知らせ金融アプリによると、国金証券は研究報告書を発表し、供給側改革の継続的な深化に伴い、民爆業界の集中度の向上と一体化開発が必然的な傾向となっています。全体的な業界は、民爆物品の生産販売を主体とする製造業モデルから、爆破サービスに配慮した製造サービス型モデルに移行しています。需要の面から見て、一方で国内の兆円国債の増発によって基盤整備投資に有利な状況です。政策支援により、鉱物の探索力は引き続き高まっています。他方、海外進出が新たな成長の源泉となっています。したがって、供給と需要の両面および業界の発展動向から、強力な一体化サービス能力を持つトップ企業や、将来的に明らかな需要増加が見込まれる地域の民爆企業に注目することを提案します：易普力（002096.SZ）、広東宏大（002683.SZ）、江南化工（002226.SZ）、高争民爆（002827.SZ）。

国金証券の主な観点は以下のとおりです。

供給側：民爆物品自体が引火性、爆発性、高度に危険な性質を持つため、これに関する法的規制と関連する部門の監督が厳格に行われます。そのため、民爆業界の資格要件は産業への進入障壁を形成しています。他方で、近年には関連部門が相次いで業界製品構造の最適化を推進する政策を発表し、企業の再編成を奨励し、業界の集中度を高め、明確な目標を提出しています。供給側改革は継続的に深化し、リーダー企業の利点が次第に浮き彫りになっています。

政策方向1：兼并重组を支援し、産業の集中度を向上させること。工信部が発表した「十四次の“五次の”民間爆薬品業界安全開発計画」によれば、「十四次の”五次の”時期には、私たちの民爆産業の開発目標は、『産業の集中度を継続的に向上させ、エンタープライズの数をさらに減少させ、強力な業界牽引力と国際競争力を備えた大規模な民爆一体化企業（グループ）が3～5社形成されることになる』ということです。具体的な指標としては、2025年までに、中国の民用爆破物産業の生産企業の数が2020年の76社から50社以内に減少し、上位10社の民爆企業産業生産総額の割合が2020年の49％から60％以上に増加することが予想されます。

政策方向2：民爆業界の一体化開発を奨励し、エンタープライズを製造型から製造サービス型へ転換させること。2016年から工信部は、開発計画「民用爆薬品産業発展計画（2016-2020年）およびその他の政策を相次いで発表し、民爆企業が伝統的な製造型ビジネスモデルから製造サービス型ビジネスモデルに転換し、産業連鎖の深度の相互接続と協調を強化することを奨励しています。政策のガイドおよび業界の発展により、民爆業界生産企業の爆破サービス収入は、2017年の140億元から2023年の338億元に成長し、年平均複合成長率は約16％で、2024年1-5月、国内の民爆生産企業の爆破サービス収入は累計で1173.6億元に達し、前年同期比で0.75％増加しました。

政策方向3：製品構造の一層の最適化を図り、現場混装爆薬と電気雷管の適用を積極的に推進すること。『十四次の五つの“五つの”民間爆破物品の安全な発展計画』によれば、2025年までに、エンタープライズの現場混装爆薬の許容能力割合が35％以上になります。同時に、工場雷管減量を削減するためのマスタープランを厳格に執行し、工業用デジタル電荷雷管に切り替え、一部の生産能力を輸出またはその他の特別な許可目的に使用する以外、2022年6月までに他の工業用雷管以外の生産を停止し、2024年8月までに販売を停止することが予定されています。

需要側：内需と外需の共鳴により、民爆産業の中長期的な需要が堅調であることが確認されています。

内需の面から見て、国内の主要な下流の需要領域である鉱山開発および基盤整備投資額は全体として着実に増加しており、エネルギー保障や戦略的鉱物探査・採掘などの大きな背景の下で、関連産業の固定資産投資が引き続き拡大することが期待されます。

外需の面から見ると、中国の民爆企業は順次海外に進出し、「一帯一路」沿線国家を代表とする海外市場は、豊富な資源を有していますが、インフラ建設や関連施設水準が低く、民爆関連の需要は比較的大きく、中国の民爆企業が海外市場を開拓する契機となっています。

リスク警告：原材料および製品価格の変動リスク；下流需要の想定に達しないリスク；重大な安全事故のリスク；国際貿易摩擦のリスク；政策変更のリスク；技術革新のリスク；企業競争戦略の変化のリスク。