金吾财讯｜东吴证券发研报指，安踏体育(02020)公布24Q2及上半年零售流水：1)24Q2：安踏品牌、FILA、其他品牌零售流水分别同比增长高单位数、中单位数、40-45%。2)24H1：安踏品牌、FILA、其他品牌零售流水分别同比增长中单位数、高单位数、35-40%。
该行认为，公司为国内多品牌运动服饰龙头，24Q2在低迷的消费环境下主品牌增长较Q1提速、FILA在较高基数下实现中单位数正增长，迪桑特+可隆进一步强劲增长，整体库存保持健康、折扣继续改善。下半年基数较低、叠加安踏品牌和FILA优化改革效果逐步体现，公司维持两个品牌10-15%收入增长目标，结合多品牌规模效应凸显下租金费用有效降解、奥运营销支出同比减少，维持安踏品牌/FILA全年OPM20%+/25%的指引。
考虑此前Amer Sports美股上市对业绩的贡献，该行将24-25年归母净利润从113.99/134.43亿元上调至132.93/137.23亿元、增加26年预测值154.98亿元，对应24-26年PE为14/13/12X，目前估值处于历史较低水平，维持“买入”评级。
