重要なインフレ関連データが今週発表される前に、今年の内に上昇すると馬場に認識されていた取引戦略がエネルギーを蓄えています。
この取引戦略は、収益率曲線の急増を賭けており、最近、数か月前と同様のパフォーマンスを示しました。トレーダーは、今週発表されるCPIデータがこの取引戦略をさらにサポートすると予想しています。
バイデン氏の6月27日の悪い討論のパフォーマンスは、トランプ氏が再びホワイトハウスに復帰する可能性を高め、収益率曲線は急増しました。 シティ、JPモルガン、モルガンスタンレーなどの銀行のストラテジストは、これを「トランプ取引」と呼んでいます。ロジックは、共和党の関税、移民、赤字政策が長期国債の満期利回りプレミアムを押し上げるというものです。
この取引戦略は先週末に再び上向きました。 雇用市場が不振であるというサインにより、米連邦準備制度理事会が年内に利下げすることにより、短期金利が大幅に下落したためです。 5年と30年の満期利回りプレミアムは、雇用データの発表後、2月以来の最高値に上昇しました。
緩和的な中央銀行政策は、収益率曲線の急増を刺激する主要なドライバーと見なされ、市場はインフレ関連データに注目しています。ブルームバーグ調査によると、6月のCPIの前年同月比上昇率は、最低値になる可能性があります。
Conning北米のチーフインベストメントオフィサーであるCindy Beaulieu氏は、「インフレと財政政策による利率曲線の急峻化は続く可能性がある」と述べています。
ストラテジストの見方
国債収益率曲線が短期間に急激に変化し続ける可能性はありますが、米国連邦準備制度理事会が利下げを開始すると、最近の「熊急」相場はすぐに終了し、「牛急」相場に転換すると考えています。 ただし、時折、収益率曲線が平坦化することがあり、それは主に短期金利の動向に関係があることを示唆しており、これは米国連邦準備制度理事会の貨幣政策が収益率曲線の方向を決定するための重要な要因であることを示唆しています。
— Ira JerseyとChristopher Cain
経済がすぐに救済措置を求めるほど後退している証拠はほとんどありません。政策立案者は、インフレを緩和するための自信が十分ではないようです。
Amerant Investments Inc.の最高投資責任者Baylor Lancaster-Samuel氏は、「最近の雇用とインフレデータから判断すると、今回は大幅な利下げが行われる理由はありません」と述べています。
高盛の戦略家は、急激な上昇に懐疑的です。 彼らは、第4四半期までに5年期と30年期の利回りの差が現在のレベルとほぼ同じになると予想しています。
ストラテジストのビル・ズ氏は、特朗プ大統領任期中、商品別輸入税が生産性と経済成長に圧力をかけたため、収益率が下落し、曲線が平坦化したと指摘しています。さらに、バイデン氏とトランプ氏の政策下での米国赤字の見通しは比較的小さく、選挙に基づいた供給動力による収益率の再評価はあまり顕著ではないと表明しています。
一方、トムソン・ロイターのストラテジストは、5年期と30年期の国債収益率間の差が最終的に現在の水準より3倍広がると予想しています。 ゲナディ・ゴールドバーグらが先月報告書で述べたように、これは米国連邦準備制度理事会の利下げが原因の1つであり、11月にトランプまたはバイデンが勝利しても、米国は高い赤字への脅威に直面するという事情があります。