特斯拉のRoboTaxiの発売が2か月遅れるというニュースが出た直後に、ウォール街のUBSグループに踏まれました。

7月12日金曜日、UBSグループのアナリストJoseph Spakらは、テスラを「中立から売り」と程度を下げました。

UBSグループは、テスラの株価が「あまりにも急速に上昇しすぎている」と報告し、現在の評価がますます正当化されにくいと指摘しました。

その株式の取引価格は、1年間の先物利益の86倍であり、明確さが欠如しており、成長目標を達成できないリスクが存在します。

人工知能の熱狂により、テスラの非核心ビジネスの高い評価が懸念になる水準に至っています。過去の経験から、自動車ビジネスがテスラの株価比率が30％以下になると、株価は下降トレンドに入ることが予測されます。

UBSグループはまた、テスラのRobotTaxiの発売日を延期したことから、プロジェクトの実施が予想よりも困難になる可能性があることを示唆しました。悲観的な見方では、ロボットタクシービジネスはテスラに付加価値をもたらさない可能性があります。

AI熱の減退に注意

S&P500指数で最も高価な10銘柄の1つであるテスラは、投資家がマスクが人工知能の巨人に会社を発展させることに賭けた過去3ヶ月で46％急騰した後、木曜日8.4％急落しました。

しかし、UBSグループは、投資家が特定の新しい、非核心、成長戦略にプレミアム価格を付けていると報告しました。この熱狂が和らぐと、株価評価に影響を与える可能性があります。

現在の水準で、我々は将来の時価総額に5000億ドル以上の成長余地があると考えています。それでも5年間の成長を実現するには、時価総額が1兆ドルに達するための5年が必要です。

ただし、現在の評価を正当化するためには、より大きな機会を見る必要があります。

特斯ラは人工知能分野に多額の投資をしており、技術も進歩していますが、投資コストが高く、技術更新速度が遅く、ペイバック期間が長い可能性があります。人工知能に対する市場の熱狂が和らぐと、特斯ラの市価率に影響を与える可能性があります。

UBSグループの評価割り当て分析によると、市場は特斯ラの中核となる自動車ビジネスを1株当たり60-90ドルで評価しています。過去2年間で非自動車ビジネスは1株当たり140ドルの平均を維持し、最近の上昇によりほぼ1株当たり175ドルになりました。

UBSグループによれば、テスラの非核心ビジネスの高い評価が懸念になる水準に達しています。過去の経験から、自動車ビジネスがテスラの株価比率が30％以下になると、株価は下降トレンドに入ることが予測されます。

同時に、UBSグループはテスラの目標価格を147ドルから197ドルに上方修正し、株価を18％下回る見通しを示しました。また、PERを45倍から55倍に引き上げました。

UBSグループによると、テスラの自動車ビジネスは1株当たり57ドル（現在の目標価格の28.9％）、近年、急成長し高い利益を上げたエネルギービジネスは1株当たり18ドル、自動運転/ロボットタクシービジネスは1株当たり18ドルの価値があります。

ただし、これらのビジネスの価値を合わせても93ドルにすぎず、現在の株価の約61％がプレミアムまたは将来の機会に対する投資家の評価によって占められていることを意味します。

自動車ビジネスはより激しい競争に直面し、エネルギービジネスは高速で成長しています。

瑞銀はテスラが2030年にビジネスで約390万台の車を出荷するだろうと保守的な見解を持っています。この数値は市場の一般的予想より19％低いと予想されています。

この機関は、特斯ラの需要が米国市場で既に飽和しており、欧州や中国市場でますます激しい競争を面していると考えています。したがって、特斯ラは需要を刺激するために新しい車種を展開するか、既存の車種を更新する必要がありますが、市場の予想である500万台以上の出荷目標を達成することは依然として困難であるとされています。

瑞銀は、テスラのエネルギー事業が最近顕著に成長しており、同事業が今後同社に高い利益率をもたらすことが期待されていると認めています。

エネルギー貯蔵の不安定な展開の可能性があるとは言え、固定式の蓄電市場を考慮すると、テスラエネルギー事業が2030年までに年平均成長率約30％を達成することは可能だとされています。

しかし、これにはより多くの生産能力投資が必要で、ビジネス規模が拡大するにつれて、成長速度は重数の法則に影響を受ける可能性があります。

RoboTaxiの延期は何を意味するのでしょうか？

また、自動運転タクシー事業については、瑞銀は、特斯ラが予定していたRoboTaxiの導入時期が延期されたことから、プロジェクトの実施が予想以上に困難である可能性があると指摘しています。

自動運転タクシーの実質的な運転は、アメリカではまだ時期尚早であり、今後10年以内に実現される可能性は低いと瑞銀は考えています。

テスラが採用している端から端までのアプローチは、FSD製品を大幅に改善するのに役立っていますが、自動運転タクシーの解決策には、持続的な技術進歩と大量のデータ収集が必要です。瑞銀は、技術改革が進むにつれて改善のスピードが低下し、コストが上昇する可能性があると考えています。

彼らは自動運転タクシー事業の評価を調整しました。

基本的な仮定の下では、このビジネスの評価額は約300億ドル（1株当たり9ドル）であり、楽観的な仮定では約1000億ドルです。しかし、悲観的な仮定では、自動運転タクシー事業は特斯ラに何の付加価値も生まないでしょう。