「半導体受託製造の王者」として知られる台湾半導体製造大手の台積電は、重要な第2四半期の業績説明会の前日に」$タイワン・セミコンダクター・マニュファクチャリング (TSM.US)$業績の見通しに関する良いニュースが次々と報じられています。台湾経済日報によると、グローバルな市場でアップル、デル、Google、Meta、$エヌビディア (NVDA.US)$全球的市場は、量産前のBlackwellアーキテクチャAI GPUに対する需要が非常に高くなっているため、NVIDIAは台湾の半導体製造企業である台積電とのAI GPU代工注文量を最低25%増加させています。台湾の商工時報によると、台積電の最大規模顧客であるアップル(AAPL.US)は2025年に台積電からもたらされる最先端の製造プロセスである2nmプロセスの初回の大量注文を受け取る予定で、これはiPhone 17に使用されます。また、台積電の次世代3D先進封装SoICはアップルのM5チップに使用される予定で、2025年に量産される予定です。記事公開時点で、台積電の株価は0.85%以上上昇し、一時1%以上上昇しました。

英伟达が新たに発売するBlackwellアーキテクチャに基づいたAI GPUシリーズであるB100/B200/GB200について、市場調査報告によりますと、TSMCの3/4/5nmの能力を上回ると見込まれる注文が殺到し、CoWoS先進ファブリケーションの能力拡大のためにはより長い時間が必要で、少数の出荷およびカスタマーテストを実現するには2021年第4四半期の頃になるかもしれないが、市場に大量投入されるには少なくとも2025年第1四半期まで待つ必要がある可能性があることが、言及されています。

台湾経済新報によると、台湾セミコンダクターは、英伟达の次世代フラッグシップAI GPUであるBlackwellアーキテクチャに基づいた高性能AI GPUハードウェアを全面的に代行生産する準備を進めていますが、顧客の需要が非常に強いため、英伟达は台湾セミコンダクターのBlackwell AI GPU注文を少なくとも25％増加させました。この追加発注傾向は、グローバル企業や一部の政府機関がAIの最も核心的なハードウェアへの需要が一向に減少していないことを示しており、英伟达と台湾セミコンダクターの業績は2024年後半に非常に出色することは間違いありません。また、2025年の業績もさらに出色する可能性があります。

TSMCの兼任会長兼最高経営責任者である新しいCEOの魏哲家（C.C. Wei）氏は、人工知能の技術の迭代が2024年のチップ産業の強力な復興を促進するとの予想を再度表明し、TSMCの価格上昇の考え方を明示しました。魏氏はまた、株主総会で、現在市場に出回っているほとんどのAIチップがTSMCで製造されていると述べました。

NVIDIAの次世代AI GPUであるBlackwellベースのAI GPUファミリーは、新しい超高性能向上を迎える予定であり、デル、Google、Meta、Asmlホールディングなどのテクノロジージャイアントたちは、最新のデータセンターAIサーバーシステムにBlackwell AI GPUを大量に構成する予定です。ウォール街のアナリストたちは、これらのテクノロジージャイアントが英伟达のハードウェアに対する需要が市場予想をはるかに超えると一般的に推測しています。$アマゾン ドット コム (AMZN.US)$ASMLホールディング、台湾セミコンダクターマニュファクチャリング、インテル、エヌビディアなどが分析家たちから大規模な注文を受けているとのことです。$マイクロソフト (MSFT.US)$英伟达の下一世代AI GPUは、Blackwellアーキテクチャを採用しており、Dell、Google、Meta、Asmlホールディングなどのテクノロジージャイアントたちは、最新のデータセンターAIサーバーシステムでBlackwell AI GPUを大量に構成する予定です。ウォール街のアナリストたちは、これらのテクノロジージャイアントが英伟达のハードウェアに対する需要が市場予想をはるかに超えると一般的に推測しています。

分析師によると、Blackwellアーキテクチャを採用した英伟达B100 AI GPUの平均価格はおよそ3万ドルから3.5万ドルであり、英伟达がARMアーキテクチャに基づいたGrace CPUと英伟达B200 AI GPUのスーパーサーバーチップであるGB200を搭載した場合、これらの製品の価格は6万ドルから7万ドルまたはそれ以上になる可能性があります。

このニュースが全面的に伝わり始め、BlackwellアーキテクチャAI GPUファミリーの需要がいつ5nm以下の先進製造プロセスおよび先進パッケージに転向するか、そして価格が上昇するかについて、重要な第2四半期決算説明会では焦点となることが予想されます。

さらに、台湾工商時報によると、アップルは台湾セミコンダクターの新しい2nmプロセスの最初の量産ラッシュを享受する予定です。台湾セミコンダクターは今週、その2nmプロセスの試作モードを起動し、2025年に量産することを目指しています。次世代M5チップと搭載する3DレベルのSoICアドバンストパッケージは、2025年に量産される予定であり、大顧客であるアップルに対するSoICアドバンストパッケージの生産能力を確保するために、台湾セミコンダクターは来年、SoICアドバンストパッケージの生産能力を少なくとも2倍に増やす必要があります。現在、1か月あたりのSoIC生産能力は約4000枚であり、2026年にはより高いレベルの生産能力の増加が見込まれています。

$ASMLホールディング (ASML.US)$Asmlホールディングの広報担当者は6月に、最大のリソグラフィ顧客である台積電に向けて、最新のhigh-NA EUVリソグラフィを納入する予定であることを明らかにしました。このニュースは、当時直接的にAsmlホールディングの株価を押し上げました。台積電、Intel、Samsung Electronicsが研究開発している2nm以下のノード製造技術にとって、Asmlホールディングのhigh-NA EUVリソグラフィは非常に重要です。

asmlホールディングが現在生産している標準EUVリソグラフィと比較すると、主な違いはより大きな数値孔径を使用している点です。high-NA EUV技術は0.55 NAレンズを使用し、8nmレベルの解像度を実現できますが、標準のEUV技術では0.33 NAのレンズが使用されています。この新しいNA技術により、より小さな特徴サイズをチップに印刷することができ、2nm以下のチップの製造プロセスの開発には非常に重要です。現在、英伟达H100/H200 AI GPUは台湾のTSMCの4nm製造プロセスを採用していますが、新しいBlackwellアーキテクチャのAI GPUはTSMCの3nm製造プロセスを採用する予定であり、将来英伟达のAI GPUやAppleのAIスマートフォンチップは、TSMCの2nmまたは1.6nm製造プロセスを採用する可能性があります。

ウォールストリートの中でも高盛などが台湾のTSMCの株価上昇に期待を寄せています。TSMCの上昇傾向がまだ止まっていないということです。

TSMCは数十年にわたる半導体製造技術の溜まり場であり、長年にわたって半導体製造技術を改良することで、世界をリードする先進プロセスやパッケージング技術を持っています。また、TSMCは超高い稼働率を維持し、長年にわたって世界のほとんどの半導体製造依頼を独占しており、特に5nm以下の先進プロセスにおいては大きな需要があります。したがって、TSMCの業績報告書には5nm以下のプロセスとパッケージングによる売上高が市場の重点になる可能性があります。これは英伟达H100/H200やAMD Instinct MI300シリーズなどの5nmプロセスを使用したAIチップの需要の高さを大いに反映する可能性があります。

TSMCは現在、業界をリードする2.5D/3Dチプレットの先進パッケージング技術を採用しており、ほぼすべての5nm以下の先端チップのパッケージング依頼を受けています。しかしながら、先進パッケージングの生産能力は需要に追いつかず、英伟达H100/H200は供給不足に直面しており、TSMCの2.5D CoWoSパッケージング技術の能力に完全に依存しています。華尔ストリートのアナリストによると、2024年下半期以降、英伟达GB200やAMD全新MI325シリーズなどの需要により、3nm以下の先進プロセスがTSMCに巨額の収益をもたらし続けることになります。また、3nm以下の製造プロセスとコウオスなどの先進パッケージングが、2025年以降の収益の加速増加につながることが期待されています。

ウォールストリートのトップ投資銀行たちは、最近TSMCの目標株価を一斉に引き上げ、時価総額が1兆ドルを超えたTSMCの株価の上昇傾向が続いていることを意味します。今年に入ってから、TSMCの米国株ADRの価格が80%以上急騰しました。ウォールストリートの大手投資銀行がTSMC株価の引き上げを行う主な理由は、人工知能のブームによって引き起こされたAIチップの需要の増加と、2025年に3nm級の製造プロセスおよびCoWoS先進パッケージング代工価格の大幅な上昇が予想され、同社の業績および評価を大幅な上昇に押し上げることが期待されるためです。

マッギル證券の最新レポートによると、多くの顧客が安定供給を確保するために代工価格の引き上げに合意したため、台湾セミコンダクターの粗利率がさらに上昇すると予想されている。アナリストによると、2025年までに、台湾セミコンダクターの粗利率は55.1%まで上昇し、2026年には59.3%にまで上昇する可能性がある。

価格の上昇は、市場で非常に強力な需要、TSMCの技術制約およびコストの総合的な考慮に基づいて行われたものと思われます。AppleやNVIDIAなどの大手顧客は、TSMCの3nmファミリー製造能力を大規模に予約し、顧客の3nm代工契約が2026年まで続くことが予想されます。

台湾工商時報によると、来年の台湾セミコンダクターマニュファクチャリング社の3nmファウンドリ価格の上昇率は5％以上になる可能性があります。CoWoSを代表とするチップレット先進パッケージングの価格上昇率は、来年の年間に10％から20％になります。

高盛のアナリストたちは、TSMCの3nmおよび5nmチップ製造価格が「数％」上昇し、その12か月目標株価を19%引き上げ、1,160新台湾ドル（最新の正規証券市場の台湾ストック価格は約1,040）と予想しています。Bruce Luを含む高盛のアナリストたちは、最近の報告書で、人工知能に関連する前向きな雰囲気が高まっている状況で、TSMCのリターン/リスク比が非常に魅力的であると述べています。「人工知能の適用範囲がますます広がるにつれて、TSMCは最も重要な利益を受ける者の1人であると考えています。」さらに、高盛はTSMCの米国株ADRの目標株価を218ドルまで引き上げています（TSMCの米国株ADRの最新終値は187ドル前後です）。

編集/Jeffrey