Zhitong Finance Appは、長江証券が、歴史的に金価格とゴールドジュエリーの年間売上高との相関関係は弱く、金価格は短期的な消費ペースに影響する方向に偏っていたという調査レポートを発表したことを知りました。金価格の急激な上昇が一定期間鈍化した後、売り上げはすべて相殺的に増加しました。このような金価格の急激な上昇は、業界の低迷期に発生し、2か月以上にわたって高水準で変動しています。金価格が引き続き狭い範囲で変動する場合、下半期の業界のピークシーズンが需要の回復を後押しすると予想されます。中長期的には、金保存特性とスタッキング技術の革新により、ハッピーギフトなどのパーソナライズされたシナリオが広がり、業界の需要は依然として堅調です。主要ブランドは、チャネルや製品のアップグレードを通じてパターンをさらに最適化することが期待されています。同時に、高賃金のゴールドジュエリーの割合が増加し、金製品の収益性が高まり、企業やフランチャイジーの利益の安定性が強化されます。

ターゲット側では、最近、ジュエリーセクターで多くの後退が見られ、大手企業の過小評価+高配当特性がより顕著になっています。主な推奨事項：老豊郷（600612.SH）、周大生（002867.SZ）、カイバイ株式会社（605599.SH）。周大福（01929）とチャオ・ホンジ（002345.SZ）に焦点を当てることをお勧めします。

長江証券の主な見解は次のとおりです。

金価格は高水準で変動し、需要がそれを補うと予想されます

2015年から2023年にかけて、金価格は急激に上昇しましたが、国内のゴールドジュエリーの消費量は650〜750トン、世界のゴールドジュエリーの消費量は2,100トン前後で変動しました。これらはすべて強い回復力を示しました。根本的な理由は、金価格の長期的な上昇により、富の影響に対する消費者の心理的期待が強まり、ジュエリーカテゴリのオプション属性がある程度相殺されたことです。金価格の短期的な急激な上昇は、四半期および毎月の消費ペースを大きく混乱させますが、金価格の上昇が鈍化した後は、予定消費者は新しい価格により早く適応し、率先して購入を再開し、売上の減少幅を狭め、売上高の伸び率を是正させることが期待されます。売り上げは後に代償的な成長の到来を告げると予想されます。

下半期は比較的繁忙期で、補充に注目する価値があります

ジュエリーの消費量は明らかに季節的です。1月から2月の元日と春節は、パーティーギフト、干支ギフト、自己報酬などの多様な消費シナリオに焦点を当てており、商人は大々的に宣伝されています。下半期は七夕や中秋節、建国記念日、クリスマスなどの重要なお祭りに焦点を当てているので、全体的にジュエリーの消費は8月から翌年の2月に集中しています。このような金価格の急激な上昇は、3月下旬から5月上旬に発生しました。閑散期になると、消費者は金価格に順応する時間が増えるかもしれませんが、下半期の消費回復はまだ期待する価値があります。

店舗を開くペースは安定しており、予算は必ずしも厳格ではありません

供給面では、ピークシーズンの消費と同様に、下半期の純出店が年間の6〜70％を占めました。同時に、ブランドやディーラーは、店舗の拡大を支援し、金価格への影響を緩和するために、フランチャイジーに支払い期間、サイトの選択と装飾サービス、販売補助金などを提供できるため、歴史上の金価格の急激な上昇が店舗拡大のペースを大幅に引き下げることはありません。

需要面では、現在の弱い経済情勢の中、貯蓄率は上昇し、消費意向やフェーズは低下しています。一方、歴史的に見ると、周大富ゴールドジュエリーの単価は金の価格とともに上昇しており、業界におけるゴールドジュエリーのシェアは比較的安定しています。明らかな「グラム重量が少ない」傾向はありません。また、金の価値維持特性により、消費者は1グラムの購入コストの増加をより受け入れやすくなっています。製品のアップグレードと相まって、消費者の予算には調整の余地があるかもしれません。

リスク警告：住民の所得回復は予想を下回り、消費者支出は低調でした。金価格は下半期にさらに急騰しました。業界における競争の激化により、このパターンはある程度混乱しました。