米連銀は、1年間インフレの好材料を待ちわびてきた。今晩、彼らが最も注目するインフレ指標、5月のコア個人消費支出物価指数（PCE物価指数）が重要なマイルストーンとなる可能性があり、これが米国のインフレ対策の道でこの一区切りとなるかもしれない。

ウォール街は、5月のPCE物価指数が全面的に下落し、コアPCE物価が2021年3月以来38か月ぶりの最低記録を更新することを予想している。

インフレ対策の道でのひとつの区切り？

米商務省は、北京時間の20時30分に5月のPCE報告を公表する予定です。

ウォール街の予測によると、5月のコアPCE物価指数の月次上昇率は4月の0.3%から0%に下がる見込みであり、これは2023年11月以来初めてのこととなる。前年同期比でも、4月の2.7%から2.6%に低下する見込みです。

さらに、価格変動の大きい食品やエネルギー価格を除外した5月のコアPCE物価指数の前年同期比の上昇率は、2021年3月以来の最低記録となる可能性があります。つまり、4月の2.8%から2.6%に下落する見込みです。2021年3月は、このインフレサイクルで初めて米連銀が設定した2%のインフレ目標を超えた重要な時期です。

最後に、5月のコアPCE物価指数は、前月比で0.1％上昇すると予想され、これは2023年12月以来の最低記録となります。

インフレデータに加えて、米商務省は5月の個人消費支出と所得データを公表し、それぞれ0.4％と0.3％の増加を予想しています。それぞれ4月より0.1ポイント増加する見込みです。

分析によると、コアPCE物価指数予測が現実になれば、米連銀にとってインフレ対策の道での一区切りとなるでしょう。米国銀行の主要エコノミストBeth Ann Bovinoは、「私たちの予測は（市場の予測と）一致しており、PCEコア価格データが比較的温和な水準に戻ると予想されています。これは米連銀にとって良いニュースであり、人々の財布にも良い影響を与えるでしょうが、それが実感されているかどうかはわかりません。

重要なPCEインフレデータが公表される前に、金はわずかに下落し、ドルはわずかに上昇し、10年債券利回りはわずかに上昇しました。

5月のPCE物価指数がウォール街の予想に沿った場合、米連銀の利下げ期待が高まり、米国債券市場を支援する可能性があり、ユーロが弱いため、ドルが大きく下落することはないと思われます。

市場は、米連銀が減息するのはいつかとどの程度かについては、米連銀よりも楽観的です。

確かに、インフレ率は2022年半ばのピークから大幅に下降していますが、物価は下落していません。コアPCE物価指数は2021年3月以来14％上昇しています。物価が上昇し続けているため、明らかに上昇率が著しく低下したとしても、米連銀はインフレ打倒を宣言しない考えです。

米連銀理事のリサ・クックは、今週初めに次のように述べています。『インフレ率を持続的に2％の目標に戻すことは、確立された事実ではなく、継続的なプロセスです』。

クック氏は、過去3か月と6か月の年間インフレ率が、米連銀の目標である2％に近づく可能性があると予想しています。

米連銀の役員は、利下げのタイミングとペースについて常に慎重な姿勢を取っており、6月点陣図では、米連銀は年内にわずか1回の利下げを予定しており、3月の予測から2回減少しています。

対照的に、市場はより楽観的です。

期先市場では、米連銀が9月に25ベーシスポイント下げ、年末までにもう一度下げる可能性が高いと予想されています。

期先市場では、米連銀が9月に25ベーシスポイント下げ、年末までにもう一度下げる可能性が高いと予想されています。

市場が比較的楽観的なため、市場の期待とは異なる政策を示す可能性がある。

Bovinoは述べています：

現在、データに依存することがわかっています。米国の連邦準備制度理事会はまだ観察していますが、彼らは待つのでしょうか？

今年は、利下げが1回で終わる可能性はありますか？それはありえます。ただ、データから見る限り、FOMCで2回利下げが発生する根拠があります。

シティグループは警告しています。PCEコア物価指数が前年同期比で減速しているとはいえ、連邦準備制度理事会がこの指標に過度に依存することはできない、その理由がベース効果によるものであり、同比増加率は今後数ヶ月間上昇するでしょう。

シティグループは特にサービス消費支出に注目しています。商品消費に遅れることが一般的なため、サービス消費支出が減速の兆候を示す場合、市場や連邦準備制度理事会のメンバーが景気減速が始まったと確信する助けになります。

過去2年間、アメリカの経済は、消費者支出が強力であったため、不況を回避しました。

ただ、この状況は弱まりつつあります。特に商品消費支出は大幅に減少しており、現在の焦点は、サービス消費支出も減速しているかどうかです。

編集/Somer