Federal Reserve Governor Michelle Bowman stated on Tuesday that it is premature to lower the policy rate, and indicated her readiness to support further rate hikes if inflation worsens.
While giving a speech in London, Bowman noted that "we have seen only modest further progress on inflation" in 2024 and warned that increased immigration and continued labor market tightness could sustain high core services inflation.
Bowman highlighted that the 12-month measures of total and core Personal Consumption Expenditure (PCE) inflation have been stable or slightly declined since December, standing at 2.7 percent and 2.8 percent, respectively, in April.
The consumer price index (CPI) report for May indicated a decrease in 12-month core CPI inflation to 3.4 percent from 3.6 percent in April.
However, average core CPI inflation for the year through May is 3.8 percent, higher than the second half of last year's average, suggesting elevated inflation may persist. With tight labor markets, wage growth remains high at around 4%, surpassing the level consistent with the Fed's 2% inflation goal given trend productivity growth.
"Looking ahead, I will be closely watching the incoming data," Bowman noted, underscoring the Fed's data-dependent stance. She expects inflation to eventually return to the 2% target, contingent on maintaining the federal funds rate at its current range of 5.25-5.50% "for some time."
"We are still not yet at the point where it is appropriate to lower the policy rate," she noted, adding that she "will remain cautious in the approach to future changes in policy stance."
Bowman clarified that if data indicate inflation is moving sustainably towards the 2% goal, it will become appropriate to gradually lower the federal funds rate to avoid overly restrictive monetary policy. Conversely, she maintained a hawkish stance, stating, "I remain willing to raise the target range for the federal funds rate at a future meeting should progress on inflation stall or even reverse."
Market Reactions
Following Bowman's remarks, the U.S. Dollar Index (DXY), as tracked by the Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF (NYSE:UUP), saw a slight increase against major pairs between 7:00 and 8:00 a.m. ET.
The euro-dollar exchange rate dropped to about 1.07, partially reversing Monday's gains. Treasury yields remained broadly flat at the short end of the curve but fell slightly in the longer-dated part. U.S. equity futures were broadly positive in premarket trading amid a tech rebound.
Contracts on the S&P 500 rose 0.3%, while those on the Nasdaq increased by over 0.8%. The tech sector, as tracked by The Energy Select Sector SPDR Fund (NYSE:XLK), and the semiconductor industry, as tracked by the VanEck Semiconductor ETF (NYSE:SMH), were up 0.7% and 1.1%,
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連邦準備理事会のミシェル・ボウマンは、政策金利を引き下げることは早計であり、インフレが悪化した場合はさらなる利上げを支援する準備があると示唆した。
ボウマンは、「2024 年にはインフレがわずかに進展したに過ぎず、移民の増加や引き続き緊張した労働市場がコアサービスのインフレを高水準に保つ可能性があることを警告した。」と述べ、ロンドンでスピーチを行った。
ボウマンは、12 か月間の総消費支出およびコア消費支出（PCE）インフレの測定値が 12 月以降安定したか、わずかに低下していることを強調し、4 月にはそれぞれ 2.7% および 2.8% になっていることを明らかにした。
5 月の消費者物価指数（CPI）報告書は、4 月の 3.6% から 3.4% に 12 か月間のコア CPI インフレが下がったことを示している。
しかし、5 月までの 1 年間の平均コア CPI インフレは 3.8% であり、昨年下半期の平均を上回る数字であり、高水準のインフレが続く可能性があることを示唆している。緊張した労働市場により、賃金の成長率は約 4% であり、トレンドに基づく生産性の成長に因って 2% のインフレ目標に適合する水準を上回っている。
ボウマンは「今後、入ってくるデータを注視し続けます。」と述べ、 FOMC 委員会のデータに基づいた方針を強調した。彼女は、連邦ファンドレートを現在の範囲 5.25-5.50% で維持することができれば、遅かれ早かれインフレが 2% 目標に戻ると予想している。
彼女は、「今回の政策金利引き下げには適切なタイミングにまだ至っておらず、今後の政策の方向性については慎重に検討する必要がある。」と述べた。
ボウマンは、データが持続的なインフレを示している場合、連邦ファンドレートを徐々に引き下げることが適切になり、過剰に締め付け的な金融政策回避が必要になると明確にした。一方、彼女は鷹派の姿勢を維持し、「インフレが停滞するか、さらに逆転する場合には、将来の会議で連邦ファンドレートの目標範囲を引き上げることを引き続き検討するつもりです。」と述べた。
市場反応
ボウマンの発言後、Invesco DB USD Index Bullish Fund ETF（NYSE:UUP）によってトラッキングされる米ドルインデックス（DXY）は、東部時間の7:00から8:00 a.m.の間に主要な通貨に対してわずかに上昇した。
ユーロ/ドル為替レートは約 1.07 まで下落し、月曜日の上昇の一部を反転した。米国債券利回りは、カーブの短期間では広く横ばいを維持していたが、長期間ではわずかに低下した。テクノロジー株の反発を受け、米国株式先物取引は広くプラスだった。
S&P 500 ファンド契約は 0.3% 上昇し、ナスダックのものは 0.8% 以上増加した。半導体業界を追跡する The Energy Select Sector SPDR Fund（NYSE:XLK）は 0.7% 上昇し、ヴァンエック Semiconductor ETF（NYSE:SMH）は 1.1% 上昇した。
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