長江証券は、初めて名創優品（09896）をカバーし、「買い」の格付けを付与しました。最新財務年度（自然年度）に対応することを予想し、2024-2026年の親会社当期純利益はそれぞれ28.4、35.6、および44億元になると予想しています。同行は、同社の成長の注目点は次のとおりであると考えています。1）内生：会社は、中価値商品から高粗利率の娯楽消費に移行し、超級カテゴリを作成するための「大美容」、「大玩具」、「大IP」を獲得し、超級店舗戦略を継続的に追求しています。2）外因：質の高いサプライチェーンの海外展開ロジックが深化し続けることで、多年のサプライチェーン、オペレーション、ローカライズされたマーケティングの蓄積を経て、北米を代表とする海外直営ビジネスの成長が加速しているため、収入と利益面で良好な弾力性を提供する可能性があります。

中国証券の主な観点は以下の通りです。

初めて名創優品を観察する：グローバルリーディングトレンドのライフスタイル家庭用品小売業者

MINISOとサブブランドTOPTOYを中心とした、グローバルリーディングのトレンドライフスタイル家庭用品小売業者である名創優品は、市場に参入するために、性価値比商品サプライチェーンを深め、名創パートナーの軽資産直営モデルを迅速に拡張しています。グローバル化戦略とIP戦略の2つの推進力の下で、2回のビジネス飛躍を実現しました。2023年末までに、名創の店舗数は6413店に達しました。そのうち、中国にある名創優品店舗数は3926店、海外にある名創優品店舗数は2487店です。改定された最新財年に基づくと、同社の2023年の売上高は138億元に達し、2年間の復合成長率は17％です。2023年には、収入面で39％の高い増加があり、親会社当期純利益は22.53億元、親会社当期純利益率は16％と大幅に向上しました。

コアコンピテンス：「バックエンド重視、フロントエンド軽視」の城壁形成

サプライチェーンの優位性は、名創優品が性価値比フライホイールを推進するための基礎であり、前端オペレーションの難易度を低減し、軽資産拡張を確実にするための重要な要素でもあります。商品の性価値比の優位性は、効率的かつ力強いサプライチェーンシステムの構築に基づいています。そのため、高性価値比の商品や新商品を継続的に提供し、ストアに顧客を引き付け、リピートを形成し、フライホイールに新たなエネルギーを供給することができます。また、強力なサプライチェーンと製品の追随速度をもって、さらに多くの名創パートナーを引き付け、迅速かつ標準化されたチャネル拡大を実現し、迅速に規模を拡大し、品目購入に集中し、サプライヤーの利益を促進し、正の循環を形成します。強力な製品の端とストアの端の初期優位性が、核心競争力を沈殿・固定し、フライホイール効果の運用によって、競争優位性を低コストで持続的に実現します。

成長ポテンシャル：内生と外延の共振から、超級ブランドに進化する

一方、内生から見ると、性価値比消費から娯楽消費への移行により、名創優品の価値主張も、平価実用から精神的満足に向けて進化しています。同社は、2023年に新しいブランドポジショニングを発表し、「IP設計を特徴としたライフグッドのコレクションストア」となりました。自社のブランドDNAのIP属性を強化し、チャネルブランド向上から製品ブランドへ、小売企業からコンテンツ企業へ、顧客からユーザーへの3つの変革を目指しています。同行によれば、同社が価格帯消費から趣味消費へと進化することは、同社の価値主張が実用から精神的満足に進化することを意味し、ストアが長期的な顧客活性を維持できるようになることを意味します。一方、外延から見ると、名創優品は2015年以来、グローバル化戦略を開始し、多年にわたり海外展開の経験を積んできました。サプライチェーン、製品、オペレーション、マーケティングのローカライズが進み、重点市場を含む海外ビジネスが暗号化・収穫期に入ることが期待できます。