ウォール街のトップ投資銀行であるゴールドマンサックスグループの株式戦略チームによると、上場企業が2Qの業績データを公表する準備をしている際に、ほぼ3年間で最高レベルの利益予想のボックスを直面しており、歴史的な高値を更新しているアメリカ株式市場は、非常に困難な「業績戦争」に直面しています。これは、S＆P500指数の構成会社に対する金融市場の業績予想がますます厳しくなっていることを意味し、ますます厳しい予想は、株価が歴史的な高値を更新しているアメリカの7大テクノロジージャイアント（マグニフィセント7）やS＆P500指数にとって良いことではありません。

高盛の戦略チームによると、高い予想は、英伟达、マイクロソフト、グーグルなど、指数で高い重みを占める大型テクノロジージャイアントの業績超過幅が著しく縮小することを意味し、それによって業績超過の株価回報率が以前の数四半期より大幅に低下する可能性が高く、業績がわずかに超過していた場合でも株価が大幅に下落する可能性があります。このような状況では、英伟达のように、市場の予想をはるかに上回らなければならない場合に株価を大幅に押し上げるしかないです。これは、英伟达の業績が連続して四半期にわたって市場予想をはるかに上回ったのと同じです。

ゴールドマンサックスの首席株式戦略家デビッド・コスティン氏を筆頭に、同社の戦略チームは、6月28日の報告書で、同社がまとめたウォール街の予想データによると、2021年4月から6月までのS＆P500指数構成企業の総利益は、平均的に約9％増加すると予想されており、これは2021年第四半期以来の最大規模の前年同期比予想増となるでしょう。

コスティンらのゴールドマンサックス戦略家は、「S＆P500指数に含まれる株式の一株当たり利益（EPS）が市場予想を大幅に上回る可能性は、前数四半期よりもはるかに低くなる可能性があります。」と述べ、「我々はまた、2Q決算で予想を上回った株式が示した「株価回報率」が、前数四半期の平均水準よりも再び低下すると予想しています。」と述べています。

米国株式市場の基準であるS＆P500指数は、米連邦準備制度理事会の利下げ予想の高まりや、人工知能を中心とした投資ブームの後押しを受け、今年に入って歴史的最高値を続けています。しかし、2Q決算期待に加えて、未来12か月の利益予想も過去最高になっています。

1Q米国株式決算期に、投資家たちはそれほど反応していなかったようです。S＆P500指数の80％近くの構成企業が市場予想を上回る利益を公表しましたが、Bloomberg Intelligenceが編集した上昇率の中央値によると、株価は業績が発表された当日、基準指数に対して約12ベーシスポイント低くなりました。

コスティンらのゴールドマンサックス戦略家は、この時点で同社が統計した信頼性指標が歴史的な高水準に達していると述べています。

「投資家は、周期的な利益成長の楽観的な気分が緩和されつつあるにもかかわらず、人工知能に注目し続けています」と、彼らを率いる戦略チームは述べています。「したがって、2Q米国株式決算期における業績超過の股価報酬へのインセンティブは、平均を下回る傾向にあるはずであり、1Qのリターンと同じように極端に高くなる可能性はありません。」

厳しい市場の予想の傾向が高まる中で、「明星株」と呼ばれる株式も出現しています。

美光科技(MU.US)は、より厳しい市場の予想に直面する「明星株」の1つです。最新の業績は、100点満点に達しなくても95点を獲得し、一部の投資家にとっては99点を獲得する可能性があります。しかし、ウォール街はこの強力な決算発表後、微小な欠陥が見られる前数季度に比べて微不足道な「欠陥」を示す同社の利益予想を大幅に売却しました。これは、市場がこの半導体ジャイアントに対して非常に高い期待を持っているということを示しており、微不足道な欠陥でさえ、株価に大きな影響を与える可能性があるということです。

米国最大規模のコンピュータストレージチップメーカーであるjpモルガンチェースは、最新の財務報告を発表した後、決算発表後の取引日に株価が7％以上下落しました。同社の四半期業績および業績見通しは非常に強力な財務基盤を示し、世界的な企業が人工知能に巨額の資金を投じるこの異常な熱狂のうねりにおいて、ストレージチップの需要は急速に増加しています。

世界中の企業が人工知能技術に巨額の投資を行ったことから受益し、ニーズがほとんど限りなくあるHBMストレージシステム、強力な企業向けデータセンターDRAMおよびNANDストレージの需要を持つマイクロンテクノロジーは、2023年以降のこの前例のない人工知能投資の熱潮から全面的な恩恵を受けており、2023年以降の上昇率は165％に達しています。

しかしながらウォール街は、この決算および業績見通しに非常に高い期待を抱いており、アナリスト達は、HBMストレージの需要がさらに急増するだけでなく、2024年に開始されるAI PCおよびAIスマートフォンの「元年」によって、これら2つの大きな伝統的市場のストレージ需要が急速に増加することを予期しています。マイクロンテクノロジーのコアパフォーマンス指標が全面的に予想を上回っていたとしても、次の四半期の業績見通しはウォール街のある投資機関の非常に高い期待に到達できませんでした。

2024会計年度第3四半期（5月30日まで）のマイクロンの総収入は82％増の68.1億ドルに達しました。ただし、次の四半期の業績予測に関しては、同社は業績発表で展望を示し、第4四半期の収入予測が74億ドルから78億ドルに達すると述べ、アナリストの平均予測は75.8億ドルであり、平均予測に基づいているが、一部のアナリストは80億ドルを上回る見通しを持っており、これはマイクロンが業績予測の後に株価が大幅に下落した重要な論理的背景でもあります。たとえば、シティグループなどのウォール街の大手は、マイクロンテクノロジーを「優先株」として挙げ、次の4つの半期の収入が80億ドルを超える可能性があると予想しています。

テクノロジージャイアントが期待に達しない場合、S&P500指数は大幅に調整する可能性がある

株式市場が下半期の取引局面を迎えるにつれて、ウォール街のアナリストたちは、市場のセクターブレッドスプレッドが依然として狭く、英伟达（NVDA.US）などの半導体株が過度に拡大し、スマートフォンAIバブル破裂を引き起こす可能性があること、およびS&P500指数が大型テクノロジー株の高いウェイトに依存しすぎていることに懸念を抱いています。より大規模なレベルで見ると、今年の下半期に直面する主要な困難は、米国の経済成長率が大幅に低下し、米国企業全体のEPS予測が大幅に下方修正される可能性があるという多くの課題が挙げられます。

そのため、ナビディア、グーグル、マイクロソフトなどの大型テクノロジー株の強力な推進力により、また米国株市場が堅調な第2四半期を終えたばかりであっても、ますます多くのウォール街アナリストが下半期の米国株式市場に対して慎重になるようになっています。

現時点で、S&P500指数が上昇し、全体のEPS予測が拡大し続けている主な要因は、英伟达とマイクロソフトをリードしている「壮麗な7人のテクノロジージャイアント（Magnificent 7）」です。「壮麗な7人のテクノロジージャイアント（Magnificent 7）」には、アップル、マイクロソフト、Google、テスラ、英伟达、アマゾン、Meta Platformsが含まれます。世界中の投資家たちは、2023年から2024年上半期にかけて壮麗な7人のテクノロジージャイアントに殺到し続けており、最も重要な原因は、彼らが人工知能技術を利用して収益を増やすための最適な位置にあるということです。

最近のリサーチレポートによれば、マイクロソフト、Google、およびアップルなどの大手テクノロジー企業全体の業績が市場の非常に楽観的な期待に達成できない場合、重要な重みを持つテクノロジー株がS&P500指数を大幅に調整する可能性があります。

2024年下半期、米国の七大テクノロジージャイアント（Magnificent 7）の時価総額の合計は10兆ドルを超え、高い重みを占めるため、地味な米国株市場を熱くしています。これらのテクノロジージャイアントおよび重要な半導体企業の業績が市場の非常に高い期待の基準を満たせない場合、下落局面が発生する可能性があります。

摩根大通の市場戦略家Marko Kolanovicは、経済成長の鈍化、高いEPSの業績予想に直面する米国株全体がEPSに大幅に下方修正される可能性があることを考慮すると、S&P500指数が数か月内に下落する可能性があると強調しています。この摩根大通の最高市場戦略家とそのチームは、金曜日の中間展望で、年末までにS&P500指数は約23％の下落、つまり木曜日の終値5,483から4,200点に達する可能性があると述べました。 Kolanovicの見解は、他のウォール街機関が時価総額上昇に追従してS&P500指数のポイント先を調整していたにもかかわらず、1年以上続いている予測を再度強調したものです。