智通財経アプリによると、米国株式市場は火曜日のクローズで歴史的な高値を記録し、米連邦準備制度理事会（FRB）議長のジェローム・パウエルの議会での発言は、今年の利下げに対する市場の期待を変えなかった。金融株は火曜日、上昇期間が1月以来最も長いという理由で、リードを取り、S&P 500指数を押し上げた。短期国債も活況を呈し、投資家は政策緩和から恩恵を受けることを予期している。パウエルは利下げのタイムテーブルを明確に示したわけではないが、雇用市場の冷え込みの兆候を強調した。
JPモルガンチェースのマイケル・フェローリ氏は、パウエルの発言が年末に向けた利下げへの道をさらに開いたと指摘している。パウエルは経済問題については慎重な姿勢をとっているが、焦点はバーゼル協定の最終結果に移っている。
パウエルは、規制当局が大手銀行により多くの資本を保有させるよう求める計画で合意すると発表し、これはウォールストリートの銀行にとって大きな勝利である。この改革は、金融危機の再発を防ぐためのバーゼル協定IIIと関連している。
S&P 500指数は今年に入り何度も記録を更新しており、金融株はJPモルガンチェース、シティグループ、ウェルズファーゴなどの株価上昇を牽引している。一方、テスラやエヌビディアなどの大型株がリードしている一方、オラクルの株価は人工知能のスタートアップ企業が同社のクラウド技術に対する依存を減らすと発言したことが原因で下落している。
米国国債は3年債580億ドルの発行後、下落幅は縮小したものの、ヨーロッパの債券市場の混乱が市場の動きを制限した。スワップトレーダーは、2024年に2回の利下げがあるとさらに予想を続けている。
市場反応
市場アナリストは、パウエル氏の発言に対して異なる反応を示しているが、9月の利下げにつながる可能性があると普及している。
Boock ReportのシニアアナリストのPeter Boockvarは、FRBの政策展望に対して肯定的な評価を下し、パウエル氏が経済見通しと二重任務についてバランスの取れた見方を示し、緩和政策のための余地を残したと考えている。Boockvar氏は9月の利下げに対する信頼を表明し、パウエル氏の発言がこの期待に道を開いたと述べている。
EvercoreのKrishna Guha氏は、市場の一部の人々がより明確な利下げシグナルを期待している一方で、パウエル氏の発言は、9月の利下げの基礎を穏やかに築いたと考えている。 彼は、将来のデータ、特に近日公表されるインフレ報告がFRBの政策調整を支持することができれば、利下げの可能性が高まると強調した。
NatAlliance SecuritiesのAndrew Brenner氏は、パウエル氏の発言は市場予想よりも中立的であり、証言がこの基調を保つことが予想されると指摘している。同時に、CPIデータが発表される木曜日に利率市場に著しい波が発生する可能性があることにも注意を促している。
BMO Capital MarketsのIan Lyngen氏とVail Hartman氏は、米国の利率市場の下落は主に供給面の圧力によるものであり、パウエル氏の発言に対する市場の反応は冷静であり、債券供給に注目していると考える。
Morgan Stanley E*TradeのChris Larkin氏は、パウエル氏が高い利率が経済や労働市場にリスクをもたらす可能性があると認めたことが、利下げを期待する投資家を奮起させるかもしれないと述べた。しかし、彼はまた、FRBが通貨が降温するのを待っているという点を強調した。
22V ResearchのPeter Williams氏は、パウエル氏の発言が政策の安定性を維持し、バランスの取れたシグナルを伝えたと考えている。彼は、9月の利下げの可能性はあるが、労働市場やインフレデータの意外な上昇によって引き延ばされる可能性があると述べている。
K氏投資のStephen Brown氏は、パウエル氏が政策の選択肢をすべて残したとし、彼のオープニングステートメントの中立的なトーンが最近の緩和的な経済活動データと一致しないため、9月の利下げへの期待が高まっていると述べた。
同時に、米国財務長官のジャネット・イエレンのコメントは、パウエル氏の見方と同じで、労働市場が通貨を押し上げる要因ではなくなったとしている。
リスク警戒
摩根スタンレートレーディングデスクは投資家に注意を促しており、一定期間の平穏期を経た後、この週の株式市場は動揺する可能性があるとしています。オプション市場予測によると、S&P 500指数は木曜日までに0.9％の揺らぎ幅を示す可能性があるとのことで、それはその日の横断オプションの予定価格と一致しています。米国市場情報責任者のアンドリュー・タイラー氏は、貿易日前に最新の消費者価格指数（CPI）が公表されることから、インフレ緩和の期待に基づいて、トレーダーたちは2024年に2回の利下げを行うと予想して、それに沿ってかける可能性があると指摘しています。
下記のグラフは、モルガンスタンレートレーディングデスクが予測した波動範囲を示しており、最も楽観的なシナリオで同時に最低の確率-つまりCPI月次対比増加データが0.1％未満で、株式市場の基準株価指数- S&P 500指数が1％～1.75％上昇する可能性があります。 最もありそうなシナリオは、CPI月次対比増加幅が0.15％～0.20％で、S&P 500指数の上昇幅は0.5％～1％の範囲で波動する可能性があります。
最も悲観的な場合は、CPIが月次対比で0.3％以上上昇する可能性が2.5％あります。モルガンスタンレートレーディングデスクトレーダーたちは、このような白熱したインフレデータが、S&P 500指数を1.25％～2.5％下落させる可能性があると考えています。これは、投資家たちが根本的な商品インフレ温度低下の逆転に直面し、月次インフレデータを押し上げることになるため、テールリスクシナリオの最初のものです。
最近の雇用データが公表された後、いくつかの冒険的なトレーダーたちは、2019年に提案されたヒューズ逆転シグナルと呼ばれるヒューリスティック景気後退指標を注視しています。このルールが比較的新しいにもかかわらず、1970年以来、それは衰退の開始を正確に予測してきました。米国の株式市場が歴史的な高値に近づくにつれ、トレーダーたちは今年の利下げ期待が高まるにつれ、経済のソフトランディングを望む傾向があります。しかし、労働市場に不安定な兆候がある場合、トレーダーたちは自分たちの投資ポートフォリオを再評価する必要があります。
ウォール街は、テクノロジー業界への投資に達しており、人工知能による株式市場の反発が阻止される場合、リスクがさらに高まる可能性があります。特に、過大評価と利益成長の鈍化の状況下で、大型テック株の持続的な上昇に賭ける投資家たちにとっては不確実性が高まりました。モルガンスタンレーの財務管理部門のリサ・シャレットは警告し、市場の上昇勢いが鈍化し、広がりが狭く、かつ満足感があるという自己陶酔的な雰囲気があることで、大型テック株に賭ける投資家たちにとって不確実性が増していると述べています。
シティグループのストラテジスト、ドリュー・ペティット氏は、人工知能株の上昇トレンドが減速していないように見える一方で、歴史的経験から、今後は利益確定を考慮する時期だと考えられます。彼は、人工知能株に対する信心は2019年以来最高水準に達しており、分析家の予想を超える企業のフリーキャッシュフローが多数予想されていると述べています。
全体として、投資家たちは現在の市場環境で警戒を続けなければなりません。同時に、近日公表される経済指数や政策動向にも注目する必要があります。