今年の夏は、アップルは少し "冷たい" ですか？

iPhone 15シリーズの発売以降、アップルの販売は続けて低調でした。年初から第2四半期の財務報告まで、アップル米国株はS&P 500指数に1630ベーシスポイント遅れています。特に中国では販売不振が発生し、市場シェアの低下が市場の懸念を引き起こしました。

投資家は、iPhoneの販売台数の変化がAndroidメーカーとのシェア競争によるものだと考えています。つまり、アップルの販売が増加/減少する理由は、Androidの販売が減少/増加するためです。

しかし、バーンスタインリサーチは、12日に発表したリサーチレポートで、この見方は誤解であると指摘しています。実際に、iPhoneの販売は市場シェアの変化ではなく、ユーザーのアップグレード率が主要な決定要因となっています。

Androidの市場シェア争いは過大評価されており、アップグレード率が鍵です

バーンスタインリサーチは指摘しています。ほとんどのiPhone購入者は、実際には現在のiPhoneユーザーからのアップグレードであり、Androidシステムから移行した新規ユーザーではありません。CIRPの調査によると、91％のAndroidユーザーは、次のスマートフォンとして別のAndroidスマートフォンを購入する予定です（94％のiPhoneユーザーも同じと答えました）。

したがって、iPhoneの販売は現在のユーザーのアップグレード行動に依存しています。強力な製品周期は、より高いアップグレード率をもたらします。

私たちは、アップグレード率が1％変化するたびにiPhoneの販売台数が3.3％変化し、企業の総収益が約2％変化すると推定しています。

報告書によると、中国市場では、この点が特に顕著です。 "アップグレード周期の更新は、中国市場での反応がグローバル市場の他の地域よりも顕著である"。中国の消費者は、新しい機能に非常に敏感であり、アップルが新製品を発表するたびに、中国市場での販売は通常、明らかな増加を示し、その後数四半期で販売減少が発生します。

バーンスタインリサーチは、データ分析によってさらにこの点を裏付けています。強力なiPhoneサイクルの中で、中国の消費者が新しいスマートフォンを受け入れるにつれて、アップルの中国の収益成長率は常に世界のアップル収益成長率よりも高くなっています。強力な受け入れがあった後、数四半期にわたって弱い（そしてしばしば負の）同比成長が発生する傾向があります。

たとえば、2019年には、世界の収益は第1四半期と第2四半期とも5％減少しましたが、中国の収益は第1四半期に27％減少、第2四半期に22％減少しました。同様に、2017年第2四半期には、世界の収益が5％増加しましたが、中国の収益は14％減少しました。

分析により、最近の第2四半期における大中華地区でのアップルの収益減少は、主にアップグレードサイクルの低迷によるものであり、競合他社のブランドやユーザーの転換によるものではないとされています。

2025年、アップルは強力なサイクルを迎えるでしょう

バーンスタインリサーチは、過去5年間、アップルの潜在的なユーザーは、3〜4％の穏やかな速度で増加し続け、現在は10億に近い数字に達しています。この成長は、販売の変動に比べてより安定しているようです。

したがって、2025年度のiPhoneの販売台数の増加は期待されます。アップルの現在のユーザーベースはすでに古くなっており、ユーザーは最新のiPhoneにアップグレードする可能性がより高くなっています。これによってアップグレード率が向上し、販売台数が増加するでしょう。

もう1つの原動力は、まもなくリリースされるAI機能です。分析によると、これらの新しい機能は非常に魅力的であり、ユーザーのアップグレードをさらに促進するでしょう。

5Gサイクル以降、アップルのユーザーベースは15〜20％増加しました。バーンスタインリサーチは、この増加に加えて、潜在的なASPの向上により、将来1〜2年間で健康的なiPhone収益成長を得ることができると考えています。生成型AIの使用により、アップルはより持続的な成長を実現することができるでしょう。

強力なパフォーマンスのiPhone 16は、26年度まで遅れる可能性がありますが、ユーザーベースの増加とASPの上昇により、長期的な成長は依然として楽観視されています。

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