光大証券がリサーチレポートを発表し、インフラストラクチャ不動産全体の需要が低下する状況にある中、セメントは比較的有利になります。2023年には、不動産の新規開始面積は2019年のピークから58％減少し、インフラ投資は依然として歴史的な高水準にあります。 2023年には、セメントの生産量は2020年のピークから12％減少する。 不動産・建築資材分野全体の需要低下は、業種内のあらゆる競争レースが直面する共通の課題です。それに対して、セメント産業は供給と需要のバランスを改善し、価格を支えるために減産を試みています。もしこの価格上昇が実現されれば、1トン当たりの収益を改善して需要低下を相殺することができるため、セメントの一流企業は、建築建材業界の中で安定した収益の品目となる見通しです。海螺セメント(600585.SH)、華新セメント(600801.SH)、天山股份(000877.SZ)に注目を打つことをお勧めします。
Everbright Securitiesの主要な観点は以下の通りです。
24H1セメント企業の収益率は既に低位にまで低下しています。
2024年上半期、不動産低迷、インフラ資金の到達が遅れるなどの影響により、セメント需要が急激に縮小する見込みです(2024年5月のセメント生産量は前年同月比で-10％)。24H1全国セメント平均価格は前年同月比で-16％になると予測されています。上半期のセメント業界の利益は約35億元で、前年同期比で約76％減少すると予想されます。多くの企業が24H1の業績予想を発表し、利益率が前年同期比で大幅に減少したり、損失を出したりしているのが普通で、その中で天山股份、冀東セメント、福建セメントはそれぞれ24H1の当期純利益を負債と予想しています。
需求の淡季、行業自律制限により、セメント価格を支えます。
7月は淡季で、業界のリーダー企業は自主的に規制を強化し、ピークをずらして生産を制限しています。2019年夏、長三角地域のセメントリーダー企業は、それぞれ7月と8月に10日間停止させ、生産量を約30％減らす予定です。地域のリーダー企業であるアンルホセメントも、今回のピーク時期に参加する予定です。 7月5日、沿江地域の熟成セメントの価格が50元/トン値上げされました。リーダー企業が全体的な要求が大きく周期的に低くなることに十分に気づくと、短期間の利益目標は企業戦略においてますます重要となります。アンルホセメントは、「品質と効率を高め、利益を生み出し、地位を築く」という総合的な方針を打ち出しており、利益が目的で株式保有が基盤であると明確に述べています。需要が引き続き低下すると予想されますが、主要企業が合意に達する背景により、セメント価格は支えられると判断されます。
ピークシーズンの間違いを解消する方法を引き続き注視する必要があります。
長三角地域の熟練のセメント価格は、4月と5月のピークシーズンに値上げを試みましたが、企業の生産誤差などの理由で、4月には30元/トン計画されましたが、実際には15元/トンに落ち込み、5月には50元/トン計画されましたが、実際には20元/トンに落ち込みました。6月下旬、長三角地域のセメント価格は基本的に価格上昇前の水準に戻りました。もちろん、今回のピーク時期には、業界全体で徹底した規制が施行されていますが、その後の実行状況に注意する必要があります。
リスク分析：
インフラ投資が予想を下回り、不動産需要が復活しない、原料費が上昇する。