近年、円対ドルの為替レートが持続的に下落し、金融市場に広く注目を集めています。通常、通貨の為替レート変動は、日債と米債の利回り差と密接に関連しています。しかし、最近の円のパフォーマンスはこの一般的な関係を破り、市場参加者を困惑させています。
4月下旬以降、10年米国債と10年日本債の口利き差は明らかに縮小し、年初高点の3.817％から水曜日の3.256％まで低下しました。従来の論理に従えば、これは米ドル売りの円安トレンドを阻止し、さらには反転させるために十分なはずです。
しかしながら、事実はまったく逆です。円相場は低迷を続け、米ドル対円相場は水曜日に一時的に162円を突破し、1986年12月以来の最高水準を記録しました。その後、ドルはやや反落しましたが、円の全体的な軟弱トレンドは注目を集め続けています。
この異常な現象について、Apolloの最高エコノミストTorsten Slok氏はメディアに対し、次のように述べています：
実際には謎です。通常、日本の利率がアメリカの利率に比べて高くなると、米ドル対円相場は下落するはずです。
Slok氏の計算によれば、現在の利回り水準に基づくと、円の対ドル相場は160を超えるのではなく、むしろ140に近いはずです。
Ketupa Macro Assistant EconomistRuben Gargallo Abargues氏も、この異常な現象に注目しています。彼は、米連邦準備制度理事会が利下げを開始すると（2024年末までに予想されています）、円が反発する可能性があると指摘しています。また、円の多数のスペキュレイティブなショートポジションは、将来の円高を加速させる可能性があります。
それでも、一部のアナリストは、円の持続的な低迷には理由があると考えています。Bannockburn Global ForexのChief Market Strategist Marc Chandler氏は、「円の下落は、トレーダーが日本銀行の国債保有規模縮小の期待が低いことを反映しています。さらに、近年の円相場は、米国国債の利回り変動に敏感であるようです。と述べています。
なお、円安には日本株への良い影響があるようです。株式市場の日経平均株価は、木曜日に40913.65ポイントの歴史的な高値を記録し、東証株価指数も過去最高に近づいています。