智通財経APPは、東興証券のリサーチレポートによると、消費税改革が実施されれば、短期間で酒造企業と販売代理店の利益構造を再編成し、酒造企業の市場管理能力と販売チャネルの運営能力を試すことになるだろう。長期的に見れば、高級酒の優位性がより明らかになり、消費税改革によって業界構造がさらに集中化することになる。酒造企業と販売代理店の関係を価格弾力性の観点から見ると、高級酒の販売チャネル需要はより剛性があるため、高級酒の税負が上がると、販売チャネルがより多く担うことがある。それに対して次の高級酒はより弾力性があるため、企業がより多く負担する可能性が高い。
消費税改革の噂が再び流れています。6月25日に発表された「国務院2023年度中央予算執行およびその他の財政収支の監査作業報告書」には、「新しい財税制度改革を計画し、中央と地方の財政事態と支出責任を改善する」と明記されている。市場が注目する中央と地方の税収収入源の調整を目的とした消費税改革が再び関心を引き、白酒セクターに波及しています。
白酒の消費税改革の可能性については？過去10年以上にわたって政策文書で触れられており、2019年に発表された「更なる大規模な減税と負担軽減の後、中央と地方の収入分配改革推進プログラムの調整」によれば、白酒の消費税改革は主に課税の後の段階に移行する予定であり、生産（輸入）段階で課税されている一部の消費税品目を、販売か小売り段階で徴延排除することになる。
白酒の消費税がどのように影響するか？現在、白酒セクターの消費税は生産段階で徴収されており、価格と量の複合課税システムに基づいて、価格に基づく課税では、白酒販売会社の最終販売価格、すなわち白酒の出荷価格の60％を課税基準としています。税率は20％です。同時に、量に基づく徴収も行われ、1キロあたり0.5元の消費税を徴収しています。今回の白酒の消費税改革で課税の後の段階に移行すると、課税基準が生産価格から小売価格に変更されるため、消費税全体の税負水準が上がることになります。
白酒の消費税の税負は誰が負担するのでしょうか？可能な案を見ると、消費税の課税段階が販売代理店の段階に移行する場合、増加した税負の一部は販売代理店が負担することになります。経済学上の価格弾力性の概念があります。簡単に言うと、供給と需要が価格に対してどのように敏感かということです。需要がより弾力性がある場合、税の負担を担うのは消費者であり、需要が弾力性を持たない場合は、企業がより多くの税を負担することになります。この観点から見ると、高級酒の販売チャネルの需要はより剛性があるため、東興証券は、高級酒の課税負担が上昇する可能性が高いと判断している。それに対して次に高級酒にはより弾力性があるため、企業がより多くの負担をする可能性が高いと考えられます。
投資戦略：東興証券は、消費税改革が実施されれば、短期間で酒造企業と販売代理店の利益構造を再編成し、酒造企業の市場管理能力と販売チャネルの運営能力を試すことになるだろう。長期的には、高級酒のメリットがさらに現れ、消費税改革によって業界構造がより集中化することになる。以前のレポートで述べた意見を引き続き支持し、東興証券は、マクロ経済回復期に白酒業界に注目し、kweichow moutaiを推奨する。
リスク注意点：マクロ経済回復が予想よりも遅れる、消費税改革の案が市場の予想と異なる、白酒需要が回復しないなどのリスクがあります。