6月18日、ホットポットレストランチェーン、海底撈国際（09658）が2024年第1四半期の財務報告を発表しました。

全体的に、同社は期待外れでした。期間中、同社の収入は188百万ドルで、対前年比16.6％増。同社の大株主は445.7千ドルの赤字を計上し、前年同期の561.6千ドルの黒字から転落しました。その上、同社の利益率も下落し、営業利益率は6.6％で、前年同期比0.4ポイント減少しました。

このような成績により、投資家は満足することができないだろう。6月18日、海底撈国際の株価は一時6％以上下落し、同日の終値は12.62香港ドル/株となり、約2572.92百万香港ドル相当の取引高を記録しました。

従業員コストの増加により現金流出が拡大しました。

公式資料によると、海底撈国際は海底撈ブランドで国際市場でホットポットレストランを運営している飲食企業です。 2024年3月31日までに、特海は世界13か国にある119店舗の自社運営海底撈レストランを所有しており、地域による覆盖率での自社運営店舗数に基づき、海底撈は国際市場で最も大きな中華料理ブランドになっています。

2024年第1四半期、同社の収入は1.88億ドルで、対前年比16.6％増となりました。収入の内訳を見ると、海底撈レストランは1.8億元で、前年同期比15.7％増。デリバリーサービスの売上高は290万ドルで、前年同期比61.1％増。その他の営業収入は440万ドルで、前年同期比33.3％増。

区分してみると、同社は期間中に4つの海底撈レストランを新たに開店し、総回転率と各店平均総回転率はともに1日3.9回で、前年同期比0.6回上昇しました。総客数は730万人以上を超え、前年同期比21.7％増加。つまり、高い回転率と増える来店客数により、同社の主力ビジネスの収益性が向上しています。

総回転率と来店客数が向上したにもかかわらず、店舗あたりの顧客消費額は前年同期比で減少しています。期間中、顧客あたりの消費は24.9ドルで、前年同期比1.1ドル減少しました。幸いなことに、当店の平均1日あたりの売り上げは17,700ドルで、前年同期比1.3万ドル増加しました。

収入が増加している一方、同社のコストも大幅に増加しています。原材料や消耗品のコストは6280万ドルで、前年同期比16.5％増で、収入の33.5％を占め、前年同期と同水準でした。従業員コストは6360万ドルで、前年同期比19.8％増で、収入の33.9％を占め、前年同期比0.9ポイント上昇しました。これら2つの費用は、合計で収入の67％を占め、特に従業員コストの増加に注目が集まっています。

主要なコストの増加により、同社の利益は低迷しています。期間中、同社は450万ドルの損失を計上し、儲けからの転落となりました。期間中の利益率は6.6％で、前年同期比0.4ポイント減少しました。

营业活动的现金流净额下降，这也是值得关注的问题。

期間中、同社が活動から得た現金流は2401.8万ドルで、前年同期比370万ドル減少しました。同期の現金や現金同等物の減少額は継続的に拡大し、6204.8万元で、前年同期は72.5万ドル減少しました。期末の現金や現金同等物は9003.1万ドルとなり、前年同期比で近300万ドル減少しています。飲食業界にとって、現金流は極めて重要です。特に、同社が年間で数億ドルの資金を必要とする営業活動や店舗拡大をこなすためには、現金流が継続的に減少している状況は投資家にとっても問題です。

顺应出海大势迎增长扩张亦面临新挑战。

二重上場後、海底撈国際が新しい成長曲線を描けるかどうかは投資家の注目点です。一方、海底撈の成長曲線が緩慢になっています。2023年12月31日時点で、海底撈は中国内で1374店を運営していますが、2022年時点では1371店で、同区間において増加率はほとんどありません。

産業から見ると、「海外展開」は市場競争が激化している現在、企業が収益を増やし、利益を向上させるために必要なものです。2023年には、全国のレストランの収入が5.3兆元で、前年比20.4％増加し、同年には300万を超える新規レストラン会社が登録され、数多くの企業が店舗展開に限界を感じています。そんな中、企業の「海外進出」が不可欠となっています。呷哺呷哺、小龍坎の両社も海外市場に参入しています。

中華料理は、最も求められる業界のひとつです。2026年までに、海外中華料理市場規模は近くで3兆元になる見込みであり、火鍋の部門だけで2000億元を超える見込みです。前途は明るく、競争壁も高くないため、特海国際が業界のリーダーになるためには、より速いペースで成長し続ける必要があります。

特海インターナショナルは、今回の米国市場への上場で調達した資金の約70％をブランド構築とグローバルな店舗ネットワークの拡大、約10％をサプライチェーン管理能力の投資、例えばより多くの中央キッチンの建設や、約10％を店舗管理に使用するデジタル化やその他の技術の研究開発に投資する予定です。

海底撈の将来の運営戦略はまだ拡大路線です。しかし、智通財経アプリは、海外拡大にも新しい課題があると考えています。

具体的には、中華系チェーンブランドは、西洋系ファストフードブランドと比較して、より多くの調理師やサービススタッフを必要とします。フランスの情報局によると、フランスのホテル・レストラン業界は、多数の職位を埋める必要があることを伝えています。少なくとも20万〜30万の職位が不足しており、飲食企業が賃金を20％以上引き上げ、従業員に有給休暇を年間7週間提供しても、十分な従業員を確保できないとのことです。これは、海外進出する中国の飲食ブランドが直面する共通の問題でもあります。

募集の原材料および消耗品にかかる国内での店舗開設で最大のコストがかかる一方、海外では従業員コストが最大のコストです。飲食サービス業は多数のサービス従業員を雇用するため、海外の一部国では人件費が国内よりも高くなる傾向があります。これは、企業の運営能力にとって確かな試練です。特海インターナショナルの従業員コストの著しい上昇は、引き続き経営に取り組む必要があることを示しています。

政策がリリースされたことで、海外拡大に対する特海インターナショナルのビジネスに対する影響が和らいでいます。今年3月、商務省など9つの部門が「飲食業の高品質な発展を促進するための指導意見」を発布し、中国料理を「外へ飛び出す」ことを加速させ、飲食事業主体が海外市場を積極的に開拓するための支援を提供し、重点国と地域との検査及び検疫等の分野での協力を強化し、中華料理シェフが海外で働くための支援を提供し、飲食材料などの原材料を国際市場に取り込むことを促進することを提唱しています。

特海インターナショナルの第一四半期の売上高は素晴らしいものでしたが、収益の減少傾向は隠せません。また、現金流の急落や従業員コストの大幅な増加は、さらなる拡大には不利です。しかし、特海インターナショナルの二重上場は、より多くの資金を資本市場から調達し、グループの海外拡張戦略をサポートするために役立つでしょう。浦銀国際は、特海インターナショナルが2025年-2026年に予想よりも早く拡大すると予想しています。