智通财经APPは、海通証券がリサーチレポートを発表し、5月の業種の需要と供給の比較が改善され、特に国内需要は明らかに改善され、国際および地域的な需要は供給よりも遅れて回復し、総客室利用率を低下させました。短期的には、夏の旅行シーズンや個人旅行の需要の増加などが明らかに需要を増やし、需要の反発をもたらすでしょうが、淡い商用旅行の需要は全体の回復の進度を引きずります。長期的には、中国の航空会社の運輸能力の導入速度は低下しており、旅行の信頼性が継続的に回復し、航空業界の長期的な投資ロジック(すなわち、需要と供給のパターンの改善、チケット価格の市場化)には好展望があり、経済回復を静かに待ちます。このように、24年には航空会社の利益中枢が上昇する可能性があるため、航空セクターの投資機会に注目しています。

海通証券の主要な観点は以下の通りです。

5月には、五一節日の恩恵を受けて、業種の需要と供給の比較がいくぶん回復しました。

5月には、中国国航、中国東航、中国南方航空、春秋航空、吉祥航空の5つの上場航空会社の総供給需要はそれぞれ5.7%/5.4%増加し、19年の同期に比べて約107.9%/107.2%に達していました(山航のデータが中国国航と同等である)。客室利用率は0.2ポイント減少して81.3%でした。国内の需要改善が特に顕著であり、国際および地域的な需要は供給よりも遅れて回復し、総客室利用率を低下させました。

具体的には、国内線の供給と需要はそれぞれ5.4%/6.8%増加し、19年の同期に比べて約119.5%/120.0%に達し、客室利用率は1.1ポイント増加して83.2%になりました。国際線の供給と需要はそれぞれ6.7%/1.8%増加し、19年の同期に比べて約86.5%/82.9%に達し、客室利用率は3.7ポイント減少して76.6%になりました。地域線の供給は3.1%増加し、需要は1.8%減少し、19年の同期に比べて約81.4%/73.9%に達し、客室利用率は3.6ポイント減少して72.7%になりました。

主要な３つの航空会社は修復ペースを主導し、吉祥航空は比較的全面的な修復を実現し、春秋航空は客室利用率が優れています。

5月には、中国国航、中国東航、中国南方航空の3つの主要な航空会社の供給と需要はそれぞれ6.0%/5.7%増加し、修復ペースを主導していました。国内線の供給と需要はそれぞれ19年の同期の117.3%/117.8%に回復し、東航の供給側の修復は国航と南航よりも速く、南航の需要側の修復は比較的速く、国内線も東航よりもわずかに速くなりました。

小型航空会社の修復には違いがあります。吉祥航空は路線の全面的な修復を実現し、国内/国際/地域路線の需要はそれぞれ19年の同期の130.4%/173.5%/84.2%に達し、総需要は19年の同期の135.5%に回復し、総客室利用率は19年の同期よりも3.2ポイント低い82.4%になりました。春秋航空は特に客室利用率が優れており、総/国内線/国際線/地域線の客室利用率はそれぞれ90.9%/91.2%/89.6%/90.0%に達し、総客室利用率は19年の同期よりも0.2ポイント高くなっています。

国際路線の復旧が加速し、大周期の投資機会に注目が集まっている。

春運のシーズンにおいて、国内および国際路線の供給と需要は19年に比べて大幅に増加し、不変の旅行需要が旅客の量と価格を共に押し上げました。海通証券は、国際的な関係が緩和し、入出国ビザなどの政策が段階的に改善されるにつれ、今年の国際線の修復が進み、24年には国際的な航空需要がさらに回復すると予想しています。短期的には、夏の旅行シーズンや個人旅行の需要の増加などが明らかに需要を増やし、需要の反発をもたらすでしょうが、淡い商用旅行の需要は全体の回復の進度を引きずります。長期的には、中国の航空会社の運輸能力の導入速度は低下しており、旅行の信頼性が継続的に回復し、航空業界の長期的な投資ロジック(すなわち、需要と供給のパターンの改善、チケット価格の市場化)には好展望があり、経済回復を静かに待ちます。このように、24年には航空会社の利益中枢が上昇する可能性があるため、航空セクターの投資機会に注目しています。

お薦めのシンボル：春秋航空(601021.SH)、海南航空控股(600221.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中国国際航空(601111.SH)。

リスク要因:為替相場、原油価格の変動、経済低迷、安全事故など。