知通財経アプリは、東蘇証券のリサーチレポートによれば、現在保険会社の企業評価上に漂っているのは「金利の差損の潜在リスク」である。ダモクレスの剣は解除されていないが、中央銀行は「債券を売る」ことにより金利底部を基本的に確定し、金利の反発力度が寿命修復の高さを決定するため、最初に中国太平洋保険（資産負債両端で総合的に最も優れたパフォーマンスを発揮）およびニューチャイナライフ保険（報告書に対する金利弾力性が最大）を推奨します。

東吴証券の主な観点は以下のとおりです。

イベント：7月1日、中央銀行は声明で、債券市場の安定的な運営を維持するため、現在の市場状況を慎重に観察し、評価した上で、国債の借り入れ操作を一部公開市場業者に開始することを決定し、長期金利が反応して上昇することになった。

2024年4月以降、中央銀行は長期金利が過度に低い場合は望ましくないことを何度も言及しています。私たちは、今回の発言の主要な理由は、長期国債の利回りが再び中央銀行の心の中にある「底線」に近づいていることだと考えています。5月の貨幣政策実施報告書で、中央銀行は4月末に、30年国債の満期利回りが2.5％を超えたこと、債券市場の供給と需要の改善が辺境にあることを述べています。次に、金融タイムズは「2.5％から3％が長期国債利回りの適正範囲である可能性がある」と報じ、2.5％が中央銀行の心の中にある底線であることを示唆しています。6月19日、パン行長は”米国シリコンバレー銀行のリスク問題は、...現在、非銀行業主体が中長期債券を大量に所有している期限不一致や利率リスクに注目する必要があり、正常な上向きの利回り曲線を維持し、投資に対する市場のポジティブな刺激効果を維持する必要がある」と述べました。市場は中央銀行の「喚起」に対する反応が鈍くなっているように見えますが、今後短期的には、中央銀行の見積もり管理に関連して展開される必要があり、中央銀行の「債券を売る」作業について引き続き注目する必要があります。私たちは、長期金利の底部が基本的に確定されていると考えています。

アセットサイドの底部逆転期待は、現在の評価の修復の核心です。6月末までに、国内の10/20/30/50年国債の満期利回りは、それぞれ2.22％、2.38％、2.44％、2.45％で、すべて2.5％を下回っています。株式市場は、下落の傾向にあることから、2023年末まで分別され、それぞれ2.56％、2.73％、2.8％、2.91％になりました。今年に入ってから、それぞれ大幅に-33.3、35.9、38.3、41.5bps下落し、利率曲線がより平坦化し、保険会社や現期純投資収益および再配置収益に対する課題をもたらしています。

新しい規則では、上場保険会社の親会社の純資産増加率と総合収益率に注目し、資産負債マッチング能力のバランスを反映します。利率の下落は、異なる種類の金融資産に異なる影響を与えます。公正価値計量およびその変動が他の包括的な収益に計上される金融資産（FVOCI）の場合、資産価値は市場利回りの変動に応じて変動します。金利の低下により、資産の公正な価値が増加し、他の包括的な収益に勘定される正の収益を生み出し、金利の低下による保険契約負債の計量増加が純資産に与える負の影響を相殺することができます。第1四半期末に、上場保険会社のFVOCI資産の投資資産比率は、太保（60％）、中国生命保険（49％）、人民保険（31％）、新華（25％）の順でした。太平洋のFVOCIアセットの割合が最も高く、その他の債務投資の比率が55.4％で、その他のエクイティツールの投資比率が4.7％です。第1四半期末に、A株上場保険会社の平均純母親の自己資本金が前年同期比で0.5％増加し、中で、太保の増加率が最も高く（3.3％）、新華の低下率が最も高かった（-10.5％）。第1四半期末に上市された他の包括的な収益/当期純利益比率は-87.7％で、その中でも太保（-30.0％）はこの比率の差が最も小さく、資産負債マッチング能力が最も強く（同社のFVOCI資産比率が最も高い）。新華は、この比率の差が最も大きく（-323.8％）であり、主に同社のFVOCI資産の比率が低くなっています。寿険会社の債務の久期は、資産の久期よりも高く、同じ金利の下落幅の場合、債務側（主に可変利益の保険契約金融変動）の敏感度が高く、資産側（主にその他の債務投資の公正な価値変動）の敏感度は低くなります。

投資勧告：現在、保険会社の評価上に漂うのは「金利の差損の潜在リスク」だが、中央銀行は「債券を売る」ことで金利底部を基本的に確認した。金利の反発力度が寿命修復の高さを決定するため、中国太平洋保険とニューチャイナライフ保険を最初に推奨します。中国太平洋保険（資産と負債両端で総合的に最も優れたパフォーマンスを発揮）および新華保険（報告書に対する金利弾力性が最大）。

リスク注意事項：長期の金利が持続的に低い場合、株式市場は低調を続け、評価と業績が低下します。