証券会社の海通グループは、リサーチレポートで2024年第二四半期にはブレント原油の平均価格は上昇すると予想され、上流原油探査・開発企業が利益を得る見通しです。製油業界における収益に恩恵を受けると予想されます。化学品の価格差からみると、2Q24における芳香族炭化水素価格差は高水位を維持し、ブタジエン、PA6等の価格差は大幅に改善され、産業グループの利益が増加すると予想されます。

海通国際の主な見解は以下の通りです。

原油価格：2Q24は下落後に上昇し、平均価格が上昇します。

2024年4月から6月初めまで、地政学的緊張局面の緩和、米国連邦準備制度理事会による利下げ期待の延期に伴い、国際油価が高値から反落し、最高価格91.17ドル/バレルから最低価格77.52ドル/バレルまで下落しました。これに対し、OPEC+は減産方針を再確認し、また米国の夏季の燃料需要が増加することから、国際油価は回復しています。6月20日時点のブレント原油価格は85.71米ドル/バレルで、2Q24四半期平均価格は84.96米ドル/バレルで前年同期比で9.3%増加、前四半期比で3.9%増加しました。

天然ガス価格：海外の2Q24四半期天然ガス価格は前四半期比で上昇し、国内の天然ガス価格は下落しています。

夏の高温やノルウェーの天然ガス供給不足などの影響を受け、2Q24四半期の海外天然ガス平均価格が前四半期比で上昇しました。2024年6月20日現在、2Q24英国、米国、アジア太平洋地域の天然ガス平均価格はそれぞれ9.85/2.00/11.10米ドル/百万BTUで、前年同期比ではそれぞれ-6.0%/-6.0%/+1.8%、前四半期比ではそれぞれ+12.8%/+0.5%/+19.2%です。国内も需要の淡泊な期間が続いているため、価格は下落傾向にあります。2024年6月20日時点の国内LNG四半期平均価格は4174元/トンで、前年同期比では-1.9%、前四半期比では-11.6%です。

成品油：2Q24海外の成品油クラッキング価差は低下する見通しです。

シンガポールの2Q24四半期のガソリンクラッキング価差は平均8.72ドル/バレルで、前年同期比では-27.7%、前四半期比では-34.2%です。シンガポールのディーゼルクラッキング価差は、2Q24四半期の平均価格が14.37ドル/バレルで、前年同期比では-7.3%、前四半期比では-37.4%です。シンガポールの航空燃料クラッキング価差は、2Q24四半期の平均価格が12.75ドル/バレルで、前年同期比では-7.7%、前四半期比では-39.1%です。

石化製品：2Q24芳香族炭化水素価格差は高水位を維持し、ブタジエン、PA6などの価格差が大幅に改善しました。

2024年第二四半期には芳香族炭化水素産業チェーンの価格差が高水位を維持する見通しであり、2024年6月21日時点で、トルエン、キシレン、エチルベンゼン、石油ナフサとC4産業チェーンは前四半期比分それぞれ22.0%、24.0%、5.7%拡大しています。C4産業チェーンでは、ブタジエンは業界の集中的検修や一部の設備の計画外停止などの影響を受け価格差が大幅に改善されました。2024年6月21日現在、2Q24「ブタジエン-石油ナフサ」の四半期平均価格は702米ドル/トンで、前年同期比で174.8%増加しています。前四半期比では42.8%増加しました。

さらに、「PA6-ヘキサメチレンジアミン」の価格差は2Q24四半期の平均価格(2024年6月21日現在)で1549元/トンで、前年同期比で42.2%、前四半期比で26.3%増加しています。「エチレン-石油ナフサ」の価格差は低水位にあり、2Q24四半期の平均価格(2024年6月21日現在)は184米ドル/トンで、前年同期比で24.4%減少、前四半期比で15.5%減少しています。

投資アドバイス：(1)利益の維持が期待される高配当の石油化学央企業、中国海洋石油 (600938.SH)、中国石油 (601857.SH)、中国石化 (600028.SH)などに注目しましょう。(2)低PBRの板硝子を持つ恒力石化 (600346.SH)、荣盛石化 (002493.SZ)、新凤明 (603225.SH)、桐昆股份 (601233.SH)、齐翔腾达 (002408.SZ)などにも注目してください。

リスクの懸念点：原油価格の大幅な変動、石化製品価格や価差の下落、建設中のプロジェクトの進捗が予想に反して遅れることがあります。