近年、オメガ3脂肪酸が豊富な魚油は、健康食品市場で注目を集めています。生活水準の向上に伴い、サブヘルス状態である「三高」への関心も高まっており、血脂の改善に有効な一品として、魚油は健康食品の豪華バージョンに加わりました。

最近、魚油加工を主要な業務とする高龍海洋グループは、香港証券取引所にIPOに向けて動き出しました。株式募集資料によると、この福建省の企業は、2008年に設立され、飼料用及び食品用魚油の精製及び濃縮を主要業務としています。そして、地理的に中国の沿岸地域、そして輸出優位の省、高龍海洋グループはどのようにして魚油ビジネスを大きく強く発展させているのでしょうか？

一つの単一商品で、年収5億円を得たが、収益を増やさなかった。

養殖業の発展に伴い、魚油は1960年代から有価な飼料成分となりました。心臓に有益なオメガ3脂肪酸に対する初期の研究は、1970年代に遡ることができます。それ以来、魚油の使用は、工業用途から動物用飼料及び人間の消費用へ発展してきました。

高龍海洋グループにとって、同社は実際、飼料用魚油の精製ビジネスによって発展してきました。焼失咨問題レポートによると、2023年の売上高に基づくと、高龍海洋グループは中国の飼料用魚油の精製及び濃縮市場で1位を獲得し、市場占有率は24.8％です。2023年の輸出額に基づくと、同社は中国の飼料用魚油の精製及び濃縮市場でも1位であり、魚油輸出総額の9.8％を占めています。

そして、消費者によく知られている食品用魚油ビジネスは、同社が2016年に参入したにすぎません。2023年に基づく売上高によると、同社は中国の食品用魚油の精製及び濃縮市場で8位を占め、市場占有率は3.2％です。

商品については、高龍海洋グループの商品は大まかに2つのカテゴリーに分けられます。EPAとDHAの25％またはそれ以下の組み合わせ比率を持つ飼料用魚油は、動物の飼料に栄養素を補充するために使用されます。EPAとDHAの組み合わせ比率が30％から75％の食品用魚油は、人間が摂取することができる魚油カプセルやサプリメントを製造するために使用されます。また、グループの顧客が原料をさらに加工して医薬品用魚油を製造することもあります。

株式募集資料によると、2022年度から2024年度の期間に、高龍海洋グループの売上高は、それぞれ2.46億、4.64億、5.32億香港ドルとなり、飛躍的な成長を遂げました。会社はこの売上高の増加を、海外市場の拡大に取り組み、製品供給の最適化、そして魚油製品の価格を引き上げることによるものと考えています。

ここから、過去3つの会計年度で、高龍海洋の重要な販売チャネルが外貿出口であったことが見て取れます。その中で、チリは同社の重要な販売市場の1つとなり、2022年度には878.1万香港ドルの飼料用魚油が売り上げられ、総売上高の3.6％を占め、3年後の2024年度には、その売上高が2.9億港元に達し、総売上高の54.7％を占め、飼料用魚油ビジネスが総売上高の8割を占めるに至りました。

一般的に、収入の著しい成長が発生する場合、企業の利益も同様に増加します。しかし、利益面では、2023年度以外は、近年の収益は予想とは異なる結果となっています。2024年3月31日時点で、高龍海洋は当期純利益6006万香港ドルを計上しており、前年度と比べて下落しています。純利益率は5.8％、15.0％、11.3％であり、変動傾向を示しています。

一方で、EPAおよびDHA含有量がより高い食品用魚油の製造工程は、より厳格な要件を課しています。そのため、飼料用魚油の平均価格は、食品用魚油の平均価格よりも低くなる傾向があり、価格引き上げの余地は限られています。また、原材料コストの上昇は、企業の利益空間をさらに押し減らしています。

魚油加工業者である高龍海洋グループにとって、最も高コストなのは原材料であり、2022年から2024年の期間に、原材料費が総売上高の91.0％、91.8％、92.8％を占めています。2024年度には、昨年同期比で売上コストが17.6％増加し、主要な供給源が海外にあり、食品用毛魚油の価格が上昇したため、売上高が増加しています。また、2022年から2023年の秘魯産毛魚油が価格膨張効果を起こしたことにより、中国産飼料用毛魚油の調達コストが上昇しました。

もう一方、公開された資料によると、2024年6月、食品用魚油の価格は最高12000ドル以上から7000ドル前後に下落し、飼料用魚油の価格は7000〜8000ドル/トンから5500ドル/トンに下落しました。製品魚油価格の大幅な下落は、今後会社利益面の波動をさらに招く可能性があります。

血中脂質管理の需要が増加し、EPAはより前向きな成長が期待できるでしょうか？

今年の618の前夜、汤臣倍健は天猫で自社の初めての96％の高純度EPA魚油を発売しました。エランの高純度EPA魚油新製品愛維希魚油ソフトカプセルもまもなく市場に出ます。

明らかなように、主要なブランドは全て、消費者の要求から生まれた新興市場の拡大を加速させています。研究データによると、2030年には、中国の高コレステロール血症患者は1億1700万人に達し、2028年にはスタチン剤を服用する人口が3000万人を超える予想です。魚油中のEPAは血脂を減らすのに役立つとされています。

血脂の管理ニーズの増加により、国内の魚油産業は新しい市場を開拓することができました。今年の天猫618中、魚油の販売は前年比50％増加し、消費者は“成分+純度”を目指して検索し、高純度EPA魚油の検索は前年比95％増加しました。

下流市場の需要が急速に拡大する中、高龜海洋グループはこの発展の傾向に気付き、福建省連江県の生産拠点において、GMP基準に適合する魚油カプセルの生産施設を未利用地に設置することを計画しています。施設の建築面積は約2,000平方メートルで、魚油のカプセルを生産することで栄養補助食品を提供する予定です。

ただし、現在の高龍海洋グループにとって、資金不足は香港進出において重要な要素となるでしょう。2024財政年度には、同社の在庫は約2.86億香港ドル、トレードおよびその他の受け取り可能額は7084.2万香港ドルであり、同社の貿易負債は1.26億香港ドルに達しています。そして、同社のオペレーティングキャッシュフローは-0.50億香港ドル、期末現金は954.1万香港ドルです。在庫の過剰傾向や周回時間の長さのため、同社の現金残高は低くなっています。上場のために資金を調達することは、高龍海洋が目指す解決策になります。

総合的に見ると、需要が拡大し続けている業界市場の中で、中国魚油のリファイニングのトップ企業である高龍海洋は、収入規模を着実に拡大させています。しかし、同社がいつ利益を安定させることができるのかは市場投資家が注目している焦点であり、下流の需要が拡大するにつれて、資金調達の問題を解決することが、投資家が同社の将来の成長力に更なる信頼を持つようになる可能性があります。