新興市場指数の大規模な再バランスングがもたらす大量の資金流入や、インドのムディ首相が計画する規模の大きなインフラ整備や消費拡大の戦略に鑑み、ウォール街は今後もインド株式市場が好調であることを強く支持している。
選挙で事前に宣伝された400議席の輝かしい勝利を手にすることはできなかったとしても、市場はインドのモディ政権に対する信頼を揺るがすことはない。
選挙後の1か月間、インド株式市場は引き続き新高値を続け、Nifty 50株価指数は1か月間で10％以上上昇した。ウォールストリートの予測よりもインドの株価上昇の速度が速く、先月末、バンク・オブ・アメリカのアナリストであるアミッシュ・シャンは、今年の年末までにNifty 50指数が24000ポイントを突破すると予測したが、Nifty 50は彼の予測を行ったばかりで、わずか3日で24000ポイントに達した。
水曜日、インドの株式市場は急激な上昇を続け、銀行や金融業界のセクターが高騰し、BSE Sensex指数は一時的に80000ポイントを超え、Nifty 50指数は0.67％上昇し、24286.5ポイントで終了した。
新興市場全体を見渡しても、インドの株式市場はほぼライバルがいない-過去10年間、MSCIインド指数は9年間上昇し続けており、2020年から2023年にかけて流行したCOVID-19の影響を受けているにもかかわらず、MSCIインド指数は46％急騰し、主要な新興市場をリードしている。
新興市場指数の再バランスングに伴う大量の資金流入と、インドのモディ首相による規模の大きなインフラ整備および消費拡大戦略を鑑み、ウォール街は市場価値5兆ドルのインド株式市場の好調なパフォーマンスを強く支持しており、MSCIインド指数の今年の上昇率は20％に達すると予想している。高い評価額は上昇障壁とはならず、新しい高値は古い高値を更新するだけである。
資金面: MSCI新興市場指数の再バランスングに伴い、インドのウェイトは大幅に増加し、大量の外国資金が流入する見込みである。
資金面からは、MSCI新興市場指数でインド株式のウェイトが増加することにより、多額の外国資金が流入し、インド株式市場が継続的に急騰する可能性がある。
2020年11月以降、MSCI新興市場指数でのインド株式のウェイトはほぼ2倍になり、過去最高に達している。資金管理機関のNuvamaは、インド株式がMSCI新興市場指数でのウェイトを引き続き増やすと予想しており、2024年下半期にはインド株式のウェイトが20％を超える可能性があるとしている。
MSCI新興市場指数を追跡する資金は1.6兆ドルを超え、インド株式市場のウェイトが増加したことにより、この指数を追跡する投資家はインド株式市場の露出を増やす必要があり、MSCI新興市場指数との配置を一致させる必要がある。これにより、外国投資家から安定した資金流入が期待される。
水曜日にインド株式市場を引っ張ったHDFCバンクを例に挙げると、同バンクはインド第4位の民間銀行であり、Nuvamaは今週発表した報告書で、同行のMSCI新興市場指数でのウェイトは3.8％から7.2％〜7.5％に大幅に増加する可能性があり、32〜40億ドルの潜在的な資金流入をもたらすとしている。
一方、基本的な観点からは、強力な経済成長とモディ政権の政策の連続性のおかげで、インド企業の利益は今年2桁の上昇を見込まれ、株式市場の上昇促進につながる。
今月、モディ政権は連邦予算を提出する予定である。報道によると、市場関係者の多くは、消費を支援するためにさまざまな奨励策を講じることがモディ政権の最優先課題になると予想しており、予算案には個人税率の引き下げを含めて、中流階級の貯蓄を増やす政策やインフラの資本支出を続ける政策などが盛り込まれる。
インド企業の利益が倍増することを期待している一方、計画されている様々な政策やプロジェクトが株式市場を上昇させる原動力となっている。
2023-24会計年度では、インドのGDP成長率が8.2%に達し、グローバル平均水準を大きく上回っています。ただし、消費の成長率は経済成長率の半分以下です。
モディ氏は、新しい政府の組織時に中流階級の貯蓄を増やし、彼らの生活の質を向上させることに尽力すると表明していました。この目標を実現するために、インド政府は2020年の税制計画を改正し、中流階級により大きな所得税控除を与える可能性があります。現状のインドの税制計画では、年収150万ルピー（約13万人民元）以下のグループの個人所得税率は5%〜20%であり、年収150万ルピーを超えるグループの個人所得税率は最大で30%になります。
さらに、インドのモンスーンが早期に訪れることにより、米、トウモロコシ、大豆などの農産物関連企業の前景が高まっています。ウォール街のアナリストの見解によると、2024年にMSCIインド指数の成分株は、非必須消費品業界が最も前途有望であり、その次に金融と大宗商品が続く中、1株あたりの収益が前年同期比で15.6%増加すると予想されています。
資本支出の促進も、モディ政権の最優先のタスクになるでしょう。
ジェフリーズ投資銀行の報告書によると、インド中央銀行が政府に対して支払った高額配当や、ますます増加する税収は、インド政府が「より高い資本支出、社会支出、およびより緊縮的な財政政策によって、すべての人々を満足させることができるようにする」と支援できると述べています。2024-25年度には、インドの連邦予算赤字はGDPの5.1%に抑えられる予定です。
エララキャピタルの研究主管であるビノ・パティパランピル氏は、メディアに対して以下のようなコメントをしています。「利益率の上昇に支えられ、過去1年間、インド企業の利益が堅調であり、2025年度には歴史的平均よりも高い増長率となる可能性があり、インドの成長物語は続くことになるでしょう。」
ただし、人口構造や政策の面でインドには一定の優位性がありますが、インフラストラクチャーの整備や長年の商品貿易赤字など、課題も抱えています。そうした課題に対処するためには短期間では解決できず、潜在的な逆風が印度株式市場の評価を下げる可能性があることに留意する必要があります。