智通財経アプリを通じて得た情報によると、国泰君安は、石炭セクターの評価再構築が進行中であり、これは石炭産業の深刻な供需構造変化、逐次的な大衆化、資産不足の背景下で、無リスク利回りの下降トレンドによる高配当利回り資産の投資戦略問題に対する市場の支持を更に集めることを反映しています。陝西煤業（601225.SH）、中国神華（601088.SH）の優質な高収益・高安定性・収益予測性のある龍頭株式をお勧めします。新集能源は石炭と電力の一体化をお勧めし、陝西能源（001286.SZ）に利益をもたらします。恒源煤電（600971.SH）、平煤株式会社（601666.SH）、淮北鉱業（600985.SH）、山煤（000983.SZ）などをお勧めするロングテールコーク（Coke）等長期供給契約。中国煤炭エネルギー（601898.SH）の国営企業などをお勧めします。潞安環能（Luan Huan Energy）、山西石炭国際エネルギーグループ（600546.SH）等をお勧めする基本面の変化点。

国泰君安の視点は以下の通りです:

鉱業-石炭：値上げは7月まで待つ必要があり、旺季もおそらく旺盛にならない可能性が高い。今週（2024年6月17日から2024年6月21日）、黄骅港Q5500素材の平仓価格は858元/トンで、先週より20元/トン下落し、陰りを見せています。南部地域が降雨から抜け出しているにもかかわらず、南弱北強の状況が変わらないため、南部地域全体の消費は明らかに上昇しないと見られています。一方、5月に公開されたマクロデータによると、南部地域の降雨による水力発電の確定性回復は、すでに火力発電を抑制し始めています。この傾向は6月にも続くと見られ、この夏の価格天井は950元/トンを突破することは難しいと予想されています。これは、4月以降一貫して予測されているという見方であり、現時点では再度段階的に検証されていると言えます。

コークス炭：第3四半期の長期供給契約の価格は横ばいと予想されます。京唐港の主要コークス炭庫は、(山西産)1トンあたり2020元で、前月と同じ水準です。同行は、地産地消に関する需要が依然として悲観的であると考え、このことから、6月から鋼鉄の需要は淡季に入ることが予想され、収益や生産量に明らかな下降圧力がかかると述べました。しかし、鉄鋼の鉄水産出量は、239-240万トン/日(2023年の最高値は245-248万トン/日)で、238万トン/日という2023年の平均値を上回っています。一方、今週の主要なコークス炭市場は、50元/トン値上がりし、原材料の価格下落圧力が短期的に解消されていることを反映しています。同行は、第3四半期の長期供給契約価格は、大きな変動がないと予想しています。これは、同時期の約1900元/トン程度と比較して、2100元/トンの長期供給契約価格が明らかに上昇することを意味しており、上場のコークス炭企業の利益同比が回復し、確定性が高まると言えます。焦炭のターニングポイントは、8月の淡旺季の交差点にあり、Q4の価格弾力性を引き続き見込んでいます。

業種のレビュー：1) 2024年6月29日現在、秦皇島港の在庫は597万トン（0.2％）。京唐港の主要コークス炭庫は1トンあたり2020元（0.0%）で提供されており、港の1等焦炭は2077元/トン（2.5%）になり、焼却炭の在庫は3つの港で240.7万トン（3.5%）になり、200万トン以上の焦炭企業の稼働率は77.25％（0.07PCT）になっています。2)豪州ニューカッスル港Q5500のオフショア価格は2ドル/トン（-1.7％）下落し、北方港(Q5500)の輸送料金が豪州からの石炭の輸送料金に比べて49元/トン低くなっている。豪州の焦炭は254ドル/トンで、先週に比べ17ドル/トン下落しています(-6.1%)。京唐港の山西産主要コークス炭は、豪州産硬質コークス炭よりも87元/トン安いです。

リスク警告：マクロ経済成長が予想を下回る可能性；大規模な輸入石炭供給；予想を超える供給リリース。