概要

先週を振り返ると、経済指標が市場の米ドル年内利下げ期待を強めたため米ドルの上昇は鈍化している。その一方で、ユーロとポンドは数週間の下落の後に反発し、米ドル/円は161以上に続伸した。今週は、米国非農業雇用統計、FOMC 6月会議議事録が、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げペースに関する指針を提供する。多くの国の通貨政治リスクが高まっており、米国の選挙がドルに影響を与え、フランスの選挙がユーロに不確実性をもたらすのは必至であり、実際にユーロは6月から圧力がかかっている。また、歴史的な安値にある円については、日銀による7月の利上げの期待に関連する動きに注目する必要がある。

グローバルFXのポイントの概要と要点

超越想定を受けたPMI関連データの公表で、米ドルは強さを維持し、短期的に強くなることが予想されます。合理的なデータが住宅や雇用のデータに示されたような小幅な停滞を押しのけ、米ドルは外国為替市場で強いパフォーマンスを続けました。

先週金曜日に発表された最新のPMI関連データによると、アメリカの6月の企業活動は26ヶ月ぶりの高水準を記録し、雇用市場が回復し、物価圧力が緩和されました。同時に、他の主要な中央銀行の鳩派の動向と対比して、米連邦準備制度理事会はドルの魅力を強調しています。短期的には、ドルが強くなる可能性が高いです。よい経済成績が前回の不十分なデータを上回り、米ドルをグローバル外国為替市場で引き続き強調するなど、強いパフォーマンスを続けました。

イギリス銀行が予想通り、金利を据え置く。中央銀行の役員の意見が鳩派的であることから、短期的に為替相場は下がることになる。

6月20日、イギリス銀行は7月4日の選挙の前に最後の基準金利会議を開催し、基準金利を5.25％に据え置くことを発表し、通貨政策委員会は7対2の投票結果でこの金利決定を承認しました。市場は一般的にこの決定を予想していましたが、銀行の会議の記録と役員の言葉は、今後数か月に金利を引き下げる可能性に示唆しています。それに伴いGBP/USDは公表後短期間で30ポイント近く下落しましたが、強いドルに対して、ポンド/ドルはわずかに下落し、週のラインは小幅に下落しました。

ドル/円が大幅な反転を迎え、以前の高値からわずか一歩の距離に迫っています。日本銀行の今週の行動に注目する必要があります。

先週金曜日に発表された最新のデータによると、日本の5月のコアインフレは加速していますが、燃料を除外した指数は連続9か月で緩やかになっています。これらの減速のため、日本銀行が「賃金の上昇が消費を支え、インフレ率が2％持続する」という政策を維持できるかどうかについて懸念がある。強いドル推進下で、ドル/円は連続して上昇し、8週ぶりの高値を更新しました。先週、アメリカ合衆国財務省は、日本を為替操作の可能性がある国の監視リストに登録しました。現在の価格帯では、ドル/円は今週の為替市場の焦点となるでしょう。

FX先物とオプションの傾向分析

2.1、重要なFX先物契約の動向（図）

2.2、先物市場のポジション分析

米国商品先物取引委員会が発表した2024年6月25日の先物市場ポジション保有報告によると、先週の各通貨のポジション保有総額は以下のように変化した：ユーロのネットロングポジションが1598ロット変化し、オーストラリアドルのネットロングポジションが856ロット変化し、ポンドのネットロングポジションが102ロット変化し、円のネットショートポジションが4341ロット変化し、カナダドルのネットショートポジションが6203ロット変化し、ニュージーランドドルのネットロングポジションが1256ロット変化した。先週は、総張り数が反転した通貨はなかった。1つの通貨の単方向のポジション変化が20％を超えなかった。

2.3、主要通貨ペアの見通し

GBP / USD

GBP/USDは第2四半期に大きく変動し、最終的に6月末に第1四半期の4月1日のレベルに接近した。4月下旬に上昇した後、英国の大統領選挙が迫るにつれて上昇勢をやや弱め、過去1か月間は米ドルの動向によってより多くの影響を受けている。それにもかかわらず、予想を上回るインフレ率の持続的な高水準により、FRBはまだ利下げしていない。この背景下で、FRBよりも英国が利下げを実施するとの期待に加えて、迫る英国大統領選挙の不確実性が積み重なり、GBP/USDは短期間、1.2300の範囲の安値をテストする可能性がある。

豪ドル/米ドル

オーストラリア準備銀行の利上げに向けた市場の準備が徐々に進んでいるため、オーストラリアドルはG10諸国の他の通貨に対して上昇し、オーストラリア債券利回りが急上昇している。オーストラリアはこれまで3か月連続で5月の月次インフレ指標が前年同月比で4.0％上昇し、価格圧力が再び高まっている。市場データによると、オーストラリアの準備銀行の9月会議での利上げの期待は、インフレ報告発表前の15％未満から近年60％に上昇した。同時に、コアインフレ率を測定する「修正平均値」は4.1％から4.4％に跳躍し、インフレの拡大はより広範囲にわたっており、オーストラリア準備銀行はこの数字に注目している。オーストラリア準備銀行の次回決定は8月6日に予定されており、この前に為替レートが早期に強力になるかもしれない。したがって、オーストラリア準備銀行が利上げを延期し、あるいはスピーチで利上げ期待が鎮められ、最近のインフレ傾向が薄れた場合、オーストラリアドルは最近の上昇の一部を取り戻す可能性がある。

2.4、人民元及び外国為替ヘッジのケーススタディ（このセクションでは、リスクマネジメントのための為替レート変動対策としての操作方法を示す一連のケーススタディを紹介します）。

(この部分では、為替リスクマネジメントのための操作方法としての一連のケースを紹介しています。)

輸出企業は、実質価値の買いと仮想価値の売りによるプットオプション戦略を通じて外貨収入のヘッジを実現することができる。2024年6月、ABC社は100万ドルの輸出契約を締結し、3か月後にドル支払いを受けることになった。ABC社は、現在ドル/円レートが比較的高い水準にあると考え、3か月後に下落する可能性があるが、短期間で7.0を下回るわけではないと判断した。したがって、ABC社は、9月に満期を迎え、価格が7.30である実質ドル兌人民元先物契約を買い、同じ数量と行使日で、行使価格が7.0である仮想価値のプットオプション契約を売却することを選択した。売却されたプットオプションのプレミアムが、実值オプションのコストをある程度補う効果があった。

9月契約が満期になった場合、ABC社は、ドル/人民元の先物決済価格がABC社が予想したより少しだけ下落して、7.0を下回らなかった場合、実質プットオプションを行使し、100万ドルの収入を元に通貨換算を行うことになる。しかし、売却された仮想プットオプションは行使されない。

将来的に重要な指標に注意する