Following the latest weaker-than-expected inflation reports, investors are eagerly awaiting June Consumer Price Index (CPI) report this Thursday to strengthen their expectations of interest rate cuts.
While Federal Reserve Chair Jerome Powell reiterated Tuesday it won't be appropriate to cut the federal funds rate until policymakers obtain "greater confidence" inflation is heading unequivocally toward the 2% target, market expectations currently place a very high conviction on a September rate cut.
Fed futures currently indicate a 71% chance of a rate cut at the Sept. 18 Fed meeting and factor in 50 basis points — equivalent to two cuts — of rate reductions by year-end.
June Inflation Report: Economist Expectations, Potential Market Reactions
- The consensus among Wall Street economists, as tracked by Econoday, predicts headline inflation to decrease from 3.3% in May 2024 to 3.1% in June 2024, year-over-year. Forecasts range between 3.1% and 3.3%.
- Consequently, any lower-than-expected inflation figure would be highly welcomed by market participants, with stocks and bonds — as broadly tracked by the SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) and the iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:TLT) — likely gaining ground. In contrast, a figure of 3.3% or higher would be viewed as a disappointment, likely strengthening the U.S. dollar and sending Treasury yields higher.
- On a monthly basis, inflation is seen up 0.1% compared to May 2024, inching up slightly from the previous flat reading.
- Core inflation, which excludes energy and food items, is expected at 3.5% year-over-year, marking a marginal uptick from May's 3.4% print.
- On a monthly basis, core inflation is expected to rise by 0.2%, maintaining the same growth rate as the previous month.
Goldman Sachs' Take
Goldman Sachs analysts Spencer Hill and Ronnie Walker highlight three key component-level trends expected in this month's report.
First, they anticipate used car prices to decline by 1.6%, reflecting continued alignment with auction prices. Second, car insurance prices are expected to rise, though not as rapidly as earlier in the year, with a forecasted 0.5% increase compared to the 1.3% average so far in 2024.
Third, shelter inflation is expected to slow slightly, with rent predicted to increase by 0.36% and Owners' Equivalent Rent (OER) by 0.39%, as the gap between rents for new and continuing leases narrows.
"Going forward, we expect monthly core CPI inflation to remain in the 0.2-0.3% range for the next few months before settling around 0.2% by end-2024," they stated.
Further disinflation is anticipated from rebalancing in the auto, housing rental and labor markets, though offsets are expected from ongoing catch-up inflation in healthcare and car insurance, as well as single-family rent growth outpacing multifamily rent growth.
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最近、予想よりも低いインフレ報告が相次いでいます。投資家は、利下げの期待を高めるために、今週木曜日に発表される6月消費者物価指数(CPI)レポートを熱心に待っています。
連邦準備理事会議長ジェロム・パウエルは、物価が2%のターゲットに明確に向かっていることを確信するまで、連邦政策金利を引き下げることは適切でないと再度述べたが、市場予想では、9月の利下げに非常に高い確信がある。
Fedの先物契約は、9月18日のFedの会合で利下げが71%の確率であり、年末までに2回の利下げに相当する50ベーシスポイントの利下げを織り込んでいる。
6月のインフレ報告:経済学者の期待、潜在的な市場反応
- ウォール街のエコノミストのコンセンサスでは、Econodayで追跡された通り、ヘッドラインのインフレ率は、2024年5月の3.3%から2014年6月の3.1%に減少することが予想されている。予測範囲は3.1%から3.3%の間。
- そのため、予想よりも低いインフレ率の数字は、株式や債券(SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)やiShares 20 + Year Treasury Bond ETF(NASDAQ:TLT)など、幅広く追跡)が上昇する可能性が高く、市場参加者にとっては高く評価されるだろう。対照的に、3.3%以上の数字は失望と見なされ、米ドルを強め、国債利回りを上昇させる可能性がある。
- 月次ベースでは、インフレ率は5月2024年から0.1%上昇すると見られ、前月のフラットな読み取りからやや上昇する。
- エネルギーや食品を除いたコアインフレは、5月の3.4%からわずかな上昇を見込んで、3.5%になると予想されている。
- 月次ベースでは、コアインフレは前月と同じ成長率で0.2%増加することが予想されている。
ゴールドマンサックスの見解
ゴールドマンサックスグループのアナリストであるスペンサー・ヒルとロニー・ウォーカーは、今月のレポートで予想される3つの主要な構成要素トレンドを強調している。
第一に、オークション価格に合わせて引き続き調整される中古車価格の低下を予想している。第二に、カー保険料は上昇すると予想されているが、今年の平均1.3%に比べて0.5%の増加となる見込み。
第三に、シェルターのインフレ率はわずかに鈍化すると予想され、賃貸料が0.36%、所有者相当賃料(OER)が0.39%増加すると予想されている。このため、新既のリースの賃料差が縮まっている。
「今後数か月間、月次のコアCPIインフレは0.2%から0.3%の範囲内にとどまり、年末までに0.2%前後に落ち着くことを期待しています」と述べている。
さらに、自動車、住宅賃貸、労働市場のリバランスからのより深刻な減速が予想されますが、医療、自動車保険の持続的な追いつきインフレや、単一家族の家賃成長がマルチファミリーの家賃成長を上回ることから、相殺が予想されています。
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- 6月のインフレレポートが「別の信頼構築要因」である場合、バンクオブアメリカは利下げコールを予想することができる。
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