Jinwu Financial News | 6月28日、北京同仁堂ヘルスケア投資有限公司は、香港証券取引所に香港証券取引所のメインボードに上場するための目論見書申請書を香港証券取引所に提出しました。CICCはその唯一のスポンサーです。同仁堂グループで香港株に上場した3番目の企業であり、同仁堂グループにとっては軽手段とも考えられています。今回上場した会社は、医療/年金事業を営む会社の子会社です。
報告によると、トンレンタンメディカルケアは、病院チェーン、プライマリチェーン医療機関、インターネット病院の3つのレベルに従って管理されている医療機関です。最終実施日現在、同社には11のオフライン医療機関、1つのインターネット病院、9つのオフライン管理医療機関があります。外来患者の総訪問数と外来医療サービスの総収益の2022年のランキングによると、同社は非功利主義伝統漢方病院の医療サービス業界で最大の漢方病院グループです。
他の民間医療機関と比較して、国によって認定された古い中国のブランド「Tong Ren Tang」を持っている会社は、間違いなくのれんの面で先発者の優位性を持っています。しかし、中国の現在の医療制度の下では、民間医療の将来は必然的に疑問視されます。その会社は過去にどのように業績を上げてきましたか？そして、民間医療業界の見通しは変わりましたか？この記事ではこれを分析します。
伝統的な漢方医療サービスは「人を中心に」おり、リソースは限られており、競争は激しいです
事業範囲から判断すると、同仁堂メディカルクリニックが運営する事業は「民間の漢方医学機関」であり、それ自体が国の医療制度に支えられている業界です。Windのデータによると、2021年現在、伝統的な漢方病院への財政配分は、国の医療費の約 3.2% を占めています。金額は2014年の217.1億元から2021年には662.05億元に増加し、複合年間成長率は 17.69% でした。数字で見ると、中国保健統計年鑑によると、漢方病院の数は2021年に4,630に達し、全国の病院総数の12.66％を占めています。
フロスト＆サリバンのデータによると、漢方医療サービス提供者の収益に基づくと、中国の漢方医療サービス業界の市場規模は、2018年の5,836億元から2022年には8000億元に拡大し、複合年間成長率は 8.2% で、2022年の中国の医療サービス産業全体の 13.4% を占めました。さらに、今後10年間で、漢方医療サービス産業の規模は21,239億元に劇的に成長し、その間に複合年間成長率は 10.3% に達するでしょう。
古くから現在まで受け継がれてきた伝統医学として、漢方医学は漢字文化界に大きな影響を及ぼしており、人体の生理学、病理学、病気の診断/予防を研究する上で重要な医学概要と見なされています。しかし、その価値と原産地が高いため、伝統的な漢方薬市場における需要と供給のバランスは常に厳しい状態にあります。一方で、大きな市場需要が伝統的な漢方薬の人材の継続的な成長を後押ししていますが、今日でも供給が不足しています。一方、市場には漢方薬の診断/外来/地域医療機関/漢方医学部門に従事する企業がたくさんあり、業界は常に競争が激しく、細分化された環境にあります。
しかし、競争の激しい環境では、経験豊富な医療専門家が業界に最も大きな影響を与える「資源」です。「尋ねて聞く」システムに基づく伝統的な漢方医療サービスは、伝統的な現代医学よりもはるかに高い経験を医師に提供します。医療機関が保有する伝統的な漢方医の数は、伝統的な漢方医療サービス能力の重要な指標の1つと見なされています。レポートの最終実効日時点で、同社の医療サービスネットワークには合計2,088人の医師がおり、そのうち20人は全国名誉称号を持っています。
2,000人以上の伝統的な漢方医療従事者のリソースに基づいて、同社はインターネット病院を含む21の医療サービス機関を設立しました。流通地域を見ると、同社のオフラインの漢方薬サービス機関のほとんどは、中国北部と中国東部に集中しています。その中で、北京はオフラインの漢方医療サービス機関の数が最も多く、8つに達しています。これは、同仁堂グループ自体が北京に本社を置いていることにも関係しています。医療サービスを提供すると同時に、会社の医療サービスを補完するために、上記の機関を通じて独占的な健康製品や医薬品も提供しています。
患者の医療ニーズの違いに応えて、同社は医療サービスシステムを3つのレベルに分けています。詳細な検査を必要とする伝統的な中国の病院の外来診療所、一般疾患、軽度、慢性疾患の治療を提供する地域医療機関、オンライン医療サービスとオンライン医薬品サプライチェーンを提供するインターネット病院です。全体として、分類は外来/社会福祉や公立病院でのオンライン相談にいくぶん似ています。しかし、同社は主に漢方医学の分野に焦点を当てており、公的医療制度をある程度差別化し、補完しています。
頻繁に発生する合併や買収は、収益の伸びと利益の修正を維持していますが、それでもまだ低いです
収益面では、2021年から2023年にかけて、同仁堂ヘルスケアの年間売上高はそれぞれ4億7000万元、6億9,700万元、8.95億元でした。会社の部門によると、同社の収入源は、医療サービス、管理サービス、健康製品やその他の製品の販売、その他の収入の4つの部分で構成されています。2023年現在、会社の収益の80％以上が医療サービスによって提供されており、健康製品の販売は同社の2番目に大きな収益源であり、収益の15.4％を占めています。
同社の収益は2021年から2023年にかけて着実に成長し、3年間の複合年間成長率はほぼ 38% でした。その理由は、同社がSankeitangの伝統的な漢方医療サービス機関を買収し合併したことに関係している可能性があります。目論見書によると、同社は2022年に三景堂保健病院と三景堂中国薬局の株式の 65% を2億8400万元の価格で取得しました。2023年、上記の2つの医療センターは同社に3億6,100万元の収益をもたらし、総収益の 40% 以上を占めました。
Tong Ren Tangの事業拡大の歴史を振り返ると、2021年以降、会社が急速に規模を拡大するための主な手段は「合併と買収」であることがわかります。上記の2つの伝統的な漢方医学機関に加えて、同社は2021年から2023年にかけて、黄渓クリニック、ヤシンクリニック、セブンスター病院、北京通仁堂第一中国西部統合病院、太原医療管理などの6つの機関を連続して買収しました。2024年6月の時点で、同社も年内に北京成功堂の買収を完了し、2024年末までに上海中和堂の買収を完了する予定です。
売上総利益の観点から見ると、同社の営業売上総利益率は年々増加傾向にあります。2021年から2023年にかけて、同社の総営業利益率はそれぞれ16.85％、17.6％、21.6％でした。同社の主な販売費は、医療サービス、医薬品、消耗品によるもので、2023年の会社の運営費の57.6％を占めています。会社のコストの伸びは、会社の収益の伸びと同じ傾向にあります。
しかし、利益に関して言えば、同社の利益率のパフォーマンスはそれほど満足のいくものではありません。2023年の時点で、同社はその年の利益修正を初めて達成しただけです。以前は、2021年から2022年にかけて赤字でした。収益性の高い2023年でも、同社の純利益率はわずか4.98％でした。コスト面では、高い管理費が会社の利益率に影響を与える主な理由です。2021年から2023年にかけて、会社の管理費はそれぞれ収益の20.1％、17.1％、13.8％を占め、そのほとんどは従業員福利厚生費用でした。
さらに、貸借対照表では、連続した買収と拡大の不利な点も貸借対照表に反映されます。まず、非流動資産ののれんは2022年から2023年にかけて急速に増加し、総資産の14.66％を占めました。第二に、流動負債と非流動負債はいずれも、2021年から2023年にかけて1億8,500万元から5億900万元に急成長し、純流動資産価値も1億3,100万元から5,897万元に減少しました。
しかし、全体的に見て、会社に明らかな負債圧力はありません。2023年末現在、同社の手元にある現金および現金同等物は2億4,100万元でした。2024年4月30日現在、1年以内に返済される会社の銀行ローンは約4,250万元で、返済すべき銀行ローンの総額は1億4,200万元です。
「賢い」リストに載っている人は、欲しいものを手に入れることができますか？
タイミングから判断すると、トン・レンタン・ヘルスケアは間違いなく「賢い」上場企業です。取引明細書の提出時期は、事業が好転し、収益も改善していた時期に行き詰まりました。損益計算書だけから判断すると、トン・レンタンの成長率は比較的良好で、見通しも有望です。中国の高齢化社会の中で、伝統的な漢方薬、慢性疾患の診断と治療、医療サービスに焦点を当てた伝統的な漢方医療サービス業界も、将来性が高く市場スペースが広い業界と見なされることがよくあります。
しかし、先に述べたように、その急成長の根本原因をよく見ると、合併や買収による成長率により、その成長の持続可能性について安心したり疑問を投げかけたりすることが必然的に難しくなります。しかし、同仁堂メディカルケアをすでに上場している伝統的な漢方医療サービス会社と比較すると、その事業規模と収益実績は実際には優れていません。同社の最大の利点は、市場で広く認識されている「Tong Ren Tang」というシグネチャーIPにもあります。結局のところ、トンレンタンヘルスケアへの投資は、販売市場におけるトンレンタンのシグネチャーブランドにとってまだ新しいものです。
目論見書によると、同社の上場により調達された資金は、医療機関のサービスネットワークの拡大と医療サービス能力の強化、特定の未払いの銀行ローンの返済、運転資金の補助、その他の一般的な企業目的に使用されます。それがうまく上場されれば、過去の発展によって残された隠れた危険は資本で埋め尽くされるかもしれません。しかし、今日の低迷する新しい開発環境では、会社が公聴会に合格できるかどうか、また現在の財務実績に基づいて十分な資金を調達できるかどうかはまだ不明です。