国泰君安は、研究レポートを発表し、緑城中国(03900)の「保有」レーティングを維持し、2024年~2026年のEPSは1.35元、1.53元、1.76元であることを指摘しました。6月、同社の自己投資プロジェクトの販売増加が継続しており、単月売上高の伸び率が広がり、平均価格は安定しています。業種の土地取得ペースが減速する中、上半期に同社は比較的積極的に土地を取得し、取得売上比率は0.24です。2024年上半期、緑城グループの総契約売上高は1265億元(人民元、以下同様)で、前年同期比5.7%減少し、代建プロジェクト比率は32.5%で、同比大幅増加した自己投資プロジェクトの販売規模が主な要因となりました。
国泰君安の主な見解は以下の通りです。
自己投資プロジェクトの6月の単月の販売高は、前年同月比で拡大し、累積販売額の減少幅は5月に続いて収縮し、販売は徐々に回復しています。
2024年1〜6月、自己投資プロジェクトの累積売上面積は280万平方メートル、累積売上高は8540億元で、それぞれ前年同期比で16.9％、13％減少し、減少幅はそれぞれ7.6パーセント、4.8パーセントに収縮しています。全体的に見て、販売は徐々に回復しています。6月の単月販売面積は53万平方メートル、売上高は1740億元で、前年同月比で20.5％、27％増加し、前月比で13.9パーセント、0.4パーセント増加しました。販売価格は前年同月比で5.7％上昇し、月々の比較では32531元/平方メートルに下落しました。6月の会社の販売パフォーマンスは、業界全体と基本的に一致しており、政策の改善による支援の強化の下で、販売市場が積極的に反応し、販売データに辺縁改善が見られるため、後続の夏の売上持続性に引き続き注目する必要があります
代建プロジェクトは引き続き改善し、上半期の販売規模と新規拡大面積が業界トップになり、セクターのリーディング地位を確立しています。
中指データと企業発表によると、1〜6月の代建プロジェクトの販売面積は311万平方メートル、販売額は4110億元で、それぞれ前年同期比で16.5％、14.2％増加し、新規契約面積は1746万平方メートルで、販売と新規契約の規模は業界トップになりました。同時に、代建プロジェクトの「価格による量の変化」の傾向は緩和され、2024年以来の累積販売価格は2月以降環比持続的に回復し、13215元/平方メートルに達しました。
業界の土地取得ペースが緩やかになる中、会社は相対的に主導的な地域である上半期に土地を取得し、土地の販売比率は0.24です。
クリーデータによると、緑城は2024年の上半期に2070億元の土地を取得し、新規土地の価値は393億元で、土地の取得投資額は業界トップ5にランクインしています。販売パフォーマンスを考慮すると、土地の販売比率は0.24であり、前年の全年（0.41）よりも低下していますが、十大不動産企業の販売全体に比べて高いです（0.15）。地理的配置から見ると、同社は杭州の配置を引き続き強化しており、2024年以降、杭州の土地備蓄数は4つあり、総額52億元で、全額の25.1％を占めています。
リスク警告：市場の需要回復が予想より低い場合。