7月10日、joinn laboratories(06127)は最低6.62香港ドルで終了し、株価は新記録の安値を記録しました。しかし、その夜の「益警告」により、このCRO企業に強心剤が投与されました。
智通財経APPによると、7月10日の夜、ショウエンラボは財務警告を発表しました。2024年1〜6月の売上高は約71.9億元〜97.3億元（下同一人民元当たり）、前年同期と比較して約3,864.17万元〜29.3億元減少し、前年同期と比較して約3.8%-28.9%低下する見込みです。2024年1-6月に株主に帰属する純利益は約-18.4億元〜-13.6億元の見込みで、前年同期と比較して赤字になる見込みです。
しかしながら、この財務警告がショウエンラボの翌日の株価を急騰させ、最大12.08%の急騰幅を記録し、7月12日にはショウエンラボの上昇トレンドが継続し、株価は6.45%の最大上昇率を記録し、2日間で株価は合計12.24%上昇しました。
ショウエンラボ株の逆行後退は、前市場の一般的な低予測と一定の関係があるが、この業績の予告において、売上と純利益の両端が減少傾向にあり、ビジネス面では受注量とアドバイス量が比較的改善しています。市場は、ショウエンラボだけでなくCRO市場全体の底打ち反発に関する感情全てが、10%の上昇幅に集約されます。
株価急落余波が続く
ショウエンラボが最新の業績予想を発表する中で、同社は自社が損失を被る原因を細分化して説明しています。その中で、生物資産の公正価値の変動による純損失2.24-2.47億元が損失の直接的原因として挙げられています。言い換えれば、ショウエンラボは今でも実験猿の価格下落の否定的な余波を受けています。
智通財経APPによると、2020年から2022年までの中国国内でのサルの平均買収価格が6倍に急騰しました。前例のないショウエンラボは、猿の囤買だけでなく、2020年の年次報告書で実験用猿の生物資産測定方法を「コスト法計量」から「公正価値法計量」に変更しました。
この会計政策の変更の結果、生物性資産が持続的な価格上昇を示す場合、その価格浮き益は当期の財務報告書に反映されます。しかし、双方向の剣として、サルの価格急騰サイクルが終了すると、会社の純利益にも否定的な影響を与えることになります。それが過去数四半期にショウエンラボが赤字を計上した主な原因です。
しかしながら、もう一方で、今年の第1四半期、ショウエンラボは当期純損失27.2亿元を計上し、第2四半期には当期純利益8.8亿元〜13.6亿元を計上し、大幅に改善しました。
つまり、ショウエンラボの短期的な経営転換点は、2024年上半期の業績予想に比較的明確な判断を与えることができます。
まず、ショウエンラボ2023年年次報告書のデータを参照し、当時の同社の純利益の低下理由は、この業績予告とほぼ同じであり、業界景気の低下と競争の激化により、注文価格で歩調を合わせることが迫られ、利益の余地が圧縮された、と述べています。
しかし、23年報告書と24Q1およびQ1注文数の違いから、市場全体が回復していることがわかります。 2023年の報告書によると、ショウエンラボは、新規契約を23億元獲得し、前年同期比39%減少しましたが、新規顧客数は30%増加しました。 また、手元に保有している契約は33億円に達し、安定した在庫の契約とカスタマー数は将来の業績の保証となります。
その後、2024年Q1期間に、ショウエンラボは新規プロジェクトの数を前年同期比で20%増加させ、海外プロジェクトの注文数を30%増加させ、在庫の注文数が増加または新規プロジェクト数が増加する可能性が、ショウエンラボ2024Q2業績の回復の主導要因です。
CXOサイクルが上向きの予報？
2023年1月中旬以降、ショウエンラボの株価は長期的に下落し、2023年中間報告書および第三四半期純利益同比下落がそれを更に加速し、ショウエンラボの株価は2023年全体を通して急落し、2024年の株価回復の兆しも明確ではありませんでした。
2023年1月16日の最高値から始めて、7月11日と12日の株式価格回復があったにもかかわらず、ショウエンラボ株式の累計下落率は80%に近くなっています。それは、市場にとってCXO板が下流である景気派生を判断する際、依然として争いがあるためです。この背景では、従来のCXO企業の評価モデルは効果を発揮せず、CXO企業の周期性の特性がますます明確になっています。
実際に、昭衍新薬は2023年第3四半期以降、自己のパフォーマンスが大幅に改善しています。例えば、2023年のQ2とQ3の四半期において、昭衍新薬の重要な財務指標は明らかに前年同期比で下落していますが、生物医学資産を除外すると、実験室の主要事業が成長し、収益性が失われないことを示し、稀少で包括的なインターナショナル認証資格によって構築された業界の城壁がまだ機能していることを示しています。
CXO業界の下行サイクルに直面すると、業績は評価基準における重みを新たに低下し、株価は支えを受けずに持続的に低下し、これはサイクリカル株式の典型的な特徴である。
このロジックに照らして、昭衍新薬2024H1の業績予想に直面した市場の反応は、思わぬほど高いようです。言い換えれば、昭衍新薬が業績が反転し、その自己による業績の変動の影響はあまり大きくなく、ある程度、バイオ医薬品投資・資金調達環境の改善によって国内CXOセクター全体の反発を引き起こす必要があります。
現地時間7月9日、米連邦準備制度理事会（FRB）議長のパウエル氏は、上院銀行委員会の公聴会に出席して、半期通貨政策声明を発表し、通貨政策、銀行監督などの問題について質疑応答を受けた。パウエル氏はスピーチで、インフレが鈍化しているが、目標の2%以上に引き続き高いと述べ、政策決定者が引き続きインフレ率を2%に引き下げるために努力すると強調しました。分析家らは、パウエル氏の証言が、物価の安定と最大限の持続可能な雇用とのバランスについてのFRBの考えが変化しつつあることを示しており、この慎重な転換により、FRBが利下げへの影響力が高まっています。
そして、7月3日に公表された米国の6月ISMサービス業PMI指数は48.8で、予想は52.6であり、前月値は53.8です。PMI指数が50を境に上下が判断され、実際に数値が48.8まで下がり、予想を大きく下回ったため、市場はFRBの利下げ期待感を高め、当日、米ドルインデックスは跳ね上がりました。
7月5日、米国労働省は6月の雇用統計データを発表し、新規雇用者は20.6万人で前月比で大幅に低下し、失業率は4.1%となり、2021年以来の最高値となりました。これが、FRBが9月から利下げを開始するという市場の期待感を高めました。シカゴ商品取引所の「FRBウォッチングツール」データによると、市場はFRBが9月までに25ベーシスポイントの利下げを累積する可能性が73％あると予想しています。
これらのデータは、米国の利上げ周期が終わり、バイオ医薬品の投資・資金調達環境が改善することが期待され、それが上流市場に伝わると、CXOセクターは新しい上昇サイクルを迎えるかもしれないことをある程度予示しています。そして、セクターが上昇するという前提条件がなければ、昭衍新薬は安全な評価指標を誇るリスクマネジメントのリーダーシップと稀少な資格に基づいて評価を上げることはできません。ある程度、市場は昭衍新薬の後続によるパフォーマンスを予想するために、追加の注文をアンカーポイントとして使用し、CXO上昇サイクルが来ることを予測しています。