知財財経社が報じたところによると、華創証券が発行したリサーチレポートによると、中期的には、個人保険のNBV成長率は景気の状況を維持すると予想され、不足分率（COR）はわずかに上昇し、投資パフォーマンスは前年同期比で改善する可能性があります。全体的に見て、保険業界の半期決算業績は予想を上回る可能性があります。今後は、下半期に入りNBV marginの利好要因が薄れ、「価格」から「量」に切り替わる、不足分率（COR）は基数効果の影響で前年同期比で改善する可能性がある一方、極端な気象状況や災害の影響にも注意が必要です。

今週の市況レビュー：本日保険指数は3.82%上昇し、大型株2.61%を上回りました。保険株は普遍的に上昇し、友邦+7.44％、太平+7.10％、国寿+6.64％、平安+3.79％、新華+3.60％、人保+2.90％、太保+2.82％、財险+2.42％となっています。10年国債利回りは2.26％で、先週から-1.5bpの低下となりました。今週のホットトピックス：

（1）7月12日、財聯社の記者は、中國人民生命と新華人民生命が共同で設立した証券プライベートファンドは着実にポジションを構築し、かなりの資金を市場に投入し、長期保有の準備ができていると報じています。

（2）この週、中国人民生命保険と中国太平洋保険は、それぞれ2023年の利益配当計画を発表しました。7月11日、中国人民生命保険は、株当たり配当金0.43元（税込み）を支払い、総額1,215.4億元を支払いました。7月12日、中国太平洋保険は、株当たり配当金1.02元（税込み）を支払い、総額981.3億元を支払いました。

2024年上半期の予想業績：

個人保険： 第2四半期の新規加入率は予想を上回り、デフォルト率の引き下げは引き続きNBV marginの改善をもたらすポジティブファクターとなります。第1四半期は、新しい規則だけでなく、オープニングルール、報道合併なども影響を受けましたが、太保（前年同期比+0.4%以外は、上場保険会社の個人保険の新規成約速度は広く圧迫され、特に銀保チャネルは政策に影響を受けました。第2四半期、政策の影響は基本的に消化されていますが、高い基数の影響で、今まで新規成約についての予想は比較的悲観的でした。いくつかの保険会社は、成長余地のある終身保険制度2.75%を出品するため、3.0%の増加付き終身保険制度を凍結しました。上場保険会社の販売側は、短期的に利益を喜び、5月の保険料増加率が改善され、新規加入率は予想を上回ると見込まれます。「価格」の観点から見ると、第2四半期は、前年同期比で予定利率の上限が下がるプラスファクターとなるため、NBV marginの改善によりNBVの成長率をサポートする可能性があります。全体的に見ると、NBV成長率は第1四半期の表現よりもやや低くなる可能性がありますが、2桁の成長率を維持できます。華創証券は、24H1の上場保険会社のNBV成長率のランク付けは次の通りです：PICC＞新華＞太保＞国寿＞平安。

P&C保険：景気の状況は去年同期よりも悪化する可能性があり、災害によるCORの上昇率は前期比でわずかに上昇する可能性があります。保険料の規模的には、今年に入ってP&C保険業界は明らかに去年の同期よりも成長率が低いです。自動車保険に関しては、昨年と同じ期間には、防疫対策の最適化、旅行回復により、自動車市場の需要が高まり、高いベース数が生じる一方、報道や統合の影響により、今年の車あたり保険料は低下しています。自動車保険以外については、政策的な農業保険は、発注スケジュールや受け取り状況などの影響で、成長率がやや低下しており、健康保険市場の需要の回復はまだ見られないため、高リスクの保険は引き続きクリアされています。CORは、南部の降雨の影響を受け、雨季関連の災害の頻度と程度が徐々に予想を超えています。7月11日までに、湖南、浙江、安徽、福建、江西、広東、広西、貴州など各地の保険機関は、累計で95,000件の報告を受け、被保険金額は32.1億元に達し、支払われた或いは事前支払された金額は11億元以上に達すると推定されています。華創証券は、災害の影響を受け、上場保険会社のCORは四半期毎にわずかに上昇し、前期比でも圧迫されると予想しています。華創証券は、24H1上場保険会社のCORのランク付けは次の通りです：PICC＜太保＜Ping An。

資産側：投資収益率は四半期毎にわずかに低下すると予想され、前期比で改善する可能性があります。長期利率（10年国債利回り）は、第2四半期には安定した低水準であり、若干下落して9bpを下回りました（第1四半期は27bp下落）。株式市場については、大型株（CSI300指数）は第2四半期に下落し、3.1％の上昇から2.14％の下落に転じました。資本市場は影響を受け、上場保険会社の投資のパフォーマンスは四半期毎に下落すると予想されます。ただし、前年同期比では、長期利回りは19bp下落し、大型株の下落率は5.15％であったため、資産投資面でも前期比で改善する可能性があります。

投資アドバイス：中期的には、寿命保険NBVの成長率は好況を維持すると予想され、賠償CORはわずかに上昇する可能性があり、投資のパフォーマンスが前四半期に比べて向上する可能性があります。全体的に見て、保険産業の中間レポートの結果は、予想以上に良いかもしれません。前を見据えると、下半期にはNBVマージンの利好要因が薄れ、価格から量への変換が起こることが期待されます。保険賠償に関しては、低い基準の影響がCORに及ぼされ、好況を維持することが期待されますが、天候や自然災害の影響には注意が必要です。現在の市場スタイルは防御的で、PB比率が40％以上であり、比較的低い評価（0.81倍pb）を維持している財務・保険業界のリーダーである中国財保Hと、安定した基本的な産寿命保険に加え、「長さ回転」がアルファ駆動力をもたらす中国太平洋保険を推奨します。株式市場が回復する場合、新華保険、中国人寿などの弾性商品に注目することをお勧めします。不動産リスクの修復がある場合は、中国平安に注目することをお勧めします。

現在のPEV評価：友邦1.13倍、国立0.71倍、平安0.56倍、太保0.50倍、新華0.39倍PB評価：財務保険H 0.81倍、人保A 0.96倍。

リスクの警告：規制変更、改革が予想を下回る、自然災害の悪化、長期金利の低下、株式市場の変動