ソーチョウ証券のリサーチレポートによると、消費税徴収の段階が移行することには、実務面で困難があるため、着実な進展があり、税率の大幅な上昇の可能性は少ないと予想されています。課税の段階が移行されると、業界の集中度向上が加速され、ロングテール酒メーカーは、徴税の移行がもたらす潜在的な利益への打撃に対処するのが困難になる可能性があります。短期的には、中小システム・企業が販売する裸品販売の代理商品が大きく影響を受ける可能性があります。長期的には、消費税の徴収が移行する場合、酒メーカーのデジタル構築が必要になる可能性があります。

財政収入配分の均衡化が目的である税改革は、徴税の移行、地方への移行などの動きを促進する可能性があります。1）消費税改革の目的：現在の消費税は「中央と地方の共有」が実施されておらず、土地の財政収入が低迷し、地方政府の債務圧力が増大している背景で、その代替手段として有効なものとなり得ます。2）白酒の消費税改革方向：予想される改革の動きは主に次のとおりです。徴税の段階が移行され、収入が徐々に地方に下がり、税率が調整され、徴収範囲が拡大される可能性があります。短期的には、白酒の消費税徴収の段階が移行する可能性がありますが、税率が大幅に上昇する可能性は低いと予想されます。

徴収が移行することには一定の困難があり、税務当局の徴収管理能力と関係者の協力が必要です。白酒の消費税を課す徴税の段階が移行する場合、操作の難度は主に次の点にあります。1）納税主体が増加し、徴収管理の作業量が大幅に増加する。卸売りチャネルを例に挙げると、2016年末に商務省に登録された酒類卸売企業（兼零売）の数は12万社を超えています。生産段階から課税の段階が移行された場合、課税主体の数は、896社（2023年の白酒上規模企業数）から10万以上に急増し、徴収管理の作業量が大幅に増加します。2）監視追跡の難易度が高くなる。流通段階で消費税を徴収するため、販売流通を正確に記録し、監視核查する必要があります。白酒の卸売業者が広く分布しており、多くの消費者が領収書を要求しないため、卸売業者の流通には虚偽報告の余地があり、監視や核查の難易度が高くなることがあります。3）財税移転支払いは比較的複雑です。多くの龍頭酒企業は、地方政府の核心税源です。そのため、消費地での徴収に変更した場合、財政移転支払いのバランス調整は非常に複雑になる可能性があります。

白酒の消費税徴収の段階が移行した場合、業界の集中度向上が加速され、ブランド力が弱く、利益率が低く、チャネル値引き能力が不十分なロングテール酒メーカーは、徴税の移行がもたらす潜在的な利益への打撃に対処するのが困難になる可能性があります。1）短期的には、中小の酒メーカーが裸で販売する代理商品による販売が大きく影響を受ける可能性があります。徴税の段階が卸売に移行した場合、チャネル付加価値率が高い製品ほど支払わなければならない消費税が大幅に増加します。現時点でチャネル偽加価値率が高い商品は、1はマオタイですが、販売代理店と工場の利益率が高いため、両者とも追加の税負担を強制できます。 2は中小酒メーカーの裸売り販売商品であり、代理モデルでは、チャネル偽加価値率は通常30％〜200％の範囲内であり、徴税後の移行による追加の税負担により、チャネルまたは酒工場がそれを負担するのが困難になることがあります。マオタイ以外にも、上場酒メーカーのほとんどの製品価格体系は逆転しており、実際の税負担は必ずしも増加しないかもしれません。2）長期的には、消費税徴収の移行、酒メーカーのデジタル構築に対応する可能性があります。消費税の課税対象は最大限であり、ビッグデータ、製品の流れの追跡、金税プロジェクトなど、多角的なシステムのアップグレードが必要です。酒メーカーのデジタルスキャニングシステムが全面的に進展すると、税務機関は白酒の販売流れ情報を掌握でき、徴税管理の効率を高めることができます。

2024年の食品飲料投資戦略の主線は、割安で優れた確実な成長と高配当利回りに加え、経営改善に補完されます。継続的な政策とリスク選好の変化に注目し、中立的仮説のもと、2024年までの2年間は2022年と同様に波動が残るため、より合理的に布陣する必要があります。白酒は基礎的要因が強く、市場シェアが拡大するシンボルに中長期的な期待を寄せており、短期的には旺季前の予測不足を予想しています。泸州老窖、山西省の汾酒、安徽省の古井貢酒、江蘇省の金福酒業、安徽省の迎賓酒業、河北省の衡水老白干酒をお勧めします。また、貴州茅台、五粮液など、珍酒李渡、新疆イリ族工業、Xian Junde Foodなどに注目することもできます。大衆向けの商品では、コストメリットとチャネルメリットに注目し、ビールや一部のスナックフードの調味料、ビール、磁器、湖南千和薬業、山東金日製薬、Guangdong Wohua Pharmaceuticalなどが挙げられます。

リスク要因には、マクロ経済成長が予想に届かない、政策が予想を超えて具体化された場合、食品安全問題が含まれます。中国における白酒の消費税改革の影響と展開について、どのように考えるか、東吳証券は提案しています。