作者 | 曹安浔

編集 | 周智宇

叙事后，一个多月过去了，民营房地产企业巨头龍湖集団は一連の積極的なシグナルを放出しました。

6月28日、龍湖は、公開市場で2つのドル建て債券を購入し、総額約6.23億ドルの元本を返済しました。これら2つの債券の満期はそれぞれ2029年9月と2032年1月です。

同日、龍湖は、2025年6月に行使権をもつ投資家向けの大小別CMBSを、規模約265億元を提前返済し、関連する債券を譲渡しました。総計で、龍湖は約71.75億元を返済しました。

これに先立ち、龍湖の経営陣は、株主総会で、2025年1月に満期になる94.5億香港ドルの銀行シンジゲート・ローンのすでに約1.6億香港ドルを返済し、今後は残りを毎月支払っていくと発表しました。

一部の業界関係者によれば、龍湖は利息負債を段階的に減らし、さらに海外債務比率を低下させ、債務構造をより最適化するようになっているということです。

最近、龍湖は借入金の返済を大幅に進めることで、自社の借入金の圧力を緩和しました。これにより、龍湖の手元には資金力が充実していることを市場はますます信じるようになり、償還には十分な強力な資金調達チャネルがあることが分かりました。

これは、龍湖が超前的なリスクマネージメント意識、良好な信用格付け、そして販売側と運営側の改善によって生み出された「底力」がなければ実現しなかったでしょう。

龍湖集団の陳序平会長は、株主総会で、「517新政」以来、上海、蘇州、深圳など一部の都市での売上高は明らかに増加したと述べ、「市場のムードは一定の好反応を示している」と話しました。

クリーデータによると、1〜5月に龍湖は売上高約4099億元を達成し、業界10位にランクインしました。これは、近年、業界トップ10にランクインし続けている民間房地產企業の数少ないものの1つです。

龍湖は、開発事業のみならず、経営事業としても成長を感じています。

発表によると、1〜5月に龍湖は、336.5億人民元（税込み）の経営収入を達成し、前年同期比で約10％増加しました。そのうち、運営収入は約600億元（税込み）、サービス収入は約545億元（税込み）です。

管理陣は、商業投資事業が特に回復していると明らかにしました。5月末までに、全体のショッピングセンターの賃貸率は95.9％、1〜5月の家賃全体の増加率は12％、平均客流は前年同期比で9％増加、同店比で5％増加しています。Crown Yuの新製品アップグレード後、現在の賃貸率は95％を超えています。

また、龍湖智創ライフは、今年加速して拡大を進め、現在、管轄面積は3.6億平方メートルを超えています。龍湖龍智造は、代建プロジェクト90件以上を獲得し、総建設面積は1,600万平方メートルを超えました。

第二の成長曲線がますます強力になるにつれて、管理陣は新たな期待を表明し、ビジネス運営が収入と利益の両方で2桁以上維持することを目標としています。

実際、去年正の運営キャッシュフローを達成した後、龍湖は経営事業の新しい章を開始しました。管理陣は、2023年度決算説明会で、2024年に14店の新しい商業施設を開業して、商業プロジェクトを100件以上に拡大することを発表しました。現在、龍湖は89店の商業施設を開業しています。

経営収入は、龍湖の財務安定に多くの保証を提供しています。

管理陣は、今年の残りの公開債務残高は45億元（人民元）に過ぎず、2025年に満期を迎える債務も2024年に段階的に償還する予定で、年末までの短期債務体制の安全性を確保すると述べています。

「短期借入金を減らすことが最優先であり、増資投資よりも正の経営キャッシュフローで全体の債務を段階的に削減することが重要です。」と龍湖の経営陣は述べています。

将来を展望すると、陳序平氏は、新築住宅市場の実際の需要規模は年間9-10億平方メートルと予想しています。住民の購入意欲は回復の過程を必要としており、不動産全体の回復の過程で信頼感が非常に重要であると述べました。龍湖は債務の安全性を第一に考え、自らの行動で業界に自信を注入しようとしています。

国信証券は、龍湖が優良な標杆民企となり、経営ビジネスを通じて持続的に発展し、現在の不動産開発の下落の大局においてサイクルを超える能力を持っていると指摘しています。

龙湖を含め、最近1ヶ月間、不動産業界は急速に集積しました。

中海・深湾玖序は100.2億元の売上高を達成し、上海の千万級の高級マンションである宸嘉・嘉佰道は2時間で62億元を手にし、中建壹品浦江之星は1日で49億元を売り上げ、poly developments and holdings group、china merchants shekou industrial zone holdings、華潤置地、万科などのトップ不動産企業も頻繁に大口融資を受け、融資額は100億元から41億元まで様々でした。

一線都市の中古住宅市場でも好転が見られ、取引量と掲載量がそれぞれ上昇しています。

清華大学中国経済思想・実践研究院院長の李稻葵は、中国発展高層フォーラムで、今年の一線都市の住宅価格は底を打つ可能性があると予想しています。

標準・プアーズは最近、中海の長期発行人信用格付けを珍しく引き上げ、不動産業界の見通しが持続的に改善していると述べています。

現在市場が著しく活況を呈していなくても、積極的なシグナルの蓄積に従って、龍湖は他の生き残りを求める不動産企業とともに、"柳暗花明"の日を待つことになるでしょう。