智通財経アプリで、華西証券が戦略研報を発表し、長期周期では金は大きな上昇サイクルにあります。まず、近年米国の債務規模が膨張を加速し、利息支払圧力が持続的に上昇し、ロシアウクライナ紛争後に米国がロシアに金融制裁を科し、ドル信用が衝撃を受けたため、ドル信用とドルアセットのリスクに対する懸念から、世界中の中央銀行は引き続き金の準備を高めています。次に、現在世界は100年ぶりの大変動を経験しており、ロシアウクライナ、パレスチナイスラエルなどの地政学的な紛争事件のリスクが金利資産としての吸引力を高めました。最後に、低下すると買い付けることが中央銀行が金を購入するための操作特徴です。今後金価格が下落した場合は、全世界の中央銀行が再び金の購入を促進することが期待され、金価格の底部支持力が強化されます。
华西证券の主な観点は次のとおりです。
1. 金価格の推進フレームワーク切り替え、全世界のドル離れと中央銀行の金購入潮が金価格の中枢を押し上げます。
黄金は無利回りの安全資産と見なされる一方、実質金利または為替レートは、黄金の機会費用を表します。実質的な金利と金の価格の動きは明確に負の相関関係を示しており、金の金融的属性に主導権があることを示しています。米ドル利上げサイクル中、黄金の金融属性が主導権を握りました。2007年以降、米国債券の実質利率と金の価格の動きは明確に負の相関関係を示しています。しかし、22年下半期から黄金価格が実質金利と同じ方向に動くことが多くなり、黄金の金融的属性が弱体化し始めていることを示しています。
2. ロシアウクライナ紛争が全世界のドル離れを加速させ、ドル信用の懸念から世界中の中央銀行は金の購入意欲が強いです。
黄金とドルが国際通貨特性を持っているため、中央銀行は黄金を買い集め・売り払いすることで通貨の流れをコントロールし、国際収支と為替をバランスをとります。準備として、収益は最も重要な目的ではなく、中央銀行が保有する黄金の保有量は大抵安定しており、経済のリスクが高まる時には、一部の国家は黄金の売却により資金調達のプレッシャーを緩和することさえ選択することがあります。近年、米国債務規模が膨張を加速し、利息支払圧力が持続的に上昇してきているうえ、ロシアウクライナ紛争後に米国がロシアに金融制裁を科し、ドル信用が衝撃を受けたため、世界中の中央銀行はドル信用のリスクやドル資産のリスクに対する懸念からドルの外貨準備を減らし、引き続き金の備蓄を高めています。世界金協会のデータによると、2023年には各国の中央銀行が純で1037トンの黄金を買う見通しです。これは、2022年の歴史的な最高記録よりも45トン減少しています。中華人民共和国、ポーランド、シンガポール中央銀行が最新の購入量調査の中で全球トップにランクされています。
3. 低価格で買うことが中央銀行が黄金を買うための作戦特徴であり、黄金価格が下落すると再度中央銀行が黄金を買うことが期待されます。
2024年6月末時点で、中国の中央銀行の金準備は72百万盎司で、2か月連続で横ばいになっており、建行は、最近の金価格の明らかな上昇と関連していると判断しています。歴史的なデータから見ると、中央銀行の黄金購入量と黄金価格は明確に負の相関関係にあり、低価格で買うことが中華人民共和国の中央銀行が黄金を買うための作戦特徴です。世界金協会によると、2024年の中央銀行の金準備調査では、多くの中央銀行が、米ドルが世界保有為替通貨地位を維持することは難しくなると考えています。調査の中で、29％の回答者は、今後12か月以内に黄金準備を増やしたいと考えており、その意向は5年ぶりの高水準になっています。したがって、今後金価格が下落した場合は、再び世界中の中央銀行が黄金を買うことが期待され、金価格の底部支持力が高まることになります。
4. 米国労働市場の減退が進んでおり、9月にFRBが利上げする可能性が高まっているが、米国の大統領選挙の混乱には注意が必要です。
米国労働省のデータによると、6月には非農業部門の新規雇用が20.6万人増加し、予想を上回ったが、5月の修正値で修正された値（21.8万人）を下回った。同時に、5月と4月の新規非農業部門雇用の合計は11.1万人下方修正され、米国の労働市場が初期値より低い可能性があることを示しています。さらに、失業率が引き続き上昇し、6月の米国の失業率は4.1%で、予想値と前月より高く、2011年11月以来最高水準を記録しました。データが公表された後、市場の予想では、9月のFRBの利下げ率の可能性が70％を超え、金価格の上昇を支えました。後にも注目される11月の米国の大統領選挙の波紋に注目が必要であり、トランプ氏が選ばれる可能性が高いことが民意調査で示されていますが、トランプ氏は強弱リスクを好む傾向がありますが、「国内減税+外国関税」政策の展開が再度インフレを引き起こす可能性があります。
リスク警告：FRBの利下げペースが予想未満である、米国の経済が予想以上である、地政学的情勢が変動するなど。