先季、世界のカカオ加工速度は多少緩んだかもしれないが、チョコレートメーカーが高価なカカオ豆の圧力を正真正銘に受けるようになるにつれ、より深刻な影響が迫りつつある。

歴史的な不足により、今年のカカオ価格は史上最高値を記録しているものの、それはチョコレートメーカーにはまだ完全に影響を与えていない。なぜなら、最悪の危機が発生する前に、メーカーが必要とするカカオ豆は確保されていたからだ- 多くのカカオ豆がカカオ脂肪と製菓用パウダーに研磨された。

しかしこの状況は変わる可能性がある。在庫が不足しているため、加工業者は供給を補充するためにより高い価格で購入しなければならず、これが下半期の粉砕業者に圧力をかけることになると予想される。ネスレの幹部は先月、「生産者がより高い価格でカカオ豆を支払うと、彼らは避けられなくなって消費者にコストを転嫁し、それによって消費者がチョコレート購入を減らすことが促進される」と警告していた。

中期的なカカオ豆供給の展望はまだ暗いが、火曜日には価格が急騰した。ニューヨークのカカオ期先物価格は火曜日に5.78％上昇して、2週間ぶりの高値を記録した。ニューヨーク9月期カカオ先物価格は、西アフリカの収穫が制限されたことが原因で、4月に1トンあたり1万1000ドル以上の歴史的な高値に達しました。後の価格がやや下落しても、その価格水準は去年の同時期の2倍以上です。

カカオ価格が上昇しており、ニューヨークのカカオ価格が2週間ぶりの高値を記録した。ニューヨーク9月期カカオ先物価格は火曜日に5.78％上昇して終了しました。ニューヨーク原油期然り先物は、4月には1トンあたり11000ドル以上の歴史的な高値を記録しました。収穫量の制限が影響しているため、その後価格がやや下落しても、その価格水準は去年の同時期の2倍以上です。

世界最大のカカオ生産国であるコートジボワールのカカオ生産量が減少したことが価格を押し上げる要因の1つとなっている。同国政府が先週発表したデータによると、昨年10月1日から7月7日までの期間に、コートジボワールの農民は161万トンのカカオを港に運び、前年同期比で29％減少した。貿易業者Ecom Agriculture Projectsによると、コートジボワールの2023/24年のカカオ生産量は175万トンに低下し、8年ぶりの最低水準に達すると予想されている。

カカオ不足への世界的な懸念は、価格を支える可能性がある。6月12日の報道によると、ガーナの農作物の不作により、同国は35万トンのカカオ豆の配達を次の季節に延期することを検討している。ガーナは世界第2位のカカオ生産国です。また、6月7日には、コートジボワールのカカオ規制機関Le Conseil du Cafe-Cacaoが、同国に製粉工場のない企業や輸出業者は、中期カカオ豆を月末までにコートジボワールから購入することはできないと伝えました。

カカオ価格が記録的な高値を示しているにも関わらず、世界のカカオ需要はまだ弾力的であることが示唆されており、それはカカオにとって支えとなっている。アメリカ糖菓協会によると、北米のカカオ粉砕量は前四半期に9.3％増加し、前年同期比で3.7％増加し、113,683トンに達しました。同様に、アジアカカオ協会によると、アジアのカカオ粉砕量は前四半期に5.1％増加し、前年同期比で0.2％減少し、221,530トンに達しました。また、ヨーロッパカカオ協会によると、ヨーロッパのカカオ粉砕量は前四半期に4.7％増加し、前年同期比で2.2％減少し、367,287トンに達しました。

西アフリカの中期作物に対する懸念がカカオ価格を支えている。西アフリカの中期作物は、2つの季節の収穫量のうち小さい方です。7月に始まると予想されるガーナの中期作物の生産量は、以前の15万トンから2.5万トンに下がりました。また、コートジボワールのカカオ規制機関は3月7日、正式に始まる予定だった同国の中期カカオ豆の生産量は、前年の60万トンから40万トンに減少すると述べました。加えて、ナイジェリアの中期作物の生産予測は、以前の9万トンから7.65万トンに下方修正されました。ココボード(Cocobod)は3月25日、極端な気象状況と病害によりカカオ作物が深刻な打撃を受けたため、ガーナの2023/24年度の収穫量は当初予想の半分に過ぎず、22年間で最低水準に達すると発表しました。

ICCOは5月31日に国際カカオ協会(ICCO)が2023/24年度のカカオ不足を43.9千トンと予測し、2月の37.4千トンの予測値を17%上回ると予測したことが、カカオ価格が切り開いた見通しの一つであることを示しています。ICCOは「利用可能なデータによると、カカオ価格が記録的な高値を記録しているにも関わらず、輸入国のカカオ粉砕活動は今も続いている。2023年から2024年への移行とともに、今季の赤字が想定以上に高くなることが確実である。」と述べています。

カカオ先物保証金の上昇により、トレーダーはカカオポジションを減らさざるを得ず、取引が薄くなり、ボラティリティが高まっています。現在、カカオ先物の未決済契約総額は、2010年以来の最低水準に近づいています。アメリカのカカオ供給は既に緊急状態にあります。ICEが監視するアメリカの港湾カカオ在庫は火曜日に3年半ぶりの低水準に下落し、3132650袋になりました。

メーカーがカカオ豆の粉砕コストを補充しなければならなくなり、需要が圧迫される。

グローバルの第二四半期の研磨業務は、昨年同期に比べて若干低下する可能性があると、6人のアナリストとトレーダーによる機関調査が示唆しています。平均的な予測では、欧州主要消費国の加工活動が2%下落し、４年ぶりの低水準となります。これらの6つの企業は、後半に研磨の規模がさらに低下すると予想しています。

Marex Groupの農業販売責任者であるJonathan Parkman氏は、「安価な商品が減り始めていく一方で、高価な商品が市場に入ってきています。最も重要な投資コストのインフレーションは、今年下半期の市場に影響を及ぼすでしょう。」と述べました。

昨年の鉱業活動の低下と可可価格上昇により、多くの加工業者が西アフリカや他の地域の工場を閉鎖せざるを得なくなっています。Marex Groupのアジア地域のソフトコモディティ副社長Darren Stetzel氏は、「今年後半には大幅な変化が見られる可能性があります。市場は可可豆の不足に対応せざるを得ず、一定程度の需要圧力が緩和されるはずです。巧克力メーカーは代替品としてパーム油などを使用しています。」と述べています。

欧州の研磨リポートが木曜日に発表され、アジアと北米は来週になってから発表されます。これらのデータは長年にわたり、消費指標として使用されてきましたが、供給不足の歪みがこれらのデータを失わせ、どの程度需要を反映しているかはますます判断が難しくなっています。研磨データに加えて、トレーダーはバリー・カレボー株式会社などの巧克力メーカーの財務諸表にも注目し、情報収集を行う予定です。

値上げが難しく、チョコレートデザートメーカーは引き続き圧力を感じています。

可可価格の上昇が需要を減らす恐れがあるとされています。ネスレなどの巧克力メーカーは、6月19日に「歴史的な可可価格上昇が生産業者に影響を及ぼしているため、彼らの費用が上昇することを迫り、消費者がチョコレートの購入を控える可能性がある」と予想しています。これは、ハーシーやモンデリーズインターナショナルなどの企業にとっては悪いニュースです。生産業者は数ヵ月先に先んじて可可豆を購入しますが、ウォールストリートでは、可可豆の価格が高止まりしている場合、これらの企業が上昇したコストを消費者に転嫁することが困難になる可能性があると予想されています。

Mirabaud Groupの取締役、John Plassardは、「価格制御には限界がある」と述べ、「急激なココア価格の上昇は、この業界のすべての生産者の利益とセールスに影響を与えることになるだろう」と補足しています。

例えば、Nielsenが今週発表したデータによると、6月29日までの4週間で、包装食品の売上高は前年同期比1.1%増加しましたが、価格は昨年と同水準で推移しています。過去2年間、この業界は売上の増加により高い価格に依存してきました。その中でも、ハーシーの売上高は4週間で前年同期比で4.6%減少し、ハーシーのチョコレート、非チョコレートキャンデー、および塩味のスナックの販売が減速しています。

世界中のチョコレート関連株は心配しています。スイスのネスレ、ゴディバ、そしてチョコレートメーカーのモンデリーズインターナショナルや世界最大のボリュームビルダーであるバリー・カレボー株式会社の株価は、今年下落したか、低位で微振りしています。ハーシーは今年下落率0.6%微増し、株価は史上最高値から32％下落しました。モンデリーズとネスレは今年に入って8%下落しています。