jpモルガンチェース資産管理部門のデイビッド・ケリー氏は、$エヌビディア (NVDA.US)$、$アップル (AAPL.US)$および$マイクロソフト (MSFT.US)$大手テクノロジー企業の影響力による全米株式市場の動向が続く可能性があると述べ、この状況を覆すには「クマ市場の衝撃」しかなく、この「クマ市場の衝撃」とは、2022年に投資家が経験する市場大暴落のことを指す。

同氏は、同社の最高グローバル市場戦略担当者の1人でもあり、大型テクノロジー企業の株式市場での収益成長トレンドや株価の上昇率が年末までに大手テクノロジー企業以外にも広がると予想している。しかし、同氏によれば、これでも「Magnificent 7」と呼ばれる米国7大テクノロジー企業とこれらの株式以外の米国基準株式指数との間の大きなパフォーマンス差が埋まるには不十分であるとの見方を示している。$S&P 500 Index (.SPX.US)$同氏が語る「市場情緒に対する極端な打撃が必要」とは、2023年から2024年にかけて大型テクノロジー企業が米国株式市場の上昇をリードする流れを止めるためには必要不可欠なことである。同氏が所属するjpモルガンチェース資産管理部門は、約3兆ドルの資産を管理している。同氏によれば、極端な打撃の1つの例として、2年前に米連邦準備制度理事会の積極的な金融緩和政策によって圧迫された時、テクノロジー企業たちは壊滅的な打撃を受け、この時「Magnificent 7」の株価は米国株式市場のトータルパフォーマンス（S＆P 500指数）よりも大幅に下落した。

同氏は次のように述べています。「次のクマ市場が訪れるとき、私は最も上昇率が高い株式が最も厳しい打撃を受けると思います。2022年と同じように。」「現在の資金配分の模様を乱すために、市場情緒に極端な打撃が必要です。」

近年、大型テクノロジー企業は米国株式市場の頂点に立っており、その支配力はさらに強まっています。機関からの編成データによると、S＆P 500指数に含まれる英伟达、マイクロソフト、アップル、エヌビディア、メーシーズなどのすべての成分株は、ほぼ同じウェイトのバージョンであるS＆P 500指数よりも約10ポイントも差が開いており、過去最大の上半期の差を記録しています。

注意すべきは、時価総額加重測定されたS＆P 500指数は、市場で最も一般的なETFが追跡するS＆P 500指数であり、現在のS＆P 500指数の主流の測定方法です。「Magnificent 7」を時価総額加重測定で計算すると、高いウェイトが30％以上占めています。$メーシーズ (M.US)$といったすべての成分株は、ほぼ同じウェイトのバージョンであるS＆P 500指数よりも約10ポイントも差が開いており、過去最大の上半期の差を記録しています。

注意すべきは、時価総額加重測定されたS＆P 500指数は、市場で最も一般的なETFが追跡するS＆P 500指数であり、現在のS＆P 500指数の主流の測定方法です。「Magnificent 7」を時価総額加重測定で計算すると、高いウェイトが30％以上占めています。

ケリーは、セクターと科技巨頭の利益の差が縮小するには短期間では十分でないため、人工知能の主要な対象投資家であるという見方をくつがえすには、市場感情を極度に打撃する必要があると予想しています。もちろん、大型テクノロジー企業の評価が過度に高くなっていることを考慮すれば、彼は、長期的な投資家が大型テクノロジーストック以外の投資機会を探すことを提案しています。

たとえば、情報技術セクター指数のS&P 500に基づく情報技術セクターは、多数のテクノロジー企業を含みますが、6月の市価率は31倍に達し、S&P500指数全体の市価率は21倍に過ぎません。 机関によると、これは2003年以来の最大のギャップである。

「Magnificent 7」には、アップル、マイクロソフト、グーグル、エヌビディア、フェイスブック、アマゾン、アリババが含まれます。2023年および2024年上半期には、これら大型テクノロジー企業に対するグローバルな投資が続くことが予想されており、その主要な理由は、これらの企業が人工知能技術を活用して収益を拡大する最良の位置にあるためです。$テスラ (TSLA.US)$フェイスブック$アマゾン ドット コム (AMZN.US)$や$メタ プラットフォームズ A (META.US)$です。

ETF、投資信託、商品市場には、時価総額加重以外に、等価重量や距離重量など、多くの異なる計算方法があります。

「市場を推進するのはこのような勢いの心理だと思います。」とケリー氏は述べています。「投資家たちが一般的に特定の投資テーマを持っているとき、お金が集まるのはわずかなテーマの中核的な名前だけのようで、収益配分のゆっくりとした変化は市場や投資家心理のトレンドを本当に変化させることはありません。」

現在、大型テクノロジー企業を支持する勢いが弱まる兆候はほとんどありません。投資家たちは米国経済がソフトランディングすることを予想しており、経済データが安定し、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げ、インフレも緩やかになるという期待が一般的です。ケリー氏は「つまらない」背景と表現しながら、「しかし、つまらない背景が市場にとっては非常に有利です。」と補足しています。

編集/Jeffrey