智通財経アプリは、中信証券がリサーチレポートを発表し、銀行セクターは近年好調な情勢が続き、国有大手銀行が継続的に資金を集めていると報告している。業種指数は先週年初めの新高値を更新し、金曜日に調整が見られ、市場は今後の状況を注視している。2Qは銀行の運営景気が安定すると予想されており、拡大戦略は慎重に行われ、金利差は予想通りの推移をしており、信用リスクの状況も安定している。板块投資において、前期に多くの政策が導入され、銀行リスク予想改善に役立っており、銀行株の評価も基本的なサポートによって向上しており、配当収益の空間決定性を強化している。個別株の観点では、2つの主要ラインをお勧めします。1)確実な足場を築く、製品論理に基づいて高配当、低変動率の大手銀行が配置価値が高い。2)成長攻勢：成長ロジックに基づいて持続的なアルファを持つ企業が評価上昇の余地がある。

中信証券の主な見解は次のとおりです。

2Q板块の業績に前向きな見通し：景気が安定している。

1)規模：拡大戦略は慎重に行われている。社融の同比増加率は、8.7％（24Q1）から5月の8.4％に下落し、銀行の資産投資は金融データのトレンドに同期する。手動での利率調整や信貸需要の禁止が投資に制約を与えている。

2)定価：金利差の予想が安定している。2024年2月に5年期LPRが25bps引き下げられたものの、融資のリプライシングは引き続き行われている。しかしながら、手動での利子支払いに対する規制は負債のコスト削減に有利であり、金利差は前月比1-2bpsの減少が予想される。

3)リスク：不良債権の新規発生の懸念は依然として低い。法人セクターでは、重点分野（不動産/都市投資）において、上半期に大型の主体が悪くなる事態は発生していない。小売セクターでは、2024年前半の消費者ローン/クレジットカード/住宅ローンABSの年間デフォルト率がわずかに上昇した。全般的には、不良債権の新規発生は全体的に安定していると予想されている。

全体的には、1四半期とほぼ同じで、2Qの売上と利益の成長率はあまり変化しないと予想され、景気は安定したままである。

6月以降の状況：板块利益の属性は継続的に発揮されており、国有大手銀行が引き続き資金を集めている。

1)板块の量と価格のパフォーマンスは良好です。今週の銀行（中信）指数はほぼ横ばいで値動きし、先週の新高値を超えました。7月以降、銀行（中信）指数の日間平均取引高は6月に比べて8.5％増加し、取引活発度は高水準を維持しています。

2)北向き資金は銀行株を分散保有しています。6月以降、南向き資金は香港株の銀行部門において55億株以上を超える保有増加を見せ、保有割合は0.8ポイント増加して11.2％となりました。中国銀行/建設銀行/工商銀行はそれぞれ19.8億株/14.7億株/13.7億株を増資し、合計86％を占めており、高配当が香港銀行セクターに広がっている傾向にある。7月5日現在、北向き資金の銀行株の保有株式数は6月初めに比べて1,300万株減少し、保有割合は0.1ポイント減少して2.3％となっています。そのうち、国有の4大行はすべて増資しており、中でも建設銀行/工商銀行の増資株はそれぞれ1億株を超えています。

板块投資の空間の見方のポイントは?市場のスタイルの背後には、現在の経済予想背景下で、リスクリターン比率を再バランスするという結果があります。

低リスクの金融商品がAUMの主要増加源であることを背景に、銀行株の配置資金源は相対的に確定しています。現在、銀行（中信）指数の配当利回り（2023年）は5.3％程度です。現在の配当利回りが4％程度まで低下する場合、評価上昇の空間は25％超となり、PB評価が0.8倍に修正されるため、銀行株の配置には根拠が必要です。銀行株のPB評価は1倍に満たない程度に大幅に低く、投資家の債務リスクへの期待が実際の財務報告データよりも遠くにあることを示しています。そのため、債務リスクの期待の修正は、業績成長率よりも評価の上昇に対する働きかけがはるかに強力であり、評価の上昇には基盤があります。

リスク要因：

マクロ的な景気加速の大幅な低下;銀行の資産品質が事前の予想を超えて悪化;監督と業界政策が事前の予想を超えて変化した;地域の景気後退;各社の開発戦略の実行が予想に追いついていない。