エヌビディアの株価の減少、ビットコイン市場の動揺、およびバイデンの討論会での敗北による政治的な不確実性に直面しても、S&P500指数は依然として上昇傾向にあります。

今週、巨大テック企業のリードの下、S&P500指数は2％の週間上昇率を実現し、4月以来の最高を記録しました。この週、英伟达以外の成長企業株も上昇し、Google、Apple、Microsoft、Metaが歴史的な高値を更新しました。

非農業雇用統計などの重要な経済指標が利下げ期待を支持したことにより、市場センチメントが明らかに改善しました。多くの人々は、米国の経済が拡大しており、景気後退を回避するだけの十分な余地があると信じており、また、米連邦準備制度理事会の利下げが長期的に予想されているため、利下げはほぼ確実と考えています。

ソコロ資産管理会社の最高投資責任者マーク・フリーマンは「米連邦準備制度理事会は依然として主要な要因であり、市場は最終的に利下げすると信じています。また、選挙に勝利したとしても、財政政策は大きく変わらないと思います。」と述べています。

空売り分析家は仕事を失い、一部の投資機関は目標株価を放棄しました。

多数の不確定な要因に直面しているにもかかわらず、米国市場は堅調な上昇を維持しており、空売りの士気を低下させるだけでなく、分析家が市場を判断することの難しさを大幅に増加させています。

その上、Morgan Stanleyの首席市場戦略担当Marko Kolanovicの退職も言及する必要があります。

Kolanovicは、米国株の空売りを続けており、市場予測を完全に誤ったため、過去2年以上の間市場を誤判してしまいました：

2022年1月、米国株は高値を記録し、彼は投資家に米国株の保有を大幅に増やすよう指示しましたが、結果的にS&P500は1月から10月までの間に約20％下落しました。

Kolanovicは2022年9月末に米国株の空売りを開始し、顧客に米国株式ポートフォリオの減持を勧めましたが、結果的にS&P500は10月の最低点から急騰し、現在まで50％以上上昇しました。

この操作は、教科書的な「逆指標」と呼べるものであり、Kolanovic自身も職を失うことになりました。

さらに、一部の投資機関はS&P500指数の目標株価を設定するのを諦めました。

Piper Sandler＆Co.の研究者は、指数がわずか数種類の株式に過度に集中しているため、従来の予測方法は意味を失ったと説明しています。

Mag 7の高価格化が、大型株市場の高騰を引き起こしています。

Jeff Muhlenkampは、今年の米国株のパフォーマンスは明らかに2分しており、「ビッグ7」株価が持続的に上昇し、他の株価は比較的静かであると述べています。過去3年間、彼が管理するファンドのパフォーマンスは同業の97％を上回っています。

これらの市場リーダーシップ株の高い評価額を考慮すると、この傾向が継続すると信じることは非常に困難です。しかし、現時点では、この傾向は継続しています。

ウォールストリートジャーナルによると、上半期において、米国株市場の約60％の上昇は、わずか5つのテックジャイアント、つまり英伟达、Microsoft、Amazon、Meta、Appleが貢献しました。その中で、英伟达だけで31％の上昇に貢献しました。2Qでは、英伟达、Apple、Microsoftの3社が市場上昇の90％以上を占めました。

人工知能のサポートを受けて、テックジャイアントたちは強力な成長物語を提供し、投資家は市場に流れ込んでいます。英伟达の株価が新高値を更新し、世界の市場価値トップに立ったことは、「値段が高ければ高いほど人気がある」ということを鮮やかに証明しています。

しかしながら、株式市場がわずか数種類の株式に集中していることは、積極的な信号ではありません。

1990年以来のいずれかの選挙年よりも高い評価レベルである26倍の株価収益率で取引されているS&P500指数は、評価が高すぎることを意味しています。

もちろん、現在の高い評価レベルだけで株式市場がすぐに下落すると予測するわけではありませんが、この高い評価レベルは未来の一定期間（特に選挙後）の株式市場のリターンが過去より低くなる可能性があることを意味しています。

Richard Bernstein Advisorsの副最高投資責任者であるDan Suzuki氏は次のように語っています。

今日の米国の巨大なテクノロジー企業の高い評価レベルは、将来10年間にわたって彼らのパフォーマンスが悪い可能性があることを意味しています。なぜなら、彼らは絶対的な支配率を占めており、米国株全体の市場リターンもかなり平凡なものになる可能性があります。

ビットコイン市場の大幅な下落は、今週もう一つ注目すべき事件です。

トランプ氏が暗号資産に対して明らかに和らいだ態度を示したにもかかわらず、特朗普支持率の上昇は暗号資産にとって好材料になるべきですが、ビットコインは依然として大きな打撃を受けています。

これは再び、マクロの政治的不確実性が市場に対する影響が高まっていることを示しています。