知らせ経済のAPPが入手した情報によると、德邦証券はリサーチレポートを発表し、2024年に貨幣環境が緊縮から緩和に転じ、国内経済が徐々に回復することで、非鉄金属のセクターは超過収益を迎える可能性があり、経済の底が固まった後、国内の経済に関連する工業用金属の価格は持続的な上昇を迎える見込みがあり、銅産業の金融属性と工業属性が共鳴に向かう可能性があるとしています。調査によると、2024年の世界の銅鉱山供給増加量は37.5万トンで、増加率は1.7％であり、再生銅の増加量は4万トンで、増加率は0.9％であり、銅の総供給量は2734万トン、増加率は1.5％であり、2024年の精錬銅の需要は2724万トンで、増加率は2.6％となっています。全体として、銅の供給は緊平衡を維持する見通しです。

シンボルの面では、紫金鉱業(601899.SH)、洛陽鉄鉱(603993.SH)、銅陵有色(000630.SZ)、蔵格鉱業(000408.SZ)、金誠信(603979.SH)が推奨され、西部鉱業(601168.SH)、江西銅業(600362.SH)、雲南銅業(000878.SZ)、五砿資源(01208)、中国黄金国際(02099)、中国有色砿業(01258)に注目することが提案されています。

徳邦証券の主な観点は以下の通りです：

2024年第2四半期の電解銅の価格は最高値を記録する

德邦証券は、第2四半期にTCが大幅に下落し、加えて前期に降息の期待が高く、貴金属などの大宗商品の価格が強い上昇を示し、そしてニューヨークの銅の陳列スペースのリスクが高めたことにより、銅価格は歴史的な高値に水準が上昇しました。後に、マクロ経済の感情の冷却と基礎面での高い在庫と低い消費により、銅価格は高値で揺らぎ下落しました。2024年6月、FOMCは、2024年の米国の核心PCEインフレ予想を2.8％に引き上げました。6月の米ADPの雇用者数は15万人の増加し、予想の16.5万人を大幅に下回り、前値の15.2万人よりわずかに減少しました。これはADPの就業が3か月連続で減少し、また4か月ぶりの最低レベルであり、雇用市場が徐々に減少していることを表しており、降息の期待を支えています。

コスト面では、世界の銅鉱山の現金コストは増加し続けています。

安泰科のデータによると、2021年の現金コストの90パーセンタイルは、5718ドル/トンに急上昇しており、銅価格の底部空間は持続的に上昇しています。一方、精錬側では、7月初めまでに、中国の銅精錬工場の原料費用の現物価格は、2.7ドル/ドライトンまで引き下げられたと報告されています。中国銅原材料協同交渉グループ(CSPT)は、上海で四半期会議を開催し、2024年第3四半期の銅精鉱石の現物購入に対する指導的加工料として30ドル/トンおよび3.0セント/ポンドを正式に確定しました。この決定は、今年第1四半期の80ドル/トン及び8.0セント/ポンドに比べて、大幅に減少したとされています。SMMによると、6月の銅精鉱石の現物価格は、-2211元/トンの収益不足があり、ロングポジションの収益は1418元/トンでした。

需給面では、鉱山供給は緩和から緊平衡に転じ、電力、新エネルギー、家電分野での銅利用が好調

供給面：銅の輸入増加率が縮小し、5月には精錬銅の輸出が増加した。銅精鉱石のTC価格は、3月末の6.30ドル/ドライトンから、7月初めの2.70ドル/ドライトンに続けて下降しています。CSPTは、2024年第3四半期の銅精鉱石の現物購入に対する指導的加工料として30ドル/トンを正式に確定しました。ICSGによると、2024年4月に全世界の再生精錬銅生産量は38.3万トン、原生精錬銅生産量は190.9万トン、合計生産量は229.2万トンで、前年比0.5％増加しました。2024年5月現在、中国の精錬銅生産量は553.7万トンで、前年同期比で8.2％増加しています。

2024年5月、中国の銅鉱石及び銅精鉱石の輸入量は226.38万トンで、前年同期比で11.3％減少しました。輸入源別でみると、5月の銅精鉱石の輸入増加は、主にペルー、メキシコなどからで、チリ、スペイン、カナダからの輸入量が減少しました。1-5月の輸入総量は、前年同期比で2.7％増加し、1-5月には精錬銅の輸出が14.4万トンで、前年同期比で1.74％減少しました。

需要側：電力、新エネルギー、家電業界では銅が好調です。電源と電網の投資が増加しました。2024年1〜5月、主要な発電企業の発電プロジェクトの投資は2578億元となり、前年比6.5％増加しました。電網プロジェクトの基本的な建設投資額は、累積で1703億元であり、前年比21.6％増加しました。一方、新エネルギー自動車の生産・販売台数は急増し、銅の消費を大きく促進させています。2024年1〜6月、自動車の生産・販売はそれぞれ1389万台、1405万台に達し、前年同期比でそれぞれ4.9％、6.1％増加しました。そのうち、新エネルギー自動車の生産・販売はそれぞれ493万台、494万台に達し、前年同期比でそれぞれ30.1％、32.0％増加し、市場シェアはさらに35.2％まで拡大しました。

リスクの警告：太陽光発電、新エネルギーなどの需要が期待に達しない；経済回復が期待に達しない；銅鉱山の供給が期待を上回る。