華創証券は、中遠海運能源運輸(01138)の2024~2026年の親会社純利益はそれぞれ64.1、77.1、83.5億元であると予測しています。
知通財経アプリによると、華創証券は中遠海運能源運輸(01138)の初めてのカバーを発表し、「推奨」格付けを与えました。同社の2024~2026年の親会社純利益は、それぞれ64.1、77.1、83.5億元で、それぞれのEPSは1.34、1.62、1.75元に対応し、目標株価は13.12香港ドルです。
知り合いの金融アプリ、華創証券のレポートによると:
海運業の大周期投資チャンスに対する見方は?
1. 強い供給論理が大周期の基礎を築く: 1)今後2〜3年で供給増加が不十分、2024年6月までに、全体のタンカー保有量のうち10%が注文待ちであり(原油タンカーは7.7%、VLCCは5.8%)、近年で最も低い水準にある。Clarksonsは2024年と2025年に原油タンカーの運用能力の増加率がそれぞれ−0.1%、1.0%であると予測しており、これは2010〜2023年の平均3.1%よりも大幅に低い。2)在庫の有効な運用能力は潜在的な縮小に直面しており、船団の老化問題が非常に深刻である(2026年の終わりまでに、20歳以上のタンカーの比率は23%に上昇すると予想され、15歳以上の比率は50%に近づく)。CII、EU ETS、FuelEUなどの環境保護政策の厳格化は、長期的な視点で、運用能力に影響を与え、実際の回転率の低下、コンプライアンスコストの上昇などをもたらします。3)長期的な供給量の増加はまだ開発されていない。2023年からタンカーの新規注文が増え始めますが、注文待ちの割合は歴史的に低い水準にあり、納期と満期利回りを考慮したVLCCの注文意欲が低い状況が続いています。タンカー船団は比較的固定された更新ニーズを持っているため、新しい注文の増加について過度に懸念する必要はありません。
2.需要面:備蓄と精製能力の東移動によって中期的な変数が形成され、地政学的要因が追加のサポートを提供します。1)OPECなどの主流機関は、2045年までに世界の石油需要が引き続き増加すると予想しており、原油海運需要も相対的に堅調であると予想されています。2)中期的な需要増加量は、潜在的な備蓄需要と精製能力の東移動によるトンマイル需要の増加で主に形成されています。3)短期的には、ロシアとウクライナの紛争が長年にわたり形成されてきた世界の原油貿易パターンを変え、OPEC+が削減政策を維持していることや大西洋地域の生産がそれに加わり、2023年には世界の原油海運トンマイルは前年比3.35%増加する見込みです。紅海の紛争と相まって、スエズ運河経由で輸送されるタンカーが回避され、有効な運用能力に対して消費が発生しています。
展望:Clarksonsは、2024年と2025年に原油タンカーの運用能力の増加率がそれぞれ−0.1%、1%であると予想しており、原油海運の週回転量の増加率がそれぞれ2.8%、3.1%であるため、需要供給の関係が良好であるため、景気は引き続き向上する可能性があります。
中遠海運能源運輸:世界のタンカーの巨人であり、上行するサイクルの運賃上昇に完全に共有する可能性があります。
2024年4月末時点で、同社はタンカー154隻、積載能力合計2,243万トン(VLCCの70%)を保有または管理しています。同社のタンカー船団の運用能力は世界で1位、原油タンカー船団の運用能力は世界で3位、VLCC船上の運用能力は世界で2位です。
注目ポイント1:運用能力の規模が最大で、VLCCが主で、中小船が補助的で、運賃の弾力性が大きい。当行の計算によれば、VLCC TCEが1万ドル/日変動すると、それに対応する船団の純利益の弾力性は102億元です。注目ポイント2:内陸部門とLNGビジネスのパフォーマンスが安定しており、攻撃して守ることができます。1)内陸部門の海運市場の競争構造は比較的安定しており、同社の市場シェアは55%以上に達し、90%のビジネスがCOA契約でロックされています。2)LNGカリアゲート船舶は特定のプロジェクトに結び付けられた長期間のリース契約で、安定した収入をもたらします。さらに多くのプロジェクトが加速されるにつれ、利益率は引き続き成長する見込みです。注目ポイント3:投資家のリターンに注力し、配当比率を引き上げます。同社の2022年と2023年の配当金はそれぞれ0.15元、0.35元/株で、配当比率はそれぞれ49.1%、49.8%です。2023年の配当は、現在のh株の配当利回り(2024年6月28日時点)に対応しています(3.8%)。
リスク警告:予想に及ばない需要減少、老朽化船舶の解体。