知通財経アプリによると、国連証券はリサーチノートを発表し、電力改革が加速し、現在の阶段では3つの方向に注目すべきです。1つ目の方向：現在の電力消費量が急増する段階では、火力発電や原子力発電などのベースロード電源の建設が必要であり、新しいエネルギーが大規模に接続されて、新しいエネルギーの消化問題を解決する必要があります。2つ目の方向：電力改革政策が加速し、過去に単一の発電価格が、容量、補助サービス、環境プレミアムなどの総合的な価値に基づいて、電源の役割によって異なる価格を取得する可能性があります。3つ目の方向：電力改革政策はすでに火力プラントの発電量を下流ユーザーに伝えており、2024年5月のデータを見ると、商業ユーザーの代替電力費用に占める割合は約4.7%である。今後、補助サービス料金なども下流に伝わる可能性があり、コストの排出につながります。

国際証券の主要観点は以下の通りです：

設備業者: 電力改革がエネルギー安全保障を確保し、ベースロード電源は着実に進展しています。

国連証券によれば、火力および原子力設備業者は、ベースロード電源の加速建設に伴い、電力改革の背景に充分に利益をもたらしています。火力：新しいラウンドの火力発電所投資が加速し、2024年01 - 04年は前年同期比で35.0%増加する見込みです。 2023年度には火力発電の建設量が122GWに達し、前年同期比で68.8%増加する予定であり、新規建設および柔軟な改装により、火力設備業者が業績を実現する期待があります。原子力：2024年には、10〜12のユニットが承認される予定であり、原子力産業は成長しています。2024年01 - 04年度には、原子力の累積投資額は265億元増加し、前年同期比で25.0%増加する見込みであります。2024年には、開始されるユニット数が３つもしくはそれ以上になることが期待され、設備業者の利益を促進することが予想されます。

火力発電事業者：3つの収益モデルは段階的に実現しています。

国連証券によれば、火力発電事業者の3つの収益モデルは既に完了しており、電力改革政策が持続的に推進されるにつれて、電力価格は安定し、容量電価の回収比率は高まり、補助サービス市場が拡大することで、火力発電の収益モデルは安定し、火力発電ROEの持続的な向上を促進するとともに、代表的な火力発電会社のROEは、前年同期比で1.12ポイント増加している。石炭価格については、Q2の石炭価格は前年同期比で低下し、主要火力発電所の在庫は歴史的な高水準にあったが、今年の火力発電燃料費用は前年同期比で下がる見込みであり、火力発電事業者の利益を増やすことになります。

クリーンエネルギー事業者：消化に関する問題が解決し、端点の改善が間近になっています。

消化に関する問題により、利用時間が押しつぶされてしまっています。2024年01-04年には、風力発電の累積利用時間は789時間で、前年同期比で77時間低下しています。光伏の累積利用時間は373時間で、前年同期比で42時間低下しています。再生可能エネルギーの利用率目標は、原則として90%に緩和され、再生可能エネルギーのプロジェクトの利用時間が押しつぶされる可能性があります。緑電力外送特高圧の建設が改善を加速し、再生可能エネルギーの評価基準が向上し、緑電力取引の規模が拡大し、環境価値が引き出されることで、緑電力事業者は端点の改善を迎えることができます。

水力および原子力運営事業者：希少なベースロード電源は、資産の安定化に貢献し、評価額を向上させる。

水力：来水増加により、Q1の水位および貯水量は前年同期比で大幅に増加しています。利用時間については、2024Q1の降水量の増加により、来水が改善され、水力の出力が増加し、2024年01-04年の累積利用時間は48時間増加し、水力ユニットの減価償却期限が次々と切れ、収益性が段階的に向上しています。原子力：ベースロード電源の利用時間が安定しており、電力改革が深まるにつれて、市場決定型の取引電力量比率が向上し、原子力のグリッド価格が上昇することになります。水力および原子力は、ベースロード電源として、収益性が安定し、分配能力が向上し、評価水準が持続的に向上する可能性があります。

投資アドバイス：電気改革が深刻化しており、運営業者および設備業者が先行して利益を得ることができます。

電力事業者の方向性については、華能国際(600011.SH)、皖能電力(000543.SZ)、浙能電力(600023.SH)、三峡エネルギー(600905.SH)、中国核力(601985.SH)などに注目することをお勧めします。火力発電所および原子力発電所の設備については、東方電気(600875.SH)、江蘇神通(002438.SZ)などに注目することをお勧めします。

危険因子の提示：政策推進のスピードが予想よりも遅れる可能性がある、電力源の承認および建設の進捗が予想よりも遅れる可能性がある、原材料のコスト変動がある。