A JPMorgan analyst has reacted to the Federal Reserve's annual stress test results for U.S. banks, which assess their resilience by estimating losses, revenues, expenses, and capital levels under various economic scenarios. The results were announced on Wednesday.
Key Insights: Analyst Vivek Juneja recapped the stress test for large-cap banks, with the results being a "much bigger surprise than expected."
The tests returned a substantial increase in stress capital buffers (SCB) at the majority of large-cap banks, leading to a corresponding increase in capital requirements.
"We expect this sharp increase in capital requirements may delay or reduce long term capital return plans. All our banks comfortably exceed their minimum requirements and should benefit from further accretion of OCI losses. However, the money center banks in our universe will now have lower cushion of 1.2-1.4% over minimum requirement in CET1 [Common Equity Tier 1] ratio, with one broker dealer at a much thinner 70bp cushion," the analyst said.
Winners and Losers: Citigroup Inc (NYSE:C) fared comparatively well, according to Juneja. SCB is likely to decline by 20bp. The Fed's test skewed toward a harsher U.S. recession, which benefitted banks such as Citi which depend on foreign revenues.
Goldman Sachs Group Inc (NYSE:GS) and Wells Fargo & Co (NYSE:WFC) got the shorter end of the stick. Both had SCBs raised by 90bp each (using consensus dividends, Goldman would have a 100bp raise).
All banks discussed by the analyst are "well above" capital ratios, but several large names had narrow cushions. Bank of America Corp (NYSE:BAC) will have the narrowest cushion of 120bp on its CET1 ratio, per Juneja. Citi and Wells Fargo will have a 140bp each.
USB Downgrade: The analyst downgraded U.S. Bancorp (NYSE:USB) from Overweight to Neutral with a price target of $43.50 following the stress test.
"The sharp increase in capital requirements adds another headwind and would delay capital return plans – we do not see a catalyst medium term. US Bancorp is one of our only banks that has indicated no plans for share buybacks."
The Market Reacts: Goldman Sachs fell 2.22% to $445.96 on Thursday.
Shares of bank exchange-traded-funds fell following the results. The Financial Select Sector SPDR Fund (NYSE:XLF) was down 0.12% on the day.
Comparatively, regional banks outperformed larger banks. The SPDR S&P Regional Banking ETF (NYSE:KRE) closed 1.06% higher on Thursday.
- Fed's 2024 Stress Test Results Worse Than Expected, Says Goldman Analyst: 'The Market Will View The Results As Disappointing'
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JPモルガンのアナリストは、連邦準備制度理事会が毎年実施するストレステストの結果に反応して、米国の銀行の強靭性を評価するもので、さまざまな経済シナリオの下で損失、収益、費用、資本レベルを推定するものです。結果は、水曜日に発表されました。
主なInsights: アナリストのVivek Juneja氏は、大手銀行のストレステストの結果を総括し、結果は「予想をはるかに上回るものになった」と説明しています。
ほとんどの大手銀行でストレスキャピタルバッファー（SCB）が相当増加し、資本要件もそれに応じて増加したという結果が返されました。
「この大幅な資本要件の増加により、長期の資本利益計画が遅れるか、減少する可能性があります。すべての銀行は最低要件を十分に超えており、OCI損失のさらなる累積に恩恵を受けるはずです。ただし、私たちの分野のマネーセンター銀行はCET1[一般的な純株主資本層[1]]比率の最低要件に対する1.2-1.4％と、さらに1つのブローカーディーラーが70bpのより薄いクッションを持つことになります」とアナリストは述べています。
勝者と敗者：Citigroup Inc（NYSE：C）は、Juneja氏によると比較的好調だった。 SCBは20bp減少する可能性があります。米国の不況に対するテストは、外国の収入に依存するCitiなどの銀行に利益をもたらしました。
Goldman Sachs Group Inc（NYSE：GS）とウェルズファーゴ＆Co（NYSE：WFC）は、幸運にも短い部分を得た。両社とも、SCBはそれぞれ90bp上昇した（コンセンサスディビデンドを使用すると、ゴールドマンは100bp上昇する） 。
アナリストが議論したすべての銀行は「十分に」資本比率を超えていますが、いくつかの大手銀行には狭いクッションがあります。アメリカ合衆国民間銀行（NYSE：BAC）は、Juneja氏によると、CET1比率における最も狭いクッションを持つことになります。 Citigroupとウェルズファーゴはそれぞれ140bpのクッションを持っています。
USB Downgrade：アナリストはストレステストに続いて、U.S. Bancorp（NYSE：USB）の過剰買い株からNeutralに格下げし、43.50ドルの目標株価を設定しました。
「資本要件の急激な増加は、別の強い風向きを加え、資本返却計画が遅れる可能性があります-中期的なカタリストは見えません。私たちの銀行の中で、ユー・エス・バンコープは株の買い戻しの計画がないことが明らかになっています。」
ゴールドマン・サックス株は木曜日に2.22％下落し、445.96ドルになりました。
銀行ETFの株式は、その結果に伴って下落しました。 For the day、金融セクタースレクトセクターファンド（NYSE：XLF）は0.12％下落しました。
比較的、地域銀行は大手銀行よりも優れていました。 SPDR S＆PリージョナルバンキングETF（NYSE：KRE）は木曜日に1.06％上がりました。
- ゴールドマン・アナリスト：「市場は結果を失望とみなすだろう」と述べ、連邦準備制度理事会の2024年のストレステストの結果は予想よりも悪かったと述べました。
人工知能によって生成された画像は、Midjourneyを介して生成されました。
