中金は、2024/25年の特歩国際のEPSを0.45/0.52元と予測しています。
智通財経APPは、中金が研究レポートを発表し、特歩国際(01368)の「業種を上回る」格付けを維持し、2024/25年のEPS予測を0.45/0.52元に据え置くことが分かりました。業界の時価総額の中枢が減退したことを考慮し、目標株価を8%下方修正して6.08香港ドルにします。2Q24における特歩の主要ブランドの小売上流の増加率は10%であり、小売割引率は約75％であり、1H24における特歩の主要ブランドの小売上流は前年同期比で高い一桁台で成長し、チャネルの在庫回転期間は約4か月です。
中金の主な見解は以下の通りです。
主要ブランドの2Q24の小売上流は安定的に増加し、オンラインが主な成長ドライバーです。
2Q24における特歩の主要ブランドの全チャネルの小売上流は10％増加し、オンラインの増加によるものであり、特歩はオンラインチャネルの商品ラインアップを再度計画し、価格性能比の高い製品(360Xなど)を追加し、販売数は80万足を超えました。カスタマーフィードバックも良く、特步主品牌の電子商務GMVは618期間において40%以上の増加率を記録しました。オフラインチャネルの流店小売上流は少し低くなりました。これは、強風雨が店に入る客数に影響を与えたためであると主にストリート店舗に関しては言えます。
小売割引と在庫回転率は前期比で改善しました。
割引に関しては、企業は2Qの小売割引を前期に比べて約75％に改善しました(1Q24は約7-75％)。在庫回転も健全で、6月末時点で4か月の回転期間に戻りました(1Q24は4-4.5か月)。現在、スポーツシューズの小売環境ではオフラインの客数にプレッシャーがかかっていますが、特歩ブランドは慎重にチャネル展開を行い、新製品の製造と在庫管理によって成長を実現し、費用の管理によって利益率を向上させることを計画しています。
サッカニーとマーレのパフォーマンスは優れており、同社はGEOXとパラディンを剥離することを3Q24に完了することを予想しています。
サッカニーとマーレという2つの新しいブランドは、予想を上回る50%以上の増加率を達成し、利益性も向上しました。特に、サッカニーブランドは1H24にストアで30%以上の成長を達成し、新しい製品と新しい店の開設を計画しており、最近は新しいブランドアンバサダーを発表し、勝利22ランニングシューズを発売しました。サッカニーブランドは、トップクラスのブランド認知度と市場シェアをさらに向上する可能性があると評価されています。同社は、ジオックスとパラダイスからの撤退作業を3Q24に完了することを予想しており、それが成功すれば上場企業の収益性に大幅に貢献することができます(2023年の営業利益面での損失は1.8億元を超え、収益性の弾力性を提供できます)。
リスク
業界の競争が激化し、小売環境は予想に達しない、原材料の価格変動がある。