金吾財訊|申万宏源はリサーチレポートを発表し、新東方(09901)は第4四半期(2024.3-2024.5)の収入が11.78億ドルで、前年比36.9％増の非GAAP親会社当期純利益が0.58億ドルで、前年比6.5％減少すると予測している。収入の高い成長は、教育事業の持続的な成長とオリエンタル・ジェンセンのGMVが引き続き成長することによるものである。一方、利益の負成長は、店舗の拡大加速による店舗開業コストの増加、年末のボーナス支出の増加、およびOriental Jensenの利益率の低下によるものである。
この銀行は、素養教育、留学、試験対策、コンサルティング、および高校の科目指導事業の急速な成長により、4Qの教育ビジネスの収益は前年比40％増の9.22億ドルに上ると予想しています。非科目の素養教育トレーニングの受講者数は、前年比60％増の101万人であり、全年度の受講者数は約259万人です。「二点減らし」前の年間平均1,200万人の規模に比べ、依然として4.6倍の上昇余地があります。当行は、学習機の登録者数は約18万人で、前年比82％増と予想しています。
この銀行は、Oriental Jensenからの収益貢献は、第4四半期に約2.56億ドル、親会社に帰属する純利益は約0.21億ドルであると予想しています。収入と利益の比率はそれぞれ22％と32％です。収入の貢献は前年比で4.4ポイント上昇していますが、利益の貢献率は9.3ポイント以上減少しています。当行は、マーケティング投資の増加と主要なネットワーク主催者およびコア経営陣へのインセンティブの導入後、会社のEC事業利益率が徐々に安定すると予想しています。当行は、25年次にECビジネスの収入と利益貢献率がそれぞれ18％と15％になると予想しています。
この銀行は、会社が店舗の拡大を加速することで、賃貸料および教師の採用などのコストが増加し、事業利益率が一時的に抑制されると述べています。当行は、24/25/26年度の調整後の親会社当期純利益をそれぞれ4.01億ドル/5.24億ドル/7.06億ドルに引き下げました（元の利益予測はそれぞれ4.82億ドル/6.64億ドル/8.69億ドルでした）。教育事業の持続的な成長とOriental JensenのGMVの持続的な増加により、当行は収入予測を44.2億ドル/56.9億ドル/72.3億ドルに引き上げました（元の利益予測はそれぞれ42.1億ドル/54.2億ドル/70.4億ドルでした）。
この銀行は、教育ビジネスの持続的な高成長と能力拡大の加速により、市場が企業の成長性に着目することを期待しており、能力拡大に伴う前回の費用の前倒しが企業評価の向上を制限しなくなると予想しています。当行は、SOTP評価に基づく目標株価を110.81ドル（86.7香港ドル）に維持し、現在の価格に対して42.9％（香港株43.3％）の上昇余地があるとして、買いを維持します。