最新の経済データが発表された後、米国の株式市場の代表的な指数であるS&P 500の週間上昇幅が再び記録され、すべての期日の米国国債価格が今年に入ってのすべての下落を回復しました。

S&P 500の約80%の構成銘柄が上昇し、前日下落した同指数は重要な5,600ポイントの大台を回復しました。今週の最も注目すべきトレードの勢いは、疑いの余地がなく、小型株が主体のS&P 500指数を上回る中小型株の株式相場の動きで、その中でも小型株の基礎であるRussell 2000指数は、2024年以来最高の一週間の上昇率を記録しました。特に、中小型株は2023年以来7つの巨大なテクノロジー企業を勝る全米株式市場をリードし、週の後半に全面的に勝利を収めました。

ウェルズファーゴ、JPモルガンチェース、シティグループの財政報告書は、金融業界の成長勢いを押し上げることができなかったため、普及的な打撃を受けました。

米国の株式市場トレーダーたちは、消費者信頼指数の脆弱なデータを無視して、米国中小企業に恩恵をもたらす可能性がある利下げの見通しに注目しているようです。先週発表された脆弱な非農業雇用データや鳩派的な発言に加え、6月の消費者物価指数（CPI）の増加率が3年ぶりに最低水準に落ち込んだことが、今週の米国株式債券市場価格の大幅な反発を促しました。

連邦準備制度理事会（Fed）のパウエル議長は、労働市場の潜在的リスクに対する姿勢がますます警戒されていること、さらにインフレが減速することを待っていることを国会議員に説明しました。また、鳩派的な発言に加えて、Fedがインフレに対処するために相当な進展を遂げたことを強調し、2%までのインフレ率の達成を待つことなく利下げを開始する必要がある可能性があることを国会で強調しました。パウエル議長は、政策立案者が行動が速すぎるか、遅すぎるかのリスクに直面していると強調しています。

市場に完全に消化されたFedの9月の利下げ予想

利率スワップ市場の取引は、最新のCPIおよび消費者信頼指数が発表された後、9月Fedが25ベーシスポイントの利下げを発表する可能性がほぼ100%だと分析され、12月の利下げ予想もほぼ完全に消化されています。11月の利下げ確率も高まっています。金融業界の経済学者は、9月に利下げが発表された後、12月にも第2の利下げがあると予想しています。

UBSグローバル財富管理のマーク・ヘーフェレは、「我々は、Fedが9月に世界の利下げサイクルに参加し、今年合計50ベーシスポイントの利下げをすると予想しています。」

S&P 500指数は、金曜日に最終的に約5,615ポイントにまで上昇し、過去12週間のうち10週間は週単位の上昇で終了しました。英伟達は木曜日の市場下落を受けて急落したが、科技株をリードした。一方、特斯拉の株価は木曜日に8%以上下落した後反発し、マイクロソフトはわずかに下落し、アップルは1%以上上昇し、世界最高の時価総額を維持しています。

大手ウォール街投資銀行は、業績について公表後に市場で大幅に売られ、市場の高い予想に完全に対応することができなかったため、一般的に欠陥が存在していた。JPモルガンチェースは過去最高の利益を発表しましたが、純利息収入などいくつかの主要指標では市場の予想に届かなかったと述べられています。また、シティグループは、今年のコストが以前提供された範囲の上限になる可能性があると述べました。一方、ニューヨークメロン銀行は純利息収入が予想を上回ったため、大幅に上昇しました。

This week's large wave of rebound in prices for US bonds of various maturities helped the Bloomberg US Treasury Index, which measures the overall price trend of US bonds of all maturities, erase all its price declines in 2024 and push the index return rate to 0.3%, even completely erasing its price decline of up to 3.4% in April this year.

インタラクティブブローカーズからのホセ・トーレス氏は、「金融環境での事前価格緩和による株式市場の財富効果における非常に重要なリスクは、この状況が実時間追跡の指標によって示されています。 7月の全体的およびコアインフレ率は、月間0.3％の環境である可能性があります」と述べています。「私の基本的な前提は、これらの事態が継続する場合、9月に予定されているFRB（FOMC）の最初の利下げが阻止されるかもしれないということです。」

米国株のスタイルの切り替えが大きく開始されましたか？

中小型株は、木曜日と金曜日には、2023年以来の全米をリードした7つのテクノロジー巨人「Magnificent 7」を全面的にリードするようになり、中小型株に愛好家投資家からは市場のスタイルの変更が開始されたように見えます。

Krishna Guha氏はエバーコアからのコメントで、「最新のPPIデータで測定されるコアPCEの指標により、FRB（FOMC）が最も好むコアPCEで計測されるインフレ率が、6月のインフレ率は非常に控えめであることが示唆されています。これは、FRB（FOMC）の役員たちが9月の利下げへの道を強くたどる可能性があることを意味します。さらに、「新しいFRB利下げの段階」が株式市場の勢いを引き起こす可能性があります。」と述べています。

彼は、「私たちは今、新たな段階に入っています。予防的な利下げ（失業率の大幅上昇による被動的な利下げに対するもの）は、将来の成長見通しに対するリスクを減らすことができます。FRBの行動が遅すぎることがなければ、潜在的な経済的な弱さを軽減することができます。長期的な経済成長の前景に対するリスクが減少するため、市場の幅と周期的な業界に役立ちます。

Janney Montgomery ScottのDan Wantrobski氏は、「昨日の行動が持続可能な長期的なトレンドの始まりかどうかを証明することはできないことが、技術的な面から言える最大の問題の1つでした。しかし、トレーディングトレンドの観点から言えることは、短期的に中小型株に主題が移行することができるということであり、テクニカルチャートでは、均衡復帰の可能性が示されています。と発言しています。

彼は、「テクニカルチャートからは、昨日の行動が持続可能な長期的なトレンドの始まりとは限らないことが示されましたが、トレーディングトレンドからは、中小型株に重点が置かれ、短期的には継続していくことができるとの見方がありました。とのことです。

標準プアーズ500指数における高い重みを占める7つの米国のテクノロジージャイアントである、「Magnificent 7」、つまりApple、Microsoft、Google、Tesla、NVIDIA、Amazon、Meta Platformsを含め、グローバルな投資家たちは2023年の全年度と2024年上半期にこの7つの巨人を蜂の巣にした。私たちはこれらの企業に大量多数の賭けをしています。これは、モノづくりAIに多額の資金を投資する全球企業の熱狂的な潮流の下で、AppleやGoogleなどのテクノロジージャイアントの巨大な市場規模と財務力により、人工知能技術を利用して収益を拡大する最適な位置にあります。

全米を見渡しても、Magnificent 7は2023年以来、米国成長株市場および広範な中小型株市場を圧倒しています。アメリカの景気拡大トレンドはあまり強くなく、また不況に陥るほど弱くもありません。このような取引条件下では、Magnificent 7は、世界最高峰のAI収益基準を備え、堅牢な基礎があり、強力なフリーキャッシュフローの準備ができており、株式の買い戻し基本に拡大していることにより、降下する荒波の中でも、安全な離岸風力発電システムであると言えます。

もしFRB利下げが迫っており、米国経済が衰退していないなら、Magnificent 7以外の中小型株でも、回復期の株式が長期にわたって重大な損害を受けた自2022年以来の中小型株式の中で回転するようになります。これらの株式は、利率の期待に非常に敏感であるため、少しの利下げでも価格が上昇する可能性があります。FRBが利下げを始めるという非常に強力な予測の中で、中小型株の性能は、標準プアーズ500指数のテクノロジージャイアントよりも優れている可能性があります。これは、中小型株がFRBが設定する基準金利に非常に敏感であり、変動金利ローンに非常に依存しているためです。したがって、FRBの利下げが背景となる中、長期にわたって債務負担が軽減され、利益率が向上する可能性があります。

したがって、利率期貨市場でFRBが9月および12月の利下げをほぼ100％定価している背景の中、中小型株の周期的な株式回転のトレンドまたは中小型株投資信託の利回り復活のトレンドは、完全に明確になる可能性があります。これにより、降下モードにある中小型株式に投資して、降下予想が高いテクノロジージャイアントではなく、低価格な中小型株式を選択する検討が一般的なインベスターの間で広まるでしょう。」

Miller TabakのMatt Maley氏によると、「ローテーション（銘柄の入れ替え）」（行情“轮动”）と「上昇幅拡大」は同じではないことを覚えておく必要があります。彼は、「ローテーションのトレンドは、過去20か月間に投資家がテクノロジー株に大量投資した時の状況とはまったく逆に、市場全体を下落させる可能性があると指摘します。それは2022年秋以来、市場高騰を推し進めてきた重要なテクノロジー巨頭達が市場全体を引っ張っていた状況と同じような状況です。

LPLインベストメントホールディングスのQuincy Krosby氏によると、ラッセル2000指数は潜在的な利率引き下げの最重要指標と見なされ、また経済状態を測定する指標でもあります。

ウォールストリートの大手投資銀行Jefferiesは、1950年以降のデータの分析により、米国連邦準備制度理事会(FED)が初めて利下げした後、小口株の成績が大型株よりも優れていることを発見しました。とりわけ、FEDが初めて利下げをした後、小型株の3、6、12ヵ月の上昇率はそれぞれ11%、15%、28%で、大型株のそれぞれ5%、10%、15%の上昇率を上回ることが分かりました。

NationwideのMark Hackett氏は、「多数の経済データに対する影響の連続により、バル・マーケットを引き締めた牛市は持続しています。業務報告書、特にテクノロジー大手企業の業務報告書は、次なる市場の中心的要因になる可能性があります。」と述べています。