中金は、特歩国際（01368）の「業界をリードする」格付を維持し、2024/25年のEPS予測を0.45/0.52元に据え置くと述べた。業界の評価値の中央がやや低下したことを考慮し、目標株価を8%下げて6.08香港ドルにした。2Q24特步の主要ブランド小売流通額は前年同期比で10%増加し、小売の割引は約75%に相当する。1H24特步の主要ブランドの流通額は、単位数で高い数字を示し、販売チャネルの在庫回転は約4か月になった。
中金の主な見解は以下の通りです。
主要ブランドの2Q24の小売上流は安定的に増加し、オンラインが主な成長ドライバーです。
2Q24特步の主要ブランドの全流通額は10%増加し、オンラインの売上高は25%増加した。会社は、オンラインチャネルの製品ラインナップを再計画し、定価が599元の高コストパフォーマンスのカーボンプレートランニングシューズ360Xのような、コストパフォーマンスの高い製品を増やすことで販売を促進している。618期間中、特歩の主要ブランドのECのGMVは40%以上増加した。オンラインの返品率がわずかに上昇したが、収入の増加は20%以上に達した。オフラインのチャネルは低単位数で増加した。雨天がドアストアや特にストリートの店舗の来店者数に影響を与えたためである。
小売割引と在庫回転率は前期比で改善しました。
折り扣について、会社は2Q24に小売の割引が改善し、約75%に達した（1Q24では約7-75%であった）。同時に、在庫回転がより健康になっており、6月末までの在庫回転は約4か月に戻った（1Q24の在庫回転比率は4-4.5ヶ月であった）。現在、スポーツシューズ・ウエア業界では、店舗の来客数のプレッシャーが大きく、主要ブランドは慎重にチャネル拡大を進め、新製品の投入や在庫管理を通じて成長を実現し、費用のコントロールにより利益率を向上させることを計画している。
サッカニーとマーレのパフォーマンスは優れており、同社はGEOXとパラディンを剥離することを3Q24に完了することを予想しています。
新しいブランドについては、専門のスポーツブランドソーコニーとメイルは50%以上の流通高増加を実現し、予想を上回る利益をもたらしている。特に、ソーコニーブランドは1H24で店舗増加額が30%を超え、ソーコニーやメイルなどのブランド投下を計画しており、7月初旬にソーコニーは新しいブランドアンバサダーを発表し、新しいVictory 22ランニングシューズを発売した。新店舗の開設と組み合わせて、中金はソーコニーがブランド知名度と市場シェアを更に向上させることを期待している。会社は、ゲシウェイハイとパラディンブランドの剝離作業を3Q24までに完了する予定であり、成功すれば上場企業のレベルで大幅な減少が見込まれる（2023年の営業利益面での損失は1.8億元を超える）。
リスク
業界の競争が激化し、小売環境は予想に達しない、原材料の価格変動がある。