部の降雨が続いていることを考えると、一部の地域の港湾と電力会社の在庫は高く、夏のピークまでまだ時間があるため、下流で高価格の石炭の需要は限られ、受け入れられません。バンクは、需要が改善するにつれて、石炭価格が安定している傾向にあると考えています。

5.中長期的には、2024年までに動力石炭の供給と需要が緊密なバランスに戻り、煤価格が上昇する可能性がある。1）1〜4月、国内の動力石炭生産量は12.18億トンで、前年比-1.19％です。輸入動力石炭は1.19億トンで、前年比+ 13.04％です。供給は基本的に同じであり、前年比で-95万トン（-0.07％）です。2）経済は持続的な回復を続けており、火力発電所の主要部分に変化はありません。 1〜4月の火力発電量は20,622億キロワット時で、前年比で+5.5％です。3）2024年の石炭長期契約プログラムの価格と数量は総じて安定し、長期の石炭は市場供給および煤価を安定させます。同時に、2024年までに動力石炭の供給と需要が緊密なバランスに戻り、煤価格が上昇する可能性があります。

コークス炭について

1.コークス炭について、1）先週、コークス炭の坑口稼働率は88.57％で、前週比で+ 0.83pct /前年比で-9.88％でした。洗炭は68.95％で、前週比で-0.6pct /前年比で-2.78％でした。/ 2）先週のコークス炭の在庫合計は2,383万トンで、前週比で-0.9％/前年比で+ 3.63％でした。

2.コークスについて、1）先週の製鉄所コークス炭の能率は87.54％で、前週と比較して横ばい/前年比で+1.14％でした。日平均生産量は47.08万トンで、前週と比較して横ばい/前年比で+0.45％でした。/ 2）コークス炭在庫は底部にあり、先週のコークス炭在庫合計は822万トンで、前週比で-0.84％/前年比で-9.07％でした。

3.鉄鋼について、1）鉄水が回復し、上週の高炉の稼働率は82.05％で、前週比で+ 0.55pct、日平均鉄水生産量は239万トンで、前週比で+1.51％となりました。/ 2）消費が弱化しています。先週金属、建築資材などの5つの主要品目の鋼材合計生産量は897万トンであり、前週比で+0.12％、消費量合計は888万トンで、前週比で-0.4％です。

4.短期的には、鉄水の回復により需要が増加し、価格は安定した状態が続いています。需要面では、安全監視の状況が厳しく、鉱山の生産復帰は相対的に遅れており、供給が限られています。先週、鉄水は期待を上回って回復し、コークスの第二回の価格引き下げは打ち切られ、コークス業者の利益余地は抑制され、需要は安定しています。価格面では、鉄水の回復に伴い原材料の価格は軟調になり、黒色系のネガティブフィードバックが阻まれています。淡季が進行することを考えると、雨と高温の天気がしきりに見られます、鉄鋼の供給と需要の矛盾がますます深まい、価格が大幅に反発する見通しはほとんどありません。据え置かれた状態を維持することが予想されます。

中長期的展望から、2024年には焼結炭の供給と需要がさらに引き締まる可能性があり、多くの要素が焼結炭の価格を支える形成に寄与する。1)下流需要が縮小している。4月の焼結炭の生産量は3,849万トンで、前年同月比-6.9％、1-4月の生産量は15,848万トンで、前年同期比-2.1％;4月の生鉄生産量は7,163万トンで、前年同期比-8％、1-4月の生産量は28,499万トンで、前年同期比-4.3％;4月の粗鋼生産量は8,594万トンで、前年同期比-7.2％、1-4月の生産量は34,367万トンで、前年同期比-3％となっている。3)山西省の石炭生産が安定供給に転換し、焼結炭の供給減少幅が需要よりも大きくなる可能性がある。これに加えて、双焦炭の在庫が過去最低水準にあり、海外需要が旺盛で、貿易関税政策の変化などの要素が重なることで、焼結炭価格を強力に支えることになる。

注目すべき点は以下です：

1)鉱業-石炭のセクターでは、市場価値の管理と評価指標による央企業の評価の回復を促進する機会がある。利益が安定し、長期契約炭の比率が高く、配当金回収が重視されている企業に注目: 中国神華(601088.SH)、陝西炭業(601225.SH)、中国石炭(601898.SH)。

2)経済の持続的な成長と共に計算能力の拡大が重なることで、電力需要が旺盛になり、火力発電にはまだ機会がある。需要刺激下で高い弾力性を持つ企業が注目される: ヤン州炭業(600188.SH)、広匯能源(600256.SH)。

3)鋼鉄需要は頑強になっており、焼結炭の供給が減少すると予想されるため、供需には差がある。さらに、双焦炭の在庫が低く、補充余地があること、業績が安定し、持続的な高配当を提供している企業に注目: 潞安環能(601699.SH)、山西焦炭(000983.SZ)、冀中エネルギー(000937.SZ)。

4)夏のピーク時期に向けて炭の価格は上がる見込みがあり、山西省の石炭生産が増加することが予想されるため、量的な値上がりが見込める企業に注目: 山煤国際(600546.SH)、晋控炭業(601001.SH)。

リスク警告:1)下流需要が予想を下回る場合; 2)石炭輸入量が予想を超える場合; 3)石炭生産量が予想を超える場合。