近700亿元市值创新药企新动作！

7月11日，在科创板上市一年半后，百利天恒递表港交所，计划“A+H”两地上市。作为创新药企中的明星公司，百利天恒上市以来股价一路飙升，当前股价在170元附近徘徊，约为发行价的7倍。该公司实控人朱义也一度成为“科创板首富”。

除股价狂飙外，亏损上市的百利天恒也成功在2024年一季度扭亏为盈。该公司虽靠专利授权狂揽50亿元，但至今尚无创新药上市，公司能否持续盈利存疑。

“下海”创业，创始人牢握控制权

百利天恒的历史可以追溯到1996年，彼时该公司董事长、总经理兼首席科学官朱义创立公司前身百利药业。

公开资料显示，朱义于1984年7月取得中国四川大学无线电物理学士学位，1987年7月取得中国复旦大学生物学硕士学位，并于2008年6月取得中国四川大学管理学博士学位。在创立百利天恒前，朱义曾于1987年至1990年在华西医科大学（现称四川大学华西医学中心）微生物与免疫学教研室任教。

百利天恒虽已于2023年1月登陆科创板，但截至目前，朱义的持股比例仍高达74.34%。随着百利天恒股价的飙升，朱义所持股份市值一路高涨，其也顺势成为“科创板首富”。

此外，近日发布的2024新财富500创富榜显示，朱义全国排名升至第63位，超过郎酒汪俊林、新希望刘永好和天齐锂业蒋卫平，成为四川新首富。

现年60岁的朱义也早有培养二代之意。今年2月，百利天恒公告称，朱义的弟弟朱熹辞任第四届董事会非独立董事、副总经理职务，补选朱义之子朱海为非独立董事。

据悉，朱海今年35岁，曾在2019年6月至8月期间，任FDA药品评价和研究中心研究员。2019年10月，其加入百利天恒全资附属公司SystImmune，历任其生物统计学家、高级生物统计学家、首席生物统计学家、生物测定部门主管、生物测定部门副总裁及首席执行官特别助理，并于2024年4月起获委任为SystImmune的首席技术及数据官。

转型10年，已进入收获期？

百利天恒成立初期主要专注于仿制药和中成药领域业务，但情况在2010年发生了改变。彼时，国内多家创新药企密集成立，朱义也做出了要进军创业药业务的决策，并于2014年在美国西雅图成立了SystImmune。

从仿制到创新的转型并非易事，创新药行业向来有着“双十定律”的说法，即研发一款创新药通常需要耗费10亿美金和10年时间。百利天恒也自此陷入了长期亏损的境地。

以2021年至2023年为例，百利天恒的亏损额分别为1.08亿元、2.82亿元和7.8亿元，三年合计亏11.7亿元。同期，该公司的研发开支分别为2.79亿元、3.75亿元和7.46亿元。

令人惊喜的是，因去年12月百利天恒子公司SystImmune与BMS达成全球战略合作协议，并在今年3月7日收到了8亿美元的首付款，该公司今年一季度成功扭亏。其营收从2023年四季度的1.84亿元增长至54.62亿元，净利润从-2.65亿元转为50.05亿元。

不过，百利天恒能否持续盈利存疑。截至最后实际可行日期，该公司虽拥有11种临床阶段及两种IND阶段的获选药物，但当下仍难预测创新药产品的上市时间。

就以百利天恒获得8亿美元的首付款的BL-B01D1而言，该产品虽为百利天恒带来了数十亿元的收入，但据该公司预计“BL-B01D1将于2026年或之前向中国药监局提交首个适应症的NDA申请，最早于2028年向FDA提出首个BLA申请”，这也意味着，该产品的上市或还需要几年时间。

百利天恒也在招股书中提及，“公司的业务及前景在很大程度上取决于候选药物（包括BL-B01D1）的成功。倘公司无法成功完成药物的临床开发、获得监管批准或实现商业化，或公司在进行上述任何事项时遭遇重大延误或成本超支，公司的业务及前景可能会受到重大不利影响。”

与此同时，百利天恒此前营收均来自销售制药产品产生的收入，但该类收入已明显下滑。百利天恒申报材料显示，2021年、2022年及2023年以及2024年1-4月该公司从销售制药产品产生的收入分別为7.95亿元、7.02亿元、5.6亿元和1.65亿元，明显下滑。

尚无创新药产品上市，此前支撑公司营收的销售药品收入又逐年下滑。此时闯关港交所的百利天恒，能成功通过资本市场的力量解决公司当前面临的挑战吗？