株式会社中金は、報告書を発表し、近年豚価格の上昇や企業のコスト改善に基づいて、德康畜牧（02419）の「業界をリードする」評価を維持し、24年の当期純利益の予測を12億元から26億元に上方修正し、25年の当期純利益の予測額は38億元に維持した。収益予測の調整と企業の平均市場価値を考慮して、目標株価を10％引き上げ、66香港ドルに調整した。従業員は、中金24年中期戦略会議に参加し、科学技術レベル、飼育管理、飼育方法などについて、参加者の投資家との意見交換を行った。中金は、同社の管理、科学技術、方法の優位性が比較的明確であり、コストレベルが引き続き業界をリードしていることから、同社のROE成長ポテンシャルに強気だと見ている。

中金の主な見解は以下の通りです。

高品質豚と効率的な管理に支えられ、同社の5月の完全コストは14元/kg以下と低コスト化を達成した。

同社全体のコストや地域別のコストのパフォーマンスは比較的優れています。同社とのコミュニケーションによると、同社の5月の完全コストは13.8元/ kg以下で、うち3つの地域会社のコストは13元/ kg以下、8つの地域会社のコストは13-14元/ kgの間にあります。この行は、コストの優位性は主に以下の2つの点に基づいていると考えています。豚の側面では、同社の豚の性能が良く、オタマジャクシの育成コストが低い。同社公式アカウントによると、同社が育成したEシリーズ商品（ELYトリプル豚）は、DLYトリプル豚と比較して出荷まで12日短縮し、飼料肉比率が0.1以上下がり、母豚ごとに数千元の利益を生み出している。管理の面では、同社は管理者のスキルと素質を重視し、チームトレーニングやタスクなどの方法を利用して、標準化された管理アクションの実施を推進している。同社の生猪事業部の従業員は、月に平均5回の訓練と戦術を行い、コスト貢献が0.4元/kg下がったと説明しています。

第2農場の飼育方法と協力飼育農家との強い結びつきと高い効果は、軽資産成長を支援しています。

一方、同社は、第2農場の母豚代飼育モデルを開発した。より軽資産の特徴があり、第2農場モデルは、一般的な乳豚代用モデルに基づいてアップグレードされ、農場オーナーは、母豚代飼育を担当し、母豚と育ちバーンを建設し、デコンや拡張などを支援し、軽資産拡大を実現します。この行は、23年末に会社の生猪ヘッドあたりの純資産が544元/ヘッドに達したと推定し、業界水準である1000元/ヘッドを超えていると説明しています。他方、このモデルは、強い結びつきと高い効果を持ち、代飼農家の主観能動性を高めます。この行は、1H23年の第2農場主 /第1農場主（従来の企業+農家共同肥育戸）のROAがそれぞれ17％/ 17％であると推定しており、第2農場主は、より高い投資収益率、よりシステマチックな技術サービス、より高いコストパフォーマンスの原材料供給を得て、徳康と強く結びつくことができると思われます。

軽資産、低コスト、高い弾力性で、1年間の出荷予定が900万頭に達し、ROEが同業他社をリードする可能性があります。

1）軽資産：同社の第2農場軽資産モデルは資本効率が高く、ヘッドあたりの純資産は同水準を下回っています。2）高いリターン：同社は、コスト優位性が強く、ヘッドあたりの追加収益空間がある可能性があります。当社は、23年のヘッドあたりの純損失がおおよそ181元であり、業界平均の損失率よりも低い。3）高い弾力性：この行は、4月の当社の繁殖母豚の存栏数が38〜40万頭で、当社が2024年に900万頭の生産目標を達成することを可能にすると考えています。豚のサイクルが回復する背景で、この行は、同社のROE水準が業界リードする可能性があると判断しています。

リスク

豚価格が予想よりも低い、コストが上昇、出荷が予想よりも低い、感染症リスクや政策的リスクが生じる可能性があります。